Semana financiera: alzas en acciones y bonos contrastaron con la baja del dólar

La semana financiera, la primera después de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) le puso la firma al acuerdo con el Gobierno argentino, dio espacio para una continuidad de la mejora de precios de acciones y bonos de la Argentina.

El panel S&P Merval de la Bolsa de Buenos Aires restó 0,7% en pesos, aunque ganó 4,6% en dólares en cinco ruedas, un movimiento congruente con el ascenso de los ADR en Wall Street. Influyó en esta tendencia el descenso del dólar implícito del “contado con liquidación”. Si se mide el rendimiento del Merval teniendo en cuenta el valor del dólar “liqui”, el mercado argentino está en su punto más alto desde el 20 de febrero de 2020, previo a la pandemia.

Los bonos también transitaron un trecho positivo. Pese a la leve toma de ganancias del viernes, los Globales en dólares ganaron un 4,7% en el promedio semanal, con mejoras más amplias para los títulos de mayor “duración”, el GD41 y el GD35.

La suba de tasas dispuesta por el BCRA y los mayores rendimientos pactados en la colocación de bonos del Tesoro continuaron impactando en el nivel de precios de los dólares alternativos al “cepo”.

El dólar libre, a $200 para la venta, siguió merodeando en sus valores mínimos desde el 21 de diciembre pasado. En la semana bajó dos pesos (-1%), mientras que desde que empezó el año, la divisa marginal cede ocho pesos o un 3,8%, frente a una inflación que supera el 12%, según estimaciones privadas.

En la zona de los $190, tanto el “contado con liquidación” ($189,52), para acreditar dólares en el exterior, y el dólar MEP ($189,87), para depositar los dólares en una cuenta en el sistema financiero local, perdieron 5% desde el viernes 25 y tocaron un piso de dos semanas, luego de la presentación de un proyecto de ley para crear un fondo nacional con el dinero de la evasión fiscal, impulsado por el oficialismo, y así contribuir al pago de la deuda con el Fondo.

“El acuerdo es lo que la realidad ha permitido que sea, un paliativo para ganar tiempo tratando de evitar que la economía se desmadre. Lejos está de ser uno que conforme los estándares que históricamente el organismo ha requerido a los países en este tipo de plan; sin compromisos de reformas concretas que apunten a resolver los problemas estructurales de la economía argentina”, afirmó José María Segura, economista Jefe de PwC Argentina.

“Por su parte, el tratamiento parlamentario ha dejado en evidencia que un sector de la coalición gobernante no se siente cómodo con el convenio alcanzado. En consecuencia, parecería ser que las partes se han conformado con firmar ‘el acuerdo posible’ en lugar de tensar posiciones sin llegar a cerrarlo”, indicó Segura.

“Haciendo foco en los (bonos en) pesos, con las nuevas subas de tasas, el BCRA continúa ampliando el spread entre los tipos cortos y largos, incentivando al mercado a estirar plazos. Recordemos que la tasa de pases pasivos del Central determina los rendimientos de las cuentas remuneradas y los money market, mientras que las tasas más largas empujan a los plazos fijos y los bonos del Tesoro”, puntualizó Lucas Yatche, Head of Strategy and Investments de Liebre Capital.

“Recordemos que el índice CER viene corriendo a una tasa efectiva superior al 70% y las curvas de bonos a tasa fija/CER ‘pricean’ una inflación anualizada del 60% un año y medio hacia adelante”, acotó Lucas Yatche.

“Dentro de este contexto, los inversores siguen inclinándose por activos que indexan por CER, tras el alto IPC registrado en febrero y un marzo ‘caliente’ en materia de inflación”, afirmó Ariel Manito, gerente comercial de Portfolio Personal Inversiones.

“La gran señal a tener en cuenta y que, claramente, se verá de acá a 2023, es cuál es el futuro político en términos de candidatos, cómo se posicionará el Frente de Todos y si la crisis política cambiará el escenario hacia adelante. Como es sabido, en Argentina, la política tiene una gran influencia en el mercado de capitales y todo impacta”, añadió Manito.

Maximiliano Donzelli, Jefe de Research en InvertirOnline (IOL), aportó que “a diferencia de lo acontecido en los mercados norteamericanos, que recién en marzo han logrado cerrar un mes en territorio positivo, las acciones del mercado local han tenido un primer trimestre sobresaliente”.

“Fue un comienzo de año complicado para los mercados financieros, tanto por el comienzo de una política monetaria restrictiva por parte de la Reserva Federal, como también debido al inicio del conflicto bélico entre Rusia y Ucrania. Sin embargo, con la mayoría de las noticias negativas ya descontadas por el mercado, los avances de las negociaciones entre ambas partes que se dieron en las últimas semanas comenzaron a generar una recuperación en los selectivos que más habían sufrido tras el inicio de la guerra”, precisó Donzelli.

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