Martín Guzmán tiene derecho a modificar las características del canje de deuda incluso luego de finalizada la operación. El ministro de Economía podría utilizar esta herramienta para retocar el resultado de la renegociación que está en marcha con un objetivo: forzar el ingreso a la misma de aquellos que decidieron no participar. Esto podría ser un argumento de peso para inclinar la balanza a su favor, sobre todo si se decide extender el plazo de negociación hasta el 22 de mayo, última fecha que tendría el Gobierno para evitar el default.
El tema ya despertó fuertes polémicas entre las asociaciones de bonistas. Los acreedores consideran que esta cláusula que aparece en el prospecto es forzada y finalmente ilegal, por lo que podrían recurrir a los tribunales para que la se deje sin efecto.
¿De qué se trata la facultad que tiene Guzmán para avanzar con un “re-diseño” de la operación, tal como aparece en el prospecto? Básicamente consiste en la posibilidad de borrar del canje algunos bonos que tuvieron poca aceptación de los bonistas y dejar a los que consiguieron una adhesión mayor. De esta forma, eliminando a los papeles que consiguieron un resultado más flojo, el grado de aceptación final del canje podría subir significativamente respecto a los valores logrados originalmente.
El nivel de participación en el canje no es una cuestión trivial o anecdótica. Conseguir determinadas mayorías permite incluir en el canje a los “holdouts”, es decir aquellos que originalmente decidieron quedarse afuera. Es, de hecho, el mayor peligro que tiene esta operación para los bonistas que no acepten participar: que el Gobierno logre sumarlos contra su voluntad y que, encima, reciban un bono mucho más largo respecto a los que ingresaron originalmente. Por ejemplo, si un inversor posee un Global 2021 podría optar por un nuevo papel al 2030. Pero si no lo hizo originalmente, Economía podría asignarle el nuevo título que se emitirá al 2047.
Según las presentaciones realizadas por los consorcios de acreedores, este “artilugio” que se reservó Guzmán es una estrategia para terminar manipulando el resultado del canje. Al dejar fuera algunos bonos, la aceptación podría trepar al 66,6% en el caso de los “bonos Macri”, es decir aquellos emitidos a partir de 2016. Las Cláusulas de Acción Colectiva de estos títulos permiten justamente frenar la acción de posibles fondos “buitre”, que aún con una tenencia escasa de títulos pueden litigar contra el país y avanzar con embargos, como ha sucedió en el pasado.
En el caso de los bonos Discount y Par, que fueron emitidos en el canje del 2005, las cláusulas protegen más a los acreedores, ya que requieren de mayorías que van del 75% al 85%. Es decir que resultaría mucho más difícil hacer entrar por la “ventana” a aquellos que decidan no participar de esta transacción. Esto es lo que explica por qué durante todo el proceso previo estos bonos cotizaron siempre varios dólares por encima del resto de la deuda argentina. Se supone que será más difícil que el Gobierno consiga las mayorías que requiere y además sus tenedores conservan más derechos que con los bonos emitidos a partir del 2016.
Seguí leyendo:
Últimas Noticias
El FMI demora la segunda revisión y prolonga la incertidumbre sobre el desembolso de USD 1.000 millones
El diálogo con el organismo internacional avanza sin un cierre confirmado del monitoreo trimestral de las metas, mientras el mercado observa señales sobre la posibilidad de un waiver y la evolución de metas de reservas e inflación
Cuenta regresiva para el Belgrano Cargas: cuál es el plan de la única empresa extranjera que quiere quedarse con la concesión
El Gobierno ya tiene listo el pliego de la licitación y prevé lanzarlo el mes próximo. Cómo opera en la región el holding del segundo hombre más rico de México
Oportunidad geopolítica y 3 impactos de la guerra sobre la economía argentina
El país se volvió más atractivo para la inversión estratégica, pero a corto plazo tiene que asimilar el impacto macroeconómico, la provisión y precio de fertilizantes y fletes más caros
El precio internacional del petróleo supera los USD 100 pero no modifica las proyecciones de inversión en Vaca Muerta
Los proyectos energéticos evolucionan en medio de la incertidumbre internacional, mientras se multiplican tanto las oportunidades como los desafíos para el desarrollo del sector como un exportador estratégico, acercándose al aporte del agro
El impacto del orden macroeconómico en empleo y actividad: lo que muestran los últimos datos del Indec
El índice del estimador del PBI alcanzó un récord en el cuarto trimestre de 2025. Tras dos años de gestión Milei, la productividad laboral creció y el mercado de trabajo se reconfiguró. Hay sectores con más puestos y otros en retroceso
