La deuda pública volvió a crecer en febrero a pesar del superávit fiscal, más en pesos que en moneda extranjera

La Secretaría de Finanzas -a cargo de Pablo Quirno- informó que la deuda pública bruta total subió en febrero en USD 3.362 millones, a USD 471.150 millones, con un aumento del 0,72% respecto del nivel registrado en enero, pese a que la Secretaría de Hacienda que conduce Carlos Guberman informó que el mes volvió a cerrar con superávit fiscal.

El incremento de la deuda se explica por el impacto de las diferencias de cambio entre la tasa de inflación y de política monetaria, en una proporción superior al crawling peg (2,4% y 1%, respectivamente), la fluctuación del dólar frente a las principales divisas y, principalmente, la capitalización de bonos y Letras de la Tesorería.

Entre las operaciones de deuda pública realizadas en febrero de 2025 se destacaron:

• Pagos de la Administración Central: “Totalizaron el equivalente a USD 9.703 millones, de los cuales el 91% se efectuó en moneda nacional y 9% en moneda extranjera. Del total, USD 8.891 millones se destinaron al pago de capital y USD 812 millones al pago de intereses”, informó la Secretaría de Finanzas.

• Licitaciones de deuda en pesos: “Se ofrecieron instrumentos como Letras Capitalizables (Lecap) a tasas fijas con diferentes plazos, así como bonos ajustables por inflación y dólar oficial. Estas licitaciones tuvieron como objetivo refinanciar vencimientos y extender los plazos de la deuda. En total, incluidos Boncer, Bonte y AT, en el mes vencieron compromisos en moneda nacional por $9,11 billones de capital y $114 millones de intereses”, precisó un informe de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC).
• Se avanzó en el acuerdo con el FMI para permitir el uso de fondos para pagar vencimientos con el propio FMI y cancelar Letras Intransferibles de la Tesorería de la Nación en el Banco Central -estas últimas ascienden a USD 23.300 millones, según el último balance semanal de la entidad-, sin incrementar la deuda pública neta.
• El Gobierno habilitó a varias provincias a tomar deuda externa por un total de USD 1.715 millones para financiar obras específicas.

Si se consideran únicamente las necesidades de financiamiento y las cancelaciones de vencimientos, la deuda total de la Administración Central volvió a bajar en febrero, esta vez en USD 1.079 millones. En el primer caso, totalizaron USD 10.405 millones, y, en el segundo, USD 11.484 millones.

Más en pesos y menos en dólares

Desde casi el inicio del gobierno de Javier Milei, la deuda bajo legislación nacional ha aumentado, mientras que la contraída en moneda extranjera se ha reducido su participación relativa.

En febrero, la Secretaría de Finanzas registró un incremento equivalente a USD 3.269 millones de la deuda en pesos -al cambio oficial-, hasta alcanzar USD 324.931 millones, y la asumida bajo legislación extranjera creció apenas en USD 93 millones, totalizando USD 146.219 millones.

Saldo con organismos internacionales

La deuda con organismos multilaterales también subió en términos netos en el último mes USD 77 millones, con aumento de USD 164 millones con el FMI y disminución de USD 87 millones con otras entidades -como el Banco Mundial, el BID y la CAF.

Adelantos transitorios del BCRA

En febrero la cuenta del BCRA de Adelantos Transitorios (AT) al Tesoro Nacional aumentó en $140.391 millones, con lo que acumuló un total de $2,96 billones, equivalente a USD 2.785 millones al tipo de cambio oficial mayorista, según los datos del balance semanal de la entidad.

Sin embargo, en la contabilidad de la Secretaría de Finanzas, a valor nominal, esa asistencia se redujo en el equivalente de USD 40 millones, ubicándose en USD 3.844 millones.

Un informe de la Oficina de Presupuesto del Gobierno destacó que “conforme a la última actualización de los recursos del Sector Público Nacional no Financiero (SPNF), correspondiente a diciembre de 2024, el límite máximo legal sobre el stock de AT se ubicó en $23,37 billones. Sin embargo, como parte de la estrategia del Gobierno de sanear la hoja de balance del BCRA, se prevé que, lejos de aumentar, esa asistencia se reduzca gradualmente con recursos del superávit fiscal.

Primeros 15 meses de gobierno de Milei

Desde diciembre de 2023 hasta febrero de 2025, la deuda bruta de la Administración Central creció en USD 45.856 millones.

Si se incorpora al análisis el impacto de los pasivos remunerados del BCRA, que en noviembre 2023 sumaban USD 61.657 millones, y posteriormente fueron transferidos al Tesoro -considerándose que fue el origen primario de esos compromisos- y se restan los depósitos del Gobierno en el ente monetario que resultan de la acumulación del superávit fiscal y se destinan al pago de vencimientos de capital, surge que en los primeros 15 meses de gobierno de Milei la Secretaría de Finanzas registró una baja neta consolidada de USD 24.435 millones, un resultado inédito en las últimas cuatro presidencias.

La Secretaría de Finanzas explicó que -en línea con recomendaciones internacionales- utiliza el dólar oficial mayorista como unidad de cuenta para estandarizar las estadísticas y ofrecer mayor comparabilidad.

Vencimientos de marzo

La Oficina de Presupuesto del Congreso estimó que en marzo de 2025 vencen operaciones de deuda pública nacional en pesos por $13,57 billones en concepto de capital y $30.231 millones de intereses, en su mayoría correspondientes a Letras de Capitalización (Lecap).

Por el contrario, los vencimientos en moneda extranjera son mínimos: apenas USD 831 millones: USD 757 millones con organismos multilaterales y bilaterales excluido el FMI; USD 63 millones Letras BCRA y USD 11 millones títulos públicos.

Los próximos vencimientos más exigentes tendrán lugar en el caso de la deuda bajo legislación nacional en julio por casi $32 billones; y en moneda extranjera en junio, por USD 10.955 millones, de los cuales USD 10.710 millones corresponden a Letras BCRA, según detalló el último informe de la OPC.