Una calificadora de riesgo le bajó la nota a la deuda en pesos en la Argentina tras el canje

La calificadora de riesgo Standard & Poor’s redujo la calificación de la deuda argentina en moneda local a default selectivo tras el canje de la deuda que desarrolló ayer el Gobierno.

En un comunicado, la firma indicó que “la calificación en moneda local de Argentina baja a ‘SD’ en otro intercambio en dificultades; Se confirma calificación en moneda extranjera de ‘CCC-’”

En los fundamentos, explicó que “la Argentina anunció un canje de deuda por peso destinado a impulsar los vencimientos de junio a septiembre más allá de las elecciones de este año hasta 2024 y 2025 ofreciendo una combinación de títulos vinculados a la inflación y duales (vinculados a la inflación y al tipo de cambio) denominados en pesos”.

“En línea con los intercambios de deuda en pesos realizados en enero y marzo, consideramos que esta transacción se encuentra en dificultades en función de la probabilidad de incumplimiento convencional (ausencia de participación de los acreedores) dadas las vulnerabilidades macroeconómicas pronunciadas del soberano y su capacidad limitada para extender el vencimiento y colocar papel en el mercado local sin depender de los intercambios”.

“Consideramos que un cambio en dificultades equivale a un incumplimiento y, como resultado, bajamos nuestras calificaciones crediticias soberanas en moneda local de Argentina a ‘SD/SD’ desde ‘CCC-/C’. Afirmamos nuestras calificaciones en moneda extranjera de ‘CCC-/C’. Al completar el canje de deuda, es probable que elevemos nuestra calificación en moneda local de largo plazo a la categoría ‘CCC’”.

“La perspectiva negativa de la calificación en moneda extranjera a largo plazo refleja los riesgos que rodean los desequilibrios económicos pronunciados y las incertidumbres políticas antes y después de las elecciones nacionales de 2023″.

“Cabe recordar que el 8 de junio de 2023, S&P Global Ratings redujo sus calificaciones crediticias de emisor soberano en moneda local de Argentina a ‘SD/SD’ de ‘CCC-/C’ y su calificación en escala nacional a ‘SD’ de ‘raCCC+’. Ninguna de nuestras calificaciones sobre emisiones de bonos se ve afectada. Afirmamos nuestras calificaciones crediticias de emisor soberano en moneda extranjera de ‘CCC-/C’ de Argentina. La perspectiva de la calificación en moneda extranjera a largo plazo sigue siendo negativa. Nuestra evaluación de transferencia y convertibilidad ‘CCC-’ no ha cambiado”.

El panorama

“La perspectiva negativa de la calificación en moneda extranjera a largo plazo refleja los riesgos que rodean los desequilibrios económicos pronunciados y las incertidumbres políticas antes y después de las elecciones nacionales de 2023. Las divisiones dentro de la coalición de gobierno y las luchas internas entre la oposición limitan la capacidad del soberano para implementar cambios oportunos en la política económica. Los mercados de capitales globales están cerrados a la Argentina. En el mercado local se están desplegando swaps para gestionar grandes vencimientos complementando las subastas tradicionales para colocar deuda. El banco central sigue desempeñando un papel clave como respaldo para la gestión de la deuda local en el mercado secundario”, indicó S&P.

“Podríamos bajar las calificaciones en moneda extranjera durante los próximos seis a 12 meses debido a una política negativa inesperada por acontecimientos políticos que socaven el acceso ya limitado al financiamiento, complicado aún más por la severa sequía. En particular, contratiempos en el marco del Servicio Ampliado del Fondo (EFF, por sus siglas en inglés) que reducen el acceso al financiamiento del FMI y, potencialmente, a otras instituciones multilaterales de crédito. Este escenario probablemente influiría en el modesto servicio de la deuda comercial en moneda extranjera. Además de agravar aún más la confianza de los inversionistas locales y el acceso a los mercados de deuda denominados en pesos, lo que exacerba los riesgos asociados con el recurso al financiamiento del banco central en medio de una inflación que ya es de tres dígitos, podría conducir a una rebaja. La mayor presión en los mercados financieros locales, incluida la base de depósitos del sistema bancario, o las dificultades en la gestión de la deuda del banco central (LELIQ), también podrían conducir a una rebaja.

La firma aclaró que “una vez finalizado el canje de deuda en moneda local y la emisión de nuevos valores, es probable que elevemos nuestra calificación en moneda local a largo plazo a la categoría ‘CCC’, momento en el cual consideraríamos que el incumplimiento está “curado”, según nuestra criterios”.

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