Germán Fermo: “Más caro que el 10% del blanqueo es el día después”

El especialista destacó que el frenazo a las tarifas prácticamente no se sintió en los activos financieros. "De una u otra forma el ajuste tendrá que ocurrir. El tema de las audiencias públicas parece más bien formal, luego el mercado querrá ver si se avanza en la corrección fiscal".

Fermo, que además es head de estrategia de la familia de fondos Argenfunds, consideró que los inversores tienen mucha pacienda con la Argentina: "El gobierno genera expectativas, pero no va a ser eterno. Por ahora también ayuda que Wall Street está operando en máximos y lo mismo suceda con bonos emergentes. Pero los títulos argentinos vienen subiendo todavía más, en parte por el efecto que generará el blanqueo".

-¿Qué espera en relación al sinceramiento fiscal en marcha?
-El mundo se complicó muchísimo. Tener dinero ilegal será virtualmente imposible y quien lo tengan no podrá gastarlo. Esta opción de entrar a la legalidad es conveniente, no hacerlo es un error. Lo que le preocupa a los argentinos no es tanto el 10%, sino la presión fiscal futura, teniendo en cuenta la volatilidad institucional del país.

-¿Qué cuentas hay que hacer en relación al blanqueo?
-Tiene dos impactos, el inicial y el dinámico que es mucho peor que el primero. Si una persona tiene una cuenta off shore, el primer impacto es el 10% del impuesto. Pero después hay que pensar cómo posiciono mi cartera para el resto de mi vida. Quedarse para siempre en bonos argentinos es una opción. Corrés un riesgo soberano importante, Pero no pagás impuesto a las Ganancias por esos bonos. Sería eficiente a nivel tributario pero ineficiente a nivel de riesgo. Comprar bonos de cualquier otro país tiene el problema que pagás el 35% y eso hace caer mucho el rendimiento. Cuando hacés las cuentas, el costo del sinceramiento no es ese 10% sino muy superior.

Fermo consideró que aún queda espacio para que los bonos argentinos continúen subiendo, pero hay que moverse con mayor cuidado: "El Bonar 2046 subió 15% desde que salió en abril y rinde 6,5%. Claramente puede subir hasta rendir 5,8%, pero hay que tener cuidado si uno busca recuperar a través de este bono el 10% del blanqueo. El año que viene es electoral y puede aumentar la volatilidad. Nadie te puede asegurar hoy que puede seguir subiendo permanentemente como sucedió hasta ahora".