El agro liquidó un 15% menos de divisas de exportaciones respecto a febrero, en medio de la tensión cambiaria

El ingreso de divisas provenientes del agro mostró una marcada desaceleración durante el marzo de 2025 a comparación de lo que ocurrió en febrero, en el medio de las tensiones cambiarias que vienen afectando a la economía. En ese marco, las empresas del complejo agroexportador liquidaron USD 1.880 millones, cifra que representa una caída del 15% respecto a febrero, según informaron la Cámara de la Industria Aceitera (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC).

Sin embargo, a pesar de la baja mensual, el monto es 20% superior al registrado en marzo de 2024, lo que configura un incremento acumulado del 26% en el primer trimestre del año en relación al mismo período del año anterior.

Este freno parcial se produce en la antesala de la liquidación de la cosecha gruesa, que representa la mayor cantidad de dólares que aporta el agro al sistema financiero. Las distorsiones entre el tipo de cambio oficial y los financieros, junto con el fin de ciertos incentivos para vender en pesos, modificaron los márgenes de ganancia y llevaron a los exportadores a postergar ventas y conservar stock.

El resultado de marzo estuvo condicionado tanto por factores estacionales como por un contexto financiero inestable. A pesar de que el Gobierno había dispuesto, a través del Decreto 38/25, una baja en los derechos de exportación que buscaba impulsar la liquidación, el clima de tensión cambiaria neutralizó en parte ese incentivo. En el tramo final del mes, se observó una menor fluidez en el mercado de granos y ventas más concentradas, lo que repercutió en los niveles finales de ingreso de divisas.

El agro, responsable de casi la mitad de las exportaciones argentinas, es uno de los pilares fundamentales para el abastecimiento de dólares en el país. No obstante, la mecánica de liquidación presenta características propias: gran parte de las divisas ingresan con una anticipación promedio de 30 días en el caso de los granos y hasta 90 días para aceites y harinas proteicas. Este desfase temporal está determinado por el ciclo comercial de cada producto, los volúmenes disponibles, y las condiciones de mercado, por lo cual la caída de marzo no se asocia necesariamente a una demora en la operatoria, sino a un reacomodamiento frente a nuevas señales del mercado financiero.

Durante los últimos días del mes, las ventas diarias en el mercado oficial se redujeron drásticamente, de un promedio de USD 108 millones a apenas USD 64 millones, según datos de GMA Capital. La consultora interpretó que el deterioro del incentivo a mantener posiciones en pesos y el creciente riesgo cambiario desplazaron decisiones de venta hacia futuros escenarios más favorables. La cotización de los contratos de dólar en el Rofex, por encima del rendimiento de las tasas en pesos, desarmó parte del denominado “carry trade”, es decir, la estrategia financiera de invertir en instrumentos en pesos mientras se mantiene cobertura cambiaria.

El diagnóstico fue compartido por Portfolio Personal Inversiones, que indicó que “el agro liquidaba porque tenía la expectativa de devaluación por debajo de la tasa en pesos. Siempre había un diferencial positivo que ahora se desvaneció. No conviene más endeudarse para conseguir dólares y luego liquidarlos en el MULC”. La consecuencia inmediata fue un comportamiento más defensivo de los exportadores, que prefirieron conservar los granos o los dólares en lugar de volcarlos al sistema cambiario oficial.

El escenario productivo tampoco ayuda a revertir la tendencia. La campaña 2024/25 arrancó con un clima adverso, y aunque las precipitaciones se normalizaron hacia fines del año pasado, los cultivos sufrieron una sucesión de olas de calor y déficit hídrico durante enero y buena parte de febrero. El último informe de la Bolsa de Comercio de Rosario estimó que la producción total de granos será de 127,5 millones de toneladas, un volumen sensiblemente menor a las 143 millones proyectadas inicialmente y también por debajo de los 134 millones de la campaña anterior.

La menor disponibilidad de granos, sumada a la baja del procesamiento de soja —clave para la exportación de aceites y harinas—, impactará sobre el volumen exportado. Las proyecciones de la BCR indican que la campaña exportará unas 92,8 millones de toneladas, una cifra algo inferior a la de 2023/24, pero notoriamente más baja que en los años de mayor rendimiento. Se espera que el maíz cierre el año con 30 millones de toneladas exportadas, por debajo de los 36 millones del ciclo previo, mientras que el trigo mostraría una recuperación con 12,8 millones frente a los 7,6 millones del año pasado.

En lo financiero, y a pesar de las restricciones, las perspectivas para 2025 mantienen cierto optimismo moderado, siempre que se estabilice el frente cambiario. El agro podría generar en total unos USD 30.800 millones en divisas, de los cuales USD 24.600 millones se canalizarían a través del Mercado Libre de Cambios y el resto mediante operaciones financieras, asumiendo que se mantiene la vigencia del esquema de dólar blend. Esta previsión es similar a la de 2024 y se explica por una leve recuperación de los precios internacionales que compensa el menor volumen exportado.

Desde el sector no se esperan cambios drásticos en el corto plazo. Aunque el volumen de declaraciones juradas de ventas al exterior (DJVE) en marzo permite anticipar un nivel de liquidación estable para abril, no se vislumbra un repunte equivalente a los observados en episodios de incentivos extraordinarios como el “dólar soja”.

La dinámica de los próximos meses dependerá del equilibrio entre las tasas de interés, las expectativas de devaluación y la política fiscal. En este marco, el aporte del agro continuará siendo un componente clave del programa económico, pero sujeto a variables que exceden al propio sector.