En medio del clima financiero adverso, el Gobierno volvió a comprar dólares al BCRA para pagar vencimientos de deuda

En medio de un clima financiero adverso global que impactó en todos los activos financieros de las principales plazas financieras del mundo y entre ellas a los argentinos, el Gobierno busca asegurarse por anticipado la mayor cantidad de dólares posible para el pago de los vencimientos de deuda que tendrán lugar a mitad de año. El Tesoro ya cuenta con el equivalente al 65% de esas divisas necesarias.

Según un informe de mercado reciente, el Gobierno retomó la compra de divisas al Banco Central para sumar dólares a su cuenta corriente, que el Tesoro tiene en la autoridad monetaria. La consultora financiera 1816 reflejó ese movimiento en las cuentas públicas y ese pase de manos entre pesos y dólares, y remarcó que está explicado en que la cantidad de pesos circulantes estaban por encima de los 47 billones de pesos estipulados como regla monetaria desde mediados del año pasado. Así, se vio el equipo económico en necesidad de retirar pesos.

“En el MULC, las compras de dólares del Central superan de tal manera a las intervenciones en los dólares financieros que el Gobierno se vio ‘forzado’ otra vez a destruir pesos para respetar el límite de la Base Monetaria Amplia”, comentaron en un informe a clientes reciente. Esto implica que la cantidad de pesos creció por encima del ritmo de destrucción de pesos que implicaría la venta de parte de esos dólares en el mercado “contado con liqui”, que se trata de una operatoria sobre la que el BCRA tiene discrecionalidad.

“Es por eso que el Tesoro le compró al BCRA USD 496 millones el jueves pasado usando sus depósitos en pesos y ahora sus depósitos en dólares ya cubren el 64% de los vencimientos de Globales y Bonares del 9 de julio”, amplió 1816, algo que no implicaría, siguieron, que “el Gobierno busque refinanciar al menos parte de esas obligaciones, con un Repo similar al de enero si es que para entonces el soberano no logró acceso al mercado”, concluyeron, respecto al acuerdo con cinco bancos por el cual el BCRA consiguió USD 1.000 millones. Según información de la Oficina de Presupuesto del Congreso (OPC), hay vencimientos por USD 4.300 millones en títulos públicos en moneda extranjera.

Toda esta dinámica está explicada en la regla monetaria que impuso el Gobierno hace algunos meses. El mecanismo por el que el BCRA puede intervenir en el CCL es a través de una regla de emisión monetaria que puso en marcha en la segunda mitad de 2024. Esa regla restrictiva prevé que el BCRA debe esterilizar los pesos que usa para comprar en el mercado oficial las divisas que se liquiden a través de exportaciones. Y para eso vende en el mercado CCL parte de los dólares adquiridos.

La cuestión es que la autoridad monetaria tiene discrecionalidad para concretar esas ventas en el CCL, por lo que al no tratarse de una regla automática, hay dólares comprados en el mercado oficial por el BCRA que todavía “deben” ser vendidos en el dólar financiero para esterilizar esos pesos. El presidente Javier Milei hizo referencia a unos USD 5.000 millones aún no esterilizados.

El clima financiero desfavorable para los mercados emergentes implicaron un impacto para la Argentina en las última semanas. Wall Street arrastró hacia abajo al resto de las bolsas: el índice Nasdaq lideró los descensos con un rojo de 4%, la peor caída diaria desde 2022.

Entre los ADR y acciones de compañías argentinas negociadas en dólares en Nueva York también se extendieron las pérdidas, encabezadas por Edenor (-10,5%) Banco Supervielle (-9,1%) y Banco Francés (-8,2 por ciento). El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires cayó 5,5%, en los 2.138.846 puntos El panel de acciones líderes anota en marzo una baja en torno al 3% tanto en dólares como en pesos. Y desde su récord -tanto nominal como real- del 7 de enero de este año, acumula en dos meses un retroceso de 25% en pesos y de 27% en dólares.

“Otra jornada muy negativa para Wall Street, ante crecientes preocupaciones por las implicancias que podrían tener -al menos inicialmente- las medidas de Trump, lo cual arrastra a los activos domésticos más allá de la positiva expectativa que despierta un nuevo acuerdo con el FMI”, consideró el analista Gustavo Ber.

En este contexto, el Ministerio de Economía anunció para esta semana la primera licitación de deuda en pesos, en la que la Secretaría de Finanzas afrontará vencimientos por unos 6,3 billones de pesos, lo que implicó para Portfolio Personal Inversiones (PPI) que el Tesoro debería “debería enfrentar esta licitación sin grandes sobresaltos”.

El secretario Pablo Quirno detalló a través de su cuenta de X que habrá en el menú cuatro variantes, entre ellas un bono atado al tipo de cambio oficial, que cubre a los tenedores ante movimientos devaluatorios, a través de una letra dollar linked con vencimiento al 16 de enero de 2026. En la licitación pasada Finanzas también puso a disposición un instrumento similar y no tuvo prácticamente demanda.

En la última operación de deuda en moneda local, el Gobierno reforzó las tasas de interés en pesos para asegurarse un alto porcentaje de renovación. El Ministerio de Economía cubrió las obligaciones de pago del cierre de febrero y consiguió un “colchón” de casi 1,75 billones de pesos. El Poder Ejecutivo no afrontará instancias de vencimientos altos hasta julio, cuando habrá 31 billones de pesos en el programa financiero. Los meses siguientes serán menos exigentes y aparecen en el horizonte otros 19 billones de pesos antes de fin de año.