El buen manejo de los pesos no es sólo un problema del Tesoro, que por estas horas necesita captarlos en sus colocaciones de deuda para renovar vencimientos y captar fondos adicionales que le permitan cubrir el déficit fiscal. Por el contrario, ante la acelerada inflación, la administración de los pesos que acumulan se convirtió en los últimos meses en un enorme desafío para las empresas. Qué hacer con esos fondos, en el marco de las regulaciones cambiarias que impiden la cobertura en moneda dura, es la decisión cotidiana más apremiante que enfrentan las compañías.
Las estrategias son diversas y se reflejan en las estadísticas oficiales. Por caso, tanto el aumento de depósitos como la caída de crédito al sector privado y la leve mejora en la morosidad corporativa son consecuencia de una combinación de factores. Entre ellos, la decisión de muchas compañías de cancelar deudas en pesos o, ante los extensos plazos para la autorización de los pagos de importaciones, colocar a plazo los pesos a la espera del permiso oficial para llevar adelante la operación.
“La caída del crédito al sector privado que muestran las cifras del Banco Central es, en alguna medida, también consecuencia indirecta de los controles recargados. Al no permitir que los pesos se usen para acceder a divisas para importar, muchas empresas cancelan deuda”, explicaron fuentes del sector financiero respecto del comportamiento de sus clientes.
En este sentido, la caída en los préstamos al sector privado que ya acumula cuatro meses consecutivos de retracción se explica, fundamentalmente, por la merma de financiamiento al consumo vía tarjetas de crédito y préstamos personales. En promedio, ambos caen 3% mensualmente pero casi 13% en términos interanuales. La fuerte suba de tasas jugó, en ese renglón, un rol preponderante. También para el segmento corporativo, la suba de tasas es difícil de absorber, lo que retrae la demanda de crédito. Si, además, las compañías aplican su excedente de pesos a cancelar deudas con el sistema financiero, el efecto se potencia.
Este movimiento deja una consecuencia de segundo orden: exacerba la exposición de los bancos al sector público. Los fondos que las entidades financieras no les prestan a empresas, se orientan a financiar al Estado a través del menú de bonos del Tesoro que cada vez le cuesta más colocar al ministro de Economía, Sergio Massa, y a engrosar la voluminosa bola de Leliqs. Lo explica el propio Banco Central en su reciente Informe de Bancos: “En septiembre la exposición bruta del sistema financiero al sector privado (contemplando moneda nacional y extranjera) se redujo 1,8 puntos porcentuales del activo hasta ubicarse en 28,3%,( -2,5 puntos.), en un contexto de significativo aumento del activo”.
En contrapartida, el aumento de los depósitos a plazo fijo que se viene registrando desde hace meses -en octubre fue de 5,3% real- también se explica en parte por las restricciones que rigen en la economía.
“El importador que tiene una gran deuda con su proveedor pero no la puede pagar o está esperando la autorización, acumula pesos porque la rueda de su negocio continúa y ahi entra el dilema recurrente de qué hace con los pesos”, explicó un asesor de inversiones cuyos clientes, según confió, optan colocaciones de corto plazo. “Algunas cancelan deudas pero depende de la tasa del crédito: si pagaba una tasa de 40% porque es un préstamos de hace algunos años, se licúa solo”, agregó.
Existe una tercera estrategia que aplican las compañías, que resulta paradójica en el contexto de una economía desordenada, marcada por la incertidumbre y en vías de enfriamiento: la reinversión de los pesos acumulados.
Desde el estudio EcoGo, que dirige la economista Marina Dal Poggeto, señalan que “el esquema de represión financiera y de brecha de dólar y precios genera un salto en la inversión. Es el componente que más crece, y está volviendo a niveles de 2018″. De acuerdo a las cifras oficiales, la inversión crece al ritmo de 19% en términos interanuales aunque, de acuerdo a la consultora, “la principal duda es cuál es la productividad de esa inversión y qué pasa con el empleo”.
Seguir leyendo:
Últimas Noticias
La acción de BlackRock cayó más de 7% luego de que limitara los retiros en uno de sus mayores fondos de inversión
En medio del nerviosismo del mercado financiero global, el HPS Corporate Lending Fund, de USD 26.000 millones, informó que los accionistas pidieron retirar el 9,3% de sus participaciones, pero la administración decidió fijar un tope
Carlos Maslatón: “Ninguna de las reformas de fondo va a compensar el desastre cambiario que hay en el país”
El analista financiero cuestionó la política monetaria del Gobierno y advirtió que el atraso cambiario genera complicaciones sobre la actividad económica
El ex ministro de Energía Daniel Montamat advirtió que el aumento del petróleo podría trasladarse en un 7% a los combustibles en Argentina
El ex funcionario analizó en Infobae al Regreso cómo la suba internacional del petróleo impacta en los precios locales a través de un sistema de promedios móviles. Detalló que, si la tendencia se sostiene, el traslado al surtidor sería gradual y condicionado por la duración del conflicto global
Jornada financiera: las acciones argentinas repuntaron, pero subió el riesgo país por la volatilidad global
El S&P Merval ganó 2,2% y tomó distancia de las caídas generalizadas de las bolsas internacionales, afectadas por el salto de 12% en los precios del petróleo. El riesgo país avanzó a 575 puntos y el dólar subió a $1.435 en el Banco Nación
Por el conflicto en Medio Oriente, la soja superó los USD 440 y trepó a su nivel más alto en casi dos años
La escalada bélica en el Golfo Pérsico disparó la cotización de la oleaginosa en Chicago a máximos de dos años. El “efecto cobertura” de los fondos de inversión, la suba del petróleo y la amenaza sobre el Estrecho de Ormuz configuran un nuevo escenario de precios.
