La caída del tipo de cambio en la primera parte del año le permitió al Gobierno llevar adelante su plan financiero con holgura. A tal punto que consiguió un financiamiento neto de $ 640.000 millones en el primer trimestre. Pero ahora habrá que seguir de cerca la evolución del dólar: se despertó de la “siesta” y si continúa su tendencia al alza podría complicar la estrategia oficial de tomar deuda en el mercado local.
El “colchón” conseguido por el Tesoro equivale a 0,9% del PBI y precisa un total de 1,8% para cumplir con el programa financiero comprometido con el FMI. Esto significa que no sólo debe refinanciar toda la deuda en moneda local que vence, sino colocar además un significativo monto adicional.
El plan se viene cumpliéndose sin grandes dificultades. Además, la estrategia se basa en reducir la emisión de Leliq por parte del Banco Central y que sea el propio Tesoro el que salga a conseguir financiamiento. Para eso el principal instrumento son los bonos que ajustan por CER, es decir, por la evolución de la inflación.
Para el ministro de Economía, Martín Guzmán, es clave seguir colocando deuda en pesos para cumplir el programa con el FMI. Justamente se negoció una drástica reducción de la emisión monetaria del Banco Central (de 3,7% a sólo 1 este año), pero sujeta a que sea el Tesoro el que consiga el financiamento a través de la colocación de deuda en el mercado local.
Con una inflación que rozó el 7% en marzo, parece buen negocio seguir apostando por esta alternativa de deuda en pesos ajustada. Pero todo está atado con alambres y depende de que el Gobierno consiga, a la vez, mantener la estabilidad cambiaria.
Para los inversores no se trata tanto de comprar un activo que no le pierda pisada a la inflación, sino básicamente de ganarle al dólar. En la medida que el tipo de cambio empieza a salir del “letargo”, la apuesta en pesos se vuelve más compleja.
En principio no hay demasiado de qué preocuparse. El dólar libre subió en dos días de $195 a $199,50, es decir una suba de 2,3%. No luce como algo exagerado o que requiera de un cambio drástico en la forma de administrar la cartera de inversiones. Pero sí parecería estar indicando que el tipo de cambio habría tocado un piso. También el “contado con liquidación” tomó cierto envión y terminó arriba de $ 192.
La apuesta por el peso aprovechando el dólar planchado es lo que en la jerga financiera denominan “carry trade”, es decir aprovechar altas tasas en moneda local para ganar en moneda dura. El problema es que todo esa supeditado a la estabilidad cambiaria.
La “bicicleta financiera” se viene manifestando en varios frentes. El Gobierno aceleró la colocación de bonos ajustados por CER, hubo un fuerte aumento en la suscripción de fondos comunes con bonos también a tasa en pesos y crecieron más de 50% en lo que va del 2022 los plazos fijos que ajustan por inflación.
La caída del dólar sorprendió a la mayoría por la rapidez con la que se produjo. De niveles de $ 225 a fines de enero terminó cayendo a $ 195 la semana pasada, mientras que a través de la Bolsa se conseguía a menos de $ 190. Por eso era esperable cierta reversión, que se produjo luego de los anuncios del Gobierno de nuevos bonos para jubilados y otros segmentos muy impactados por la suba de la inflación. Según cálculos oficiales, el esfuerzo fiscal superaría los $ 220.000 millones.
Con esta perspectiva de mayor gasto y emisión monetaria, inmediatamente aumentaron las proyecciones de inflación para el año. Consultoras como Eco Go, por ejemplo, ya estiman que podría ubicarse en el 65%. En este contexto, luce cada vez mas difícil que el dólar siga haciendo la plancha, aún cuando termine bien por debajo de la inflación anual.
La expectativa es que el fuerte ingreso de dólares por parte del complejo cerealero, impulsado además por altos precios internacionales, ayuden a mantener el tipo de cambio relativamente estable.
Sin embargo, los inversores saben que se trata de un corto período de tiempo y que todo podría cambiar rápido. Sobre todo teniendo en cuenta que en el segundo semestre cae drásticamente el ingreso de divisas.
SEGUIR LEYENDO:
Últimas Noticias
La acción de BlackRock cayó más de 7% luego de que limitara los retiros en uno de sus mayores fondos de inversión
En medio del nerviosismo del mercado financiero global, el HPS Corporate Lending Fund, de USD 26.000 millones, informó que los accionistas pidieron retirar el 9,3% de sus participaciones, pero la administración decidió fijar un tope
Carlos Maslatón: “Ninguna de las reformas de fondo va a compensar el desastre cambiario que hay en el país”
El analista financiero cuestionó la política monetaria del Gobierno y advirtió que el atraso cambiario genera complicaciones sobre la actividad económica
El ex ministro de Energía Daniel Montamat advirtió que el aumento del petróleo podría trasladarse en un 7% a los combustibles en Argentina
El ex funcionario analizó en Infobae al Regreso cómo la suba internacional del petróleo impacta en los precios locales a través de un sistema de promedios móviles. Detalló que, si la tendencia se sostiene, el traslado al surtidor sería gradual y condicionado por la duración del conflicto global
Jornada financiera: las acciones argentinas repuntaron, pero subió el riesgo país por la volatilidad global
El S&P Merval ganó 2,2% y tomó distancia de las caídas generalizadas de las bolsas internacionales, afectadas por el salto de 12% en los precios del petróleo. El riesgo país avanzó a 575 puntos y el dólar subió a $1.435 en el Banco Nación
Por el conflicto en Medio Oriente, la soja superó los USD 440 y trepó a su nivel más alto en casi dos años
La escalada bélica en el Golfo Pérsico disparó la cotización de la oleaginosa en Chicago a máximos de dos años. El “efecto cobertura” de los fondos de inversión, la suba del petróleo y la amenaza sobre el Estrecho de Ormuz configuran un nuevo escenario de precios.
