La inflación en el Perú se muestra reacia a descender con convicción, lo que viene incidiendo en un descenso lento de las expectativas inflacionarias. La falta de convicción en la desaceleración de los precios ha explicado que el Banco Central de Reserva (BCR) del Perú continúe realizando ajustes preventivos en su política monetaria.
La inflación de diciembre alcanzó a 0.79%, por encima de la previsión (0.52%) del Departamento de Estudios Económicos de Scotiabank y del consenso del mercado (0.69%) según un sondeo de Bloomberg, con lo cual la inflación anual alcanzó a 8.46%.
“Este ritmo estuvo por encima de nuestra proyección inicial (7.7%) y de nuestra proyección revisada (8.2%), así como por encima de la proyección del BCR contenida en el Reporte de Inflación de diciembre (8.2%). La clave hasta ahora es la velocidad en que se reducen las expectativas inflacionarias”, indicó Mario Guerrero, analista económico de Scotiabank.
Para los próximos 12 meses se vienen reduciendo desde su nivel más alto de 5.35% en junio de 2022 hasta a 4.30% en diciembre, según la encuesta de expectativas del BCR, pero aún se encuentran lejos del límite superior del rango objetivo (3.0%).
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Por esta razón, Guerrero estima que el BCR nuevamente realizará un alza de la tasa de interés de 25pbs en su reunión de este jueves 12 de diciembre, a 7.75%. “El riesgo de que persistan nuevos ajustes es latente, por lo que el nivel terminal de la tasa de interés aún es incierto”, acotó.
“Al igual que nosotros, el BCR proyecta una tendencia a la baja en la inflación interanual y espera que la caída de la inflación sea más visible entre marzo y julio de 2023. Por lo pronto, esperamos una inflación interanual superior al 8% durante los meses de enero y febrero”, comentó el economista de Scotiabank.
Inflación histórica
Cabe recordar que el presidente del BCR, Julio Velarde, señaló a fines del año pasado que el temor de los bancos centrales no es que la inflación no baje, sino que se quede estancada en un nivel muy alto. Ese riesgo se mantendría en los dos primeros meses del año.
La inflación se mantuvo en diciembre por encima del límite superior de 3% de la meta de inflación por decimonoveno mes consecutivo, con lo cual es muy probable que se supere el período más largo con inflación superior al 3% en el pasado que fue de 21 meses (entre octubre de 2007 y junio de 2009).
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“El BCR ve el riesgo de que este período de inflación por encima del límite de 3% sea el más largo de la historia (desde que se instituyó el rango meta de 1-3% en 2007). Esto podría materializarse a partir de marzo de 2023″, sostuvo Guerrero.
La inflación de diciembre reflejó el impacto de protestas sociales y bloqueos de carreteras sobre los precios de los alimentos, principalmente de alimentos perecibles como tubérculos y hortalizas. También incidieron condiciones climáticas adversas (escasez de lluvias en las zonas productoras) y el encarecimiento de los fertilizantes.
Durante el 2022, de los 586 productos que componen la canasta de consumo (base 2021), 534 aumentaron (91%), 35 disminuyeron (6%) y 17 se mantuvieron sin cambios (2.9%).
La inflación subyacente descendió de 5.7% a 5.6%, con lo que habría alcanzado su pico en noviembre. Varios indicadores de costos, como precios mayoristas, precios de maquinaria y equipo y precios de materiales de construcción continuaron desacelerándose, con lo que se mantiene la expectativa de menores presiones inflacionarias en el futuro.
A nivel país (considerando las 26 ciudades más importantes, no solo Lima), la inflación interanual registró un comportamiento equilibrado: aceleró en la mitad de ellas y desaceleró en la otra mitad. Tres ciudades continuaron registrando una tasa de inflación anual superior al 10%.
Proyecciones de la inflación
“De cara al futuro, aunque nuestro escenario base supone que la desaceleración de la inflación continuará, este ritmo viene más lento de lo esperado. En nuestro Reporte Semanal del 16 de diciembre 2022, revisamos nuestra proyección de inflación de 4.0% a 4.5% para fines de 2023″, dijo el economista.
La tasa de interés real sigue elevándose y ya alcanza a 2,82%, nivel muy por encima de la tasa neutral (1,50%), aunque baja comparada con otros países de la región. “Al igual que nosotros, el BCR ha señalado que ve cerca el final del ciclo de subidas de tipos de interés, pero no descarta subidas adicionales”, puntualizó Guerrero.
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