La provincia de Córdoba gobernada por Martín Llaryola colocó deuda en los mercados internacionales por USD 725 millones, con una tasa del 9,75% anual, tras recibir ofertas por más de USD 1.000 millones. La emisión contó con una participación relevante de inversores locales, quienes aportaron más del 40% del total.
El nuevo bono, emitido bajo ley de Nueva York, vence en 2032 y establece un esquema de amortización con tres pagos anuales a partir del quinto año de vida del instrumento. Los intereses se pagarán de manera semestral.
Con esta operación, Córdoba logró cerrar la colocación con un spread 165 puntos básicos por debajo del índice de riesgo soberano. Según el gobierno provincial, los fondos se asignarán a proyectos estratégicos de infraestructura y a reestructurar el perfil de vencimientos mediante la recompra de bonos internacionales con vencimiento en 2027.
Córdoba logró cerrar la colocación con un spread 165 puntos básicos por debajo del índice de riesgo soberano
Esta emisión constituye un hito para el sector público argentino, ya que se trata de la primera colocación voluntaria de deuda externa en moneda extranjera desde la reestructuración liderada por Martín Guzmán en 2020. Hace un mes, el Tesoro nacional había logrado captar recursos de inversores internacionales por primera vez en ocho años, aunque mediante un bono en moneda local.
A su vez, el mercado manifestó un marcado interés por títulos corporativos de empresas argentinas.
Emisiones del sector privado
La semana pasada, Banco Macro obtuvo USD 400 millones a una tasa del 8,25% anual, con vencimiento en junio de 2029, en su primera colocación internacional desde 2016. El diferencial sobre la curva del Tesoro de EE.UU. fue de 459 puntos básicos, lo que significó 100 puntos menos que el spread de su última emisión.
Pluspetrol es otro caso importante, ya que amplió en USD 200 millones una emisión realizada el mes anterior, alcanzando un total de USD 650 millones. La petrolera, operadora destacada en Vaca Muerta, adquirió en diciembre los activos locales de ExxonMobil, sumando así cuatro bloques adicionales en la principal formación de hidrocarburos no convencionales del país.
Las recientes emisiones de deuda por parte de provincias y empresas generan impactos de peso para la macroeconomía y el sistema financiero.
- Facilitan el acceso al capital necesario para inversiones en sectores productivos y de infraestructura, con beneficios en productividad y empleo.
- Colaboran con el financiamiento del déficit de cuenta corriente, que evidenció un deterioro en el año. Según el último informe del Indec, ese déficit superó los USD 5.000 millones en el primer trimestre de 2025.
En un entorno de tipo de cambio apreciado y balanza comercial negativa, la entrada de capitales por la vía financiera resulta fundamental para el equilibrio externo.
Por otra parte, las colocaciones internacionales ofrecen al Tesoro Nacional una herramienta adicional para fortalecer las reservas y apuntalar la estabilidad financiera.
Las colocaciones internacionales ofrecen al Tesoro Nacional una herramienta adicional para fortalecer las reservas y apuntalar la estabilidad financiera
Luis Caputo confirmó en redes sociales que el Tesoro compró USD 200 millones a través de una operación en bloque, presuntamente al Banco Macro tras su colocación.
Aunque el Banco Central mantiene el compromiso de no intervenir en el mercado de cambios dentro de la banda de flotación, el Poder Ejecutivo había anticipado la posibilidad de compras de divisas del Tesoro en circunstancias puntuales.
Efecto sobre el índice de riesgo país
El regreso de Córdoba a los mercados y la compra de reservas provenientes de emisiones de deuda pueden ser factores que contribuyan a la reducción del índice de riesgo país y a una eventual reanudación del financiamiento externo para el Estado nacional.
Con disciplina fiscal, un régimen de flotación administrada, acuerdo cerrado con el FMI y respaldo de EE.UU. ante eventuales contingencias, no resulta sencillo comprender por qué el índice de riesgo país sigue ubicado apenas por debajo de 700 puntos básicos, superando los niveles de enero.
La respuesta podría encontrarse en el escenario político-electoral, marcado por la reciente confirmación de la condena a Cristina Fernández de Kirchner por la Corte Suprema. El hecho plantea nuevas incógnitas, ya que persiste la incertidumbre sobre si su inhabilitación a ocupar cargos públicos fortalece al oficialismo en los comicios o si, por el contrario, abre espacio a una renovación opositora que pueda poner en riesgo la disciplina fiscal y la estabilidad macroeconómica alcanzadas por el actual gobierno.
El autor es Research Asset Management de PPI (Porfolio Personal Inversiones)
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