Cedear: breve guía para inversores principiantes

Los Cedear (Certificados de Depósito Argentino) han ido ganando popularidad con el correr del tiempo y durante los últimos años se operaron mucho más que las acciones locales. Pero ¿Qué son? Son títulos que representan acciones de empresas cotizantes en los mercados internacionales y que pueden ser negociados en la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Esto no significa que todos los Cedear correspondan a empresas internacionales, como Mercado Libre, Globant, Despegar; y también argentinas que no cotizan como acciones locales, sino que lo hacen en bolsas del mundo, por ejemplo, el Nasdaq.

El procedimiento consiste en que un banco o institución compra una acción de una empresa en el exterior (por ejemplo: Google o Apple) y emite un certificado que cotiza públicamente en la Bolsa argentina y replica la evolución de estos títulos en su mercado de origen -acción subyacente-. Actualmente, la mayoría de los Cedear que cotizan en el mercado local son emitidos por Banco Comafi o Caja de Valores.

En la práctica, es muy similar a comprar una acción, ya que es un instrumento de renta variable. Esto significa que su cotización en el mercado secundario varía constantemente por diversos factores y no hay forma de conocer la rentabilidad futura de la inversión.

Ahora bien, no siempre un Cedear es equivalente a exactamente una acción que, por ejemplo, cotiza en el NYSE. Existen factores o múltiplos de equivalencia a la hora de comparar los precios locales con su cotización en el mercado de origen. Esto se debe a que muchos precios en el mercado internacional son muy altos y si se pasara al equivalente en pesos muy pocos ahorristas podrían tener acceso.

Por ejemplo, el valor de una acción de Netflix en el mercado internacional es de aproximadamente USD 297. Eso, multiplicado por el valor actual del dólar CCL da un precio bastante alto. Por eso, en el caso de Amazon, el factor de conversión es de 16:1, esto significa que la acción está dividida en 16 certificados.

Por su parte, los Cedear son canjeables por las acciones subyacentes, siempre y cuando se tenga en cuenta los múltiplos de conversión. Es decir, si se tiene 10 de Netflix en el portafolio y se quiere convertirlos en una acción, hay que comprar los restantes seis y luego canjearlos en el mercado internacional.

La ventaja de los Cedear es que se puede invertir en una gran variedad de empresas internacionales, a muy bajo costo y lo más importante, hacerlo en pesos, en dólar MEP o en dólar Cable. Sin embargo, en pesos es donde mayor atractivo tienen estos instrumentos, por su facilidad de acceso, su liquidez y, porque, además, de esta manera en una forma de dolarizarse de una forma implícita.

¿Qué significa dolarizarse implícitamente?

Si bien la cotización del Cedear, como cualquier instrumento que cotiza en el mercado secundario, depende de la libre interacción entre oferta y demanda, su precio también está directamente relacionado a otros tres factores: la cotización de la acción en su mercado de origen, la cotización del dólar implícito (CCL) y su factor de conversión.

Al ser un certificado representativo y asociado directamente a la acción cotizante en el mercado extranjero, las variaciones de esa acción provocarán la variación del Cedear. Por otra parte, cualquier movimiento del CCL también repercutirá directamente en la cotización de este activo.

Esto quiere decir que, si la cotización del dólar aumenta determinado porcentaje, y la acción en el mercado extranjero no presenta cambios, el precio del certificado debería subir también en pesos. Lo mismo ocurriría si el valor de la acción en el mercado internacional aumenta y el dólar se mantiene estable.

Por lo tanto, es muy importante tener en cuenta que no solo el valor del subyacente podría hacer variar el precio del Cedear. Pero, si el precio del subyacente está aumentando, consecuentemente la demanda en el mercado local también crecerá.

¿Qué ocurre cuando el dólar aumenta y también el valor del subyacente? El precio del Cedear aumentará de forma considerable y, seguramente, el porcentaje de suba sea más alto que el de la acción en el mercado internacional. Lo mismo, pero a la inversa, ocurrirá cuando tanto el dólar como el subyacente tenga caídas en su valor.

Y cuando el precio del dólar aumente y el del subyacente baje o viceversa, el valor del Cedear dependerá sobre todo de la oferta y demanda que haya en el mercado local, pero su variación tendrá gran volatilidad.

¿Cuál es el mejor escenario para un inversor de Cedear? Que el precio del dólar baje o se mantenga constante y el valor de la acción en el mercado internacional aumente. Esto hará que la cotización del Cedear en pesos no varíe mucho, incluso puede llegar a caer un poco, pero la cotización en dólares será cada vez más alta.

Para poner un ejemplo, si se compran 5 Cedear de Apple a $5.800 cada uno en un momento en que la cotización del certificado en dólares cable es de USD 14,75, resultando en un CCL de $393 (5.800 / 14,75). El valor en dólar CCL surge básicamente de dividir el precio de la acción en su mercado de origen por el factor de conversión del título, que en el caso de Apple es de 10:1. Sin embargo, no siempre el valor será el mismo, ya que la oferta y demanda local también tiene un gran impacto en su precio.

Por lo tanto, los Cedear son una buena forma de cubrirse contra la devaluación del peso y atravesar momentos de incertidumbre. Pero es importante no olvidar que son instrumentos de renta variable, por lo cual, si bien sale del riesgo local aún se queda expuesto al riesgo de lo que ocurra con las acciones en el exterior.

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