Semana financiera: en la Bolsa se mantuvo el optimismo inversor, mientras que subió el dólar libre y cayeron las reservas

La semana transcurrida fue reducida en cuanto a volumen por el receso navideño, aunque siguió para confirmar la senda alcista para los activos nacionales, con la confianza de que en el 2025 habrá crecimiento económico y equilibrio fiscal, dos pilares para las valuaciones de acciones y bonos.

Más áspero fue el recorrido de los indicadores cambiarios. El aumento de la demanda de divisas de empresas exportadoras luego de la eliminación del impuesto PAIS obligó ventas oficiales por unos USD 800 millones, con impacto en el stock de reservas, mientras que el dólar libre estiró por encima de los 1.200 pesos el rebote que se vino observando desde el “piso” del 6 de diciembre ($1.050).

El índice S&P Merval de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires concluyó el viernes en los 2.577.545 puntos, muy cerca de su récord nominal de 2.680.484 unidades del 18 de diciembre. El panel de acciones líderes anota una ganancia extraordinaria de 177% en pesos y de 128% en dólares en 2024. El beneficio promedio en la última semana fue de 4,5% en pesos y de 2,7% en dólares -según la paridad del “contado con liqui”-.

Los bonos en dólares cosecharon una ganancia semanal de 1,5% en promedio, para revalidar sus máximas paridades, tras un 2024 con alza promedio de 90% para los títulos reestructurados. En el mismo sentido, el riesgo país de JP Morgan cedió 40 unidades para la Argentina, en los 627 puntos básicos, nivel mínimo desde el 12 de noviembre de 2018 (617 puntos).

“Creo que estamos en la víspera de un ciclo similar al de los ‘90, pero en esa época la inversión era por servicios y ahora entra por la industria exportadora. Con lo cual, Argentina tendría un período parecido, pero con superávit fiscal. Incluso resalto algunos signos de reactivación que comienzan a verse y que el Gobierno es probable que tenga una buena elección de medio término”, consideró Cristian López, director de Novus Asset Management.

“En este marco, entendemos que puede haber compresión mayor (de tasas de los bonos), considerando que con Macri, el riesgo país llegó a ubicarse en torno a los 400 puntos básicos. Es decir, todavía el equity puede seguir tirando, y no hemos visto lo que puede llegar a ser Argentina si uno cree en esta historia de inflación cediendo, ancla fiscal, salida del cepo y una desregulación cada vez mayor de la economía”, agregó Cristian López.

“Cerramos el año con el último dato de inflación de noviembre marcando un aumento en el IPC del 2,4%, lejos de aquel 25,5% de diciembre pasado. A su vez, muchos avances se han hecho en materia de reducción del déficit fiscal. La actividad económica fue castigada durante el primer trimestre, pero a partir del tercer trimestre de 2024 se han visto mejoras en los números”, subrayó Maximiliano Donzelli, mánager de Estrategias de Inversión en IOL (Invertir Online).

Jorge Vasconcelos, economista Jefe del IERAL de la Fundación Mediterránea, afirmó que “la recesión hizo su piso en el segundo trimestre de 2024, y el rebote fue fuerte en el tercero, habiendo pasado desde octubre a una especie de meseta. Cabe esperar para 2025 un trimestre a trimestre menos errático, dentro del andarivel del 4% al 5% anual”.

“Comparando las últimas cuatro recesiones -excluida la pandemia-, la única que pudo dibujar la ‘V’ fue la de 2009/10, pero con condiciones muy diferentes. En contrapartida, la salida de esta recesión luce cualitativamente más firme, tanto por la trayectoria de la tasa de inflación como por la confianza en el Gobierno y el valor bursátil récord de las empresas. Con esas bases, el desafío es abrir espacio a una recuperación sostenida de la tasa de inversión, la variable esquiva por décadas”, estimó Vasconcelos.

“La actividad está creciendo, la inflación bajando, el empleo privado registrado y los salarios aumentan y los indicadores sociales mejoran. Esto con superávit fiscal, superávit comercial, caída en el endeudamiento, saneamiento del BCRA y corrección de precios relativos”, sintetizó el economista Martín Vauthier.

El dólar libre se mantuvo sostenido por una mayor demanda, tal como ocurre estacionalmente luego del cobro del medio aguinaldo y antes de las vacaciones de verano. La divisa informal ganó 55 pesos o 4,7%, a $1.215, el precio más alto en dos meses, desde el 28 de octubre ($1.220). A falta de una rueda operativa para el cierre de diciembre, mantiene un ascenso de 95 pesos o un 8,5 por ciento.

Con un dólar mayorista que ganó 6,50 pesos o 0,6%, a $1.031,50, la brecha cambiaria con el “blue” quedó en el 17,8 por ciento.

Tras la eliminación del Impuesto PAIS el lunes 23 empezó a regularizarse una demanda importadora que venía postergada a la espera del recorte de la tasa de 7,5% que encarecía dichas operaciones en el mercado de cambios. El Banco Central vendió divisas las tres ruedas operativas de la plaza mayorista por un total de USD 803 millones.

Por otra parte, las reservas internacionales cedieron USD 1.342 millones (-4,1%) a USD 31.524 millones, tras haber tocado el viernes 20 su nivel más alto desde el 6 de junio de 2023.

“En el actual contexto económico-financiero continuaría prevaleciendo la oferta de divisas. Así es que los dólares financieros se vuelven a presentar más calmos, tras el último reacomodamiento que dejó a las ‘brecha’ algo por encima del 10%, lo cual sería importante para que continúen los avances en el proceso de desinflación”, aportó Gustavo Ber, economista del Estudio Ber.