Más de 30 consultoras y bancos locales e internacionales participaron del último informe de FocusEconomics, que presentó estimaciones sobre la cotización del dólar mayorista para fines de 2025, junto a proyecciones sobre inflación y actividad económica. Según el consenso de los analistas, el dólar mayorista alcanzará los $1.403 en diciembre del próximo año. Este dato representa una corrección a la baja respecto al relevamiento anterior, que situaba el tipo de cambio en $1.540.
El Presupuesto 2025, presentado por el ministro de Economía, Luis “Toto” Caputo, proyectó un valor de $1.207 para el cierre del próximo año. Este cálculo implica un aumento del 19% respecto al valor actual del dólar oficial, cercano a los $1.017, pero $200 por debajo de la cifra estimada en el informe de FocusEconomics. La brecha entre las proyecciones del Gobierno y las consultoras dependerá de variables como la acumulación de reservas, la estabilidad cambiaria y el impacto de las elecciones de medio término de octubre.
El Banco Central mantiene una política de crawling peg, ajustando el tipo de cambio oficial a un ritmo mensual del 2%. Este mecanismo podría reducirse a un 1% en los primeros meses de 2025, siempre que la inflación y la estabilidad cambiaria lo permitan. Algunos economistas señalan que el actual nivel de la brecha cambiaria, que se ubica en torno al 20%, favorece un clima de mayor previsibilidad.
Entre las consultoras con estimaciones más bajas para el dólar mayorista destacan Pezco Economics, con $1.028, Allianz, con $1.100, y Empiria Consultores, con $1.171. En el otro extremo, firmas como Standard Chartered y S&P Global Ratings proyectan valores de $1.875 y $1.800, respectivamente. Estas diferencias reflejan distintos enfoques sobre los riesgos asociados a la política económica y al contexto internacional.
Inflación y actividad económica: perspectivas para 2025
El informe también aborda las expectativas inflacionarias, marcadas por una tendencia descendente. Según el consenso, la inflación promedio en 2025 será del 50%, un ajuste de 5.6 puntos porcentuales menos que en el relevamiento anterior. Este descenso se atribuye a factores como la reducción del gasto público, la eliminación de un importante impuesto a las importaciones y una base comparativa más alta. Sin embargo, la depreciación del peso continuará presionando los precios, manteniendo niveles superiores a los de otros países de la región.
En términos de actividad económica, FocusEconomics prevé una expansión del 4% del PBI en 2025, mejorando las estimaciones de meses anteriores en 0.2 puntos porcentuales. Esta proyección se basa en un escenario de menor inflación, tasas de interés más bajas y el impacto positivo de las reformas estructurales impulsadas por el Gobierno. No obstante, factores como el clima extremo, que podría afectar la producción agrícola, representan riesgos para el crecimiento.
Los datos más recientes reflejan un desempeño mixto de la economía. En septiembre, la actividad económica cayó un 3.3% interanual, aunque a un ritmo menor que en agosto, cuando el descenso fue del 3.7%. Por otro lado, en términos mensuales, la actividad disminuyó un 0.3%, tras una expansión del 0.9% en agosto. Estos resultados estuvieron parcialmente compensados por revisiones al alza de meses anteriores, que fortalecieron el crecimiento acumulado en el trimestre.
Comercio exterior y tipo de cambio
El comercio exterior mostró señales de dinamismo en octubre, con un aumento del 30% en las exportaciones de bienes en comparación al mismo mes del año anterior. Este crecimiento fue liderado por las ventas de productos alimenticios manufacturados, favorecidos por mejores condiciones climáticas. Las importaciones, por su parte, subieron un 4.9%, marcando el incremento más alto desde octubre de 2022 y sugiriendo una recuperación en la demanda interna.
A pesar de este repunte, el superávit comercial disminuyó ligeramente respecto a septiembre, ubicándose en 900 millones de dólares. Para 2025, las estimaciones de FocusEconomics apuntan a un superávit de 12 mil millones de dólares, apoyado por una normalización del sector agrícola y una mejora en la competitividad exportadora. Sin embargo, la recuperación de las importaciones podría moderar estos resultados.
En el mercado cambiario, el dólar mayorista cerró noviembre en $1.009,3, con una depreciación mensual del 2.1%. En el segmento paralelo, el dólar cotizó a $1.120, mostrando una apreciación del 6.7% respecto al mes anterior. Ambos mercados reflejan un ajuste moderado, con una proyección de 38% de devaluación acumulada hacia fines de 2025.
Política monetaria y perspectivas
El Banco Central redujo su tasa de política monetaria del 40% al 35% en noviembre, acumulando un recorte de 98 puntos porcentuales desde fines de 2023. Este movimiento busca acompañar la desaceleración inflacionaria y fomentar el crédito y la inversión. Según FocusEconomics, la tasa podría finalizar 2025 en 24.97%, con un descenso adicional hacia el 18% en 2026.
En términos políticos, la relación del Gobierno argentino con el Fondo Monetario Internacional (FMI) podría beneficiarse de la reciente elección de Donald Trump como presidente de Estados Unidos, dado su vínculo con el presidente argentino, Javier Milei. Esto podría acelerar la negociación de un nuevo programa de financiamiento, aunque el impacto de estas discusiones dependerá de las reformas en curso y de la estabilidad fiscal y cambiaria.
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