Los mercados han tenido muchas noticias argentinas para absorber en las últimas 24 horas. La opinión de Bloomberg Economics es que la primera victoria para Javier Milei es lo que cambia las reglas del juego. Esa sorpresa podría haber adelantado el momento de la devaluación del peso por parte del banco central, pero una caída de la moneda diseñada por políticas ya estaba cerca de ser una condición para el apoyo del Fondo Monetario Internacional.
El riesgo político ahora pasa a ocupar el primer lugar de la agenda, con la posibilidad de que las elecciones del 22 de octubre sean un detonante de una sacudida hacia políticas aún más insostenibles.
Nuestra opinión, sin embargo, es que una depreciación del peso de aproximadamente esa magnitud ya estaba cerca de producirse. El FMI, cuyo directorio votará el 23 de agosto sobre un desembolso anticipado de EFF, estimó que el reequilibrio de las cuentas externas del país requería una caída de aproximadamente 20% en el tipo de cambio real efectivo.
El enfoque ahora cambia a las elecciones generales del 22 de octubre. A menos que la oposición económicamente ortodoxa ahora encabezada por Patricia Bullrich gane impulso, es probable que los votantes se enfrenten a una elección desagradable entre políticas insostenibles con los actuales y planes inviables con el equipo insurgente de Milei.
El principal obstáculo en su plan será encontrar suficientes dólares para dolarizar la economía a un tipo de cambio razonable. Las reservas internacionales son bajas en USD 23.700 millones, y muchos estiman que, netas de los pasivos del banco central, las reservas son en realidad negativas.
Como tal, el tipo de cambio para una dolarización podría ser mucho más desventajoso para los argentinos que las tasas del mercado negro que actualmente se cotizan. Eso debe impulsar la demanda de dólares en el mercado paralelo.
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