Cambio de expectativas: las empresas argentinas duplicaron su valor desde 2015

LOS ADR ARGENTINOS EN DICIEMBRE DE 2015 Y SEPTIEMBRE DE 2017

(*) Supervielle comenzó a cotizar el 19 de mayo de 2016

El cambio de expectativas sobre la economía argentina benefició la valuación de las empresas argentinas. En algunos rubros, como energía, bancos y comunicaciones, hay ejemplos de compañías que duplicaron su valor medido en dólares desde el recambio presidencial de diciembre de 2015.

EVOLUCIÓN DE ADR ARGENTINOS EN WALL STREET (%)
(9/12/15 al 12/9/17)

En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires el año 2017 está signado por los récords, tanto en su puntuación en pesos como medido en dólares, aún cuando la actividad económica apenas está iniciando un período de crecimiento cuya duración todavía está en debate.

ÍNDICE MERVAL – PUNTUACIÓN EN PESOS Y EN DÓLARES

Al evaluar el comportamiento de los precios en dólares de las acciones argentinas puede advertirse de manera más cabal la apreciación real de las empresas representativas del país en los mercados.

BANCOS

El sector financiero recibió un fuerte impulso desde la llegada de Mauricio Macri a la Presidencia. La liberación de los controles cambiarios en diciembre de 2015, el regreso del crédito hipotecario, un descenso de la inflación que habilita tasas de interés positivas en términos reales pusieron a los bancos en la mira de inversores que quieren posicionarse en la Argentina.

Grupo Financiero Galicia incrementó su capitalización bursátil un 92%, de USD 3.056 millones a USD 5.868 millones en 21 meses. Su acción en Wall Street creció desde los USD 23,50 del 9 de diciembre de 2015 a los actuales 45,13 dólares.

Banco Macro avanzó 85,5%: su valuación pasó de USD 3.502 millones a USD 6.497 millones, mientras que su ADR trepó de 55,20 a 102,42 dólares.

La normalización de la deuda en default también ayudó a los bancos, grandes tenedores de títulos públicos. Cuando los bonos argentinos en el exterior suben de precio mejoran en buena proporción los balances de las entidades.

ENERGÍA

El Gobierno de Macri implementó un esquema de reducción de subsidios económicos que llegó a los consumidores a través de la suba de las tarifas. La necesidad de mejorar la rentabilidad de las empresas del sector para incentivar las inversiones puso a las compañías productoras y transportadoras de energía en el foco inversor.

Entre los casos notables figura el de Transportadora de Gas Del Sur SA (TGS), cuya acción triplicó su valor en 21 meses, de 6,09 a 18 dólares (+195,6%) y su capitalización bursátil subió de USD 940,5 millones a 2.780 millones de dólares.

Edenor, una de las compañías más castigadas por el congelamiento de tarifas de los gobiernos de Néstor y Cristina Kirchner, tuvo su revancha desde diciembre de 2015: subió 113,6%, de 17,02 a 36,36 dólares, y su valor bursátil creció de USD 738,8 millones a 1.578 millones de dólares.

Pampa Energía trepó 180,6% en el mismo lapso. Hoy vale USD 4.420 millones, casi el triple que los USD 1.575,2 millones del 9 de diciembre de 2015. La acción en Nueva York avanzó de USD 22,19 a USD 62,08 en ese lapso.

COMUNICACIONES

La suba de tarifas también contribuyó a mejorar los números de este segmento. El Gobierno anunció la apertura del sector comunicaciones a partir de enero de 2018, para permitir el ingreso de inversiones en redes 4G, 5G y nuevas tecnologías que se incorporen.

Telecom, empresa insignia de este rubro en la Bolsa, tuvo además en su integración con Cablevisión un fundamento alcista para los inversores, al transformarse en el primer operador argentino de cuádruple play, es decir telefonía fija y móvil, televisión por cable e Internet por banda ancha.

La acción de Telecom subió 105,3% en 21 meses, de 15,43 a 31,68 dólares. Su capitalización bursátil se duplicó de USD 2.889 millones a 5.932 millones de dólares. Nortel Inversora, propietaria del 54% de acciones de Telecom, subió 150,8%: su ADR pasó de 15,20 a 38,12 dólares, mientras que su valuación bursátil ascendió de USD 2.065,4 millones a 5.180 millones de dólares.

VALOR DE MERCADO DE LAS EMPRESAS ARGENTINAS

La reducción de retenciones a las exportaciones del agro que dispuso el Gobierno también trajo repercusiones financieras. Cresud, firma emblema del sector agroexportador, mejoró 73,7% desde los USD 11,65 del 9 de diciembre de 2015 a los actuales USD 20,24. Hoy su capitalización bursátil es de 989,74 millones de dólares.

Dos empresas exhibieron amplias ganancias en actividades ligadas a la construcción y la obra pública, de franca expansión en la Argentina. Ternium, del conglomerado Techint y controlante en Argentina de la siderúrgica Siderar, ganó 175,3% por los excelentes balances locales y en el exterior. Su acción en Nueva York subió de USD 11,84 a USD 32,38, mientras que su valor de mercado es hoy de 6.400 millones de dólares. Las acciones de IRSA, el grupo inmobiliario de Eduardo Elsztein (presidente del Banco Hipotecario),  ganaron 92,5% en dólares desde diciembre de 2015 y su capitalización bursátil asciende a 1.390 millones de dólares.

No todos los sectores fueron ganadores en este período. La debilidad de los precios del petróleo afectó la evolución de Tenaris, que perdió 18,1% desde diciembre de 2015, período en el que el ADR cedió de USD 33,83 a USD 27,69, y su capitalización, de USD 19.073 millones a USD 16.150 millones. Vale aclarar que Tenaris es la principal productora de tubos de acero sin costura para la industria petrolera y sus negocios se concentran en el exterior, por cuanto no pudo capturar el empuje de los fundamentos de la economía doméstica.

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Positiva, pero no espectacular fue la performance de YPF. Con el fuerte aval del yacimiento no convencional de Vaca Muerta y la suba de los combustibles en el mercado interno, ganó 24,9% desde el cambio de gobierno, de USD 16,43 a USD 20,52 para su ADR, mientras que su valuación bursátil mejoró de USD 6.241 millones a USD 7.795 millones.

La nueva dinámica de los negocios y las finanzas en el siglo XXI puede graficarse con el crecimiento de Mercado Libre. Esta plataforma de comercio online, nacida en Argentina, pero hoy de proyección internacional y ajena a los vaivenes locales, subió 142,9% desde diciembre de 2015. Su acción avanzó en Wall Street de USD 117,46 a USD 285,26 en 21 meses, mientras que su valor de mercado se expandió de USD 5.185,7 millones a USD 12.596 millones, prácticamente el doble de lo que vale la histórica YPF.

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