Informes privados lo adjudican al aumento estacional de la demanda de pesos y de tasas y al aumento de reservas. En adelante pesarían solo las compras de dólares y las operaciones pasivas del Banco Central
La rápida compra de dólares que en enero está llevando a cabo el Banco Central (BCRA), al tiempo que retrocede el precio del dólar, llama la atención de muchos observadores y es objeto de varios análisis. Uno de ellos, de la consultora Quantum, destaca que la demanda de dinero (esto es, la disposición de empresas y particulares a tener dinero en efectivo o en cuentas a la vista) empezó a aumentar desde mediados de diciembre y se trata de algo “esperable, asociado a la mayor demanda estacional de saldos reales de diciembre/enero”.
Sin embargo, destaca, esa mayor demanda de pesos obedece también a un renovado marco económico “que impulsa mayor confianza en activos locales, aunque con presiones inflacionarias”. En ese contexto y aunque con cierta volatilidad, agrega, “el BCRA terminó incidiendo para definir una tasa de interés en aumento. La tasa de operaciones Simultáneas en las que participa pasó de niveles de 20% (tasa nominal anual, TNA) a máximos de 44% TNA el 12 de enero. Y si bien desde entonces se redujo, se ubicaba el jueves 21 de enero en niveles del 34% de TNA, todavía 14 puntos por sobre el nivel desde el que había partido.
El resultado de esa política monetaria de las últimas semanas ha sido una expansión neta de la base monetaria, de nada menos que de $2,87 billones (esto es, 2 millones de millones, más 870.000 millones de pesos), “pero que no alcanzó a acomodar la cantidad de dinero a la mayor demanda estacional de pesos”. En definitiva, el aumento de la base, de 6% nominal y 3,5% real (esto es, descontada la inflación del período) estuvo por debajo de lo esperable en esta época del año.
Quantum divide el aumento neto en sus diferentes fuentes de expansión y absorción monetaria, a saber:
- Expansión por la compra de reservas por el BCRA: el BCRA había comprado al 19 de enero reservas por algo más de USD 700 millones, el equivalente a $1,03 billones en el acumulado del período. Compras que continuaron en los días posteriores y que superaron los USD 900 millones.
- Expansión por necesidades de financiamiento del Tesoro: la expansión asociada a la utilización de depósitos del Tesoro en el BCRA y por compra de títulos públicos que hizo el BCRA al Tesoro por $5,2 billones.
- Expansión por otras operaciones del Tesoro, por $630.000 millones asociada a la utilización de los depósitos del Tesoro en el BCRA.
- Y, finalmente, absorción por venta de divisas al Tesoro: el BCRA le vendió USD 2.760 millones al Tesoro, el equivalente a $4,03 billones, que significaron absorción monetaria. De ese total, USD 2.320 millones ($3,4 billones equivalentes) fueron para atender los vencimientos de bonos en dólares del 9 de enero. La compra se hizo utilizando los fondos provenientes de la venta de títulos al BCRA y parte de los depósitos que el Tesoro tenía en el BCRA.
Horizonte inmediato
Según el análisis de la consultora, hacia adelante, en la medida que aumente la demanda de dinero, por tasas de interés atractivas y en un contexto de estabilización económica y cambiaria, la oferta monetaria “provendrá mayormente por las compras de divisas que haga el BCRA” y, adicionalmente, de operaciones pasivas que podría realizar la entidad “para acomodar la oferta a la demanda de dinero”. Ambos tipos de operaciones, dice, “serán algunos de los elementos que se utilizarán en esta nueva etapa”.
Por su parte, LCG considera que la acumulación de reservas “es una señal contundente de solvencia, muy especialmente si proviene de un saldo comercial positivo”. De todos modos, matiza, “aún si proviniera de entrada de capitales, es una buena señal que el BCRA elija comprar esos dólares y evitar una apreciación adicional del tipo de cambio, como coqueteó en buena parte del 2025”.
La consultora destaca que en las últimas 4 jornadas de la semana el BCRA compró USD 216 millones en el mercado, suma compras por unos USD 900 millones y las reservas llegaron a USD 45.400 millones, el nivel más alto de los últimos cinco años. Y a pesar de esas compras, el dólar mayorista se mantuvo estable.
El riesgo país por debajo de 550 puntos, hecho que LCG vincula al aumento de reservas, permitiría que en adelante el gobierno pueda administrar mejor el flujo de dólares.
Últimas Noticias
Córdoba vuelve al mercado internacional: por qué se retrasó, cuántos dólares busca y cuántos podría comprarle en bloque el Banco Central
La provincia gobernada por Martín Llaryora volverá a emitir un bono en Nueva York, pero de lo que coloque no girará todo a la Argentina. La postura de Economía y la diferencia con la emisión de deuda de Santa Fe
Reservas e índice de riesgo país mejoran, pero persisten dudas por inflación y actividad económica
En el inicio de una nueva estrategia del BCRA, los debates entre los analistas ganan en optimismo por el incremento de activos internacionales y el mejor desempeño de la deuda, aunque advierten sobre desafíos para la economía real
Baja del dólar mayorista y compras del BCRA: cómo inciden en el tipo de cambio real
En enero el ente monetario retomó el ritmo de compra de reservas en el mercado. Especialistas explican las claves detrás de la calma cambiaria y anticipan posibles escenarios para el año
Inflación de enero: en las primeras tres semanas las consultoras detectaron una desaceleración del índice mensual
Estiman que la variación dará entre 2,3% y 2,6%. Sería la primera reducción de tasa intermensual desde mayo pasado y coincidirá con la aplicación de las nuevas ponderaciones del Indec. Qué pasó con alimentos y bebidas no alcohólicas
Licitación clave: este lunes Finanzas muestra el menú y se juega una definición respecto a las tasas
El miércoles vencen $12,9 billones y los depósitos del Tesoro en el BCRA son $2,3 billones. A qué fondos otros fondos puede recurrir qué esperan los privados
