En los cinco primeros meses de 2025, más precisamente desde el 31 de diciembre de 2024 hasta el 10 de junio pasado, período que coincide en casi un 90% con el inicio y desarrollo de la segunda gestión de Donald Trump como presidente de EEUU, los activos mundiales tuvieron una evolución paradójica si se tienen en cuenta los intereses y las afinidades políticas del propio Trump.
El activo internacional cuyo precio más aumentó en ese lapso de tiempo fue el oro, un 27,8%, en gran medida impulsado por la incertidumbre provocada por las medidas del jefe de la Casa Blanca, en particular los “aranceles recíprocos” que anunció el 2 de abril y las idas y venidas posteriores en medio de temores a una “guerra comercial” y un choque estratégico abierto de EE.UU. con China.
En ese contexto, como muestra el gráfico de barras contenido en el último informe mensual del Estudio Broda, del consultor Miguel Ángel Broda, a nivel bursátil las bolsas europeas mostraron las mayores ganancias, con el índice AGC, de Grecia, ganando un 27,4%, apenas cuatro décimas de punto porcentual por debajo del oro.
Detrás de la bolsa griega se ubicaron las de Rusia, España, Chile, Hong Kong y Alemania, todas con avances superiores al 20 por ciento. En un nivel intermedio de aumento, entre el 10 y el 20%, siguen los índices bursátiles de Colombia, México, Sudáfrica, Portugal, el “Euro Top 100”, un índice de 100 acciones de grandes empresas europeas, el Bovespa brasileño y el índice IGRA de la bolsa peruana.
En niveles de avance de un dígito se cuentan el FTSE, del diario británico Financial Times sobre la bolsa de Londres, el aumento de la cotización de Nvidia, el fabricante de los chips más sofisticados del mundo, claves en el avance de la Inteligencia Artificial, seguidos por los muy leves avances de las bolsas de Francia y de la India, un índice de commodities y la bolsa de Singapur.
Ya muy cercano al cero, casi en condiciones de empate e incluso leve pérdida respecto de la inflación se sitúan los aumentos de tres índices de Wall Street; el S&P, el Nasdaq y el histórico Dow Jones y en terreno negativo, con pérdidas respecto del cierre de 2024, aparecen las bolsas de Shanghai (China), Turquía y Japón (índice Nikkei).
El caso del dólar
Tal vez lo más llamativo del ranking, basado en la cotización en dólares, son los retrocesos del índice DXY, que sigue la cotización del dólar respecto a una canasta de monedas internacionales, con una caída del 9,5% (algo mayor si el plazo se estira hasta el 20 de junio), la caída del 13,1% del índice Merval de la bolsa porteña (retroceso que cabe sopesar contra un aumento del 172% durante 2024) y una caída del 14,3 en la cotización de Tesla, la automotriz fabricante de vehículos eléctricos de Elon Musk, que hasta hace pocas semanas encabezó el “Departamento de Eficiencia Gubernamental” (DOGE, según la sigla en inglés) del gobierno de Trump, del que se alejó con fuertes críticas al proyecto de presupuesto de la administración republicana.
El resultado del ranking no deja de ser paradójico, pues entre los mejores desempeños figuran varias bolsas europeas, bloque con el que Trump mantiene cierta tirantez, y entre los más flojos e incluso negativos están quienes en el amanecer de la gestión trumpista se contaban como grandes aliados, el propio Musk y la Argentina bajo la presidencia de Javier Milei.
En su último ciclo mensual, Broda observó que, salvo el caso del oro, no ha habido un “vuelo a la calidad”, algo que normalmente implica una revalorización del dólar (que por el contrario, cayó casi 10%) y de los bonos del tesoro norteamericano.
Esa evolución responde en buena medida a las dudas que genera entre legisladores e inversores el “proyecto grande y hermoso” de presupuesto de Trump, que en diez años elevaría en un tercio el déficit fiscal de EE.UU., ya superior al 100% del PBI, y los mayores aumentos ocurrirían en la etapa inicial.
Sin reemplazo a la vista
Gurpreet Garewal, director de Manejo de Activos de Goldman Sachs, sostiene sin embargo, que las predicciones de un dólar “mucho más débil” son exagerados.
“Los inversores globales se preocupan por la política de EE.UU. y ven mejores oportunidades en otros lugares, pero el dólar sigue siendo dominante en las reservas mundiales de divisas y ninguna alternativa iguala su escala y liquidez”, dijo Garewal, en un reciente podcast del banco de inversión. “Si bien el dominio del dólar puede haber disminuido, está lejos de terminar”, aseguró el economista.
De hecho, aunque muchos destacan el poderío económico de China y su intención de darle al renminbi (o yuan) un mayor protagonismo mundial, el más reciente Renminbi tracker que elabora el Banco de Basilea, suerte de Banco Central de los bancos centrales del mundo, cayó en mayo del quinto al sexto lugar del ranking de monedas más usadas del mundo (medida por su participación en los pagos mundiales), siendo superada por el dólar canadiense. El dólar mantiene su posición dominante con un 48,46%, seguido por el euro (23,56%), mientras que solo el 2,89% de las transacciones se hacen en la moneda china. El liderazgo del dólar se acentúa (al 59,19%) y la escasa incidencia del renminbi decae (al 2,09%) si se excluyen los pagos dentro del área de la eurozona, con la porción del euro cayendo en tal caso a un magro 14 por ciento.
En términos de cotizaciones, sin embargo, la mayor paradoja en lo que va del gobierno de Trump es el caso de Tesla, la empresa más valiosa que encabeza Musk. El 13 de diciembre de 2024 había alcanzado su mayor cotización histórica, USD 1,42 billones de dólares, y se mantuvo entre 1,3 y 1,4 billones hasta llegada de Trump a la Casa Blanca.
La parábola de Elon Musk
Luego, su polémico desempeño como funcionario y la polarización política en EE.UU. hizo que muchos de sus clientes repudiaran la marca Tesla, cuya cotización cayó a USD 770.130 millones el 4 de abril, dos días pues de los anuncios arancelarios de Trump, una pérdida de 44% respecto del cierre de 2024.
Tras el alejamiento de Musk del gobierno de Trump, Tesla recuperó valor y volvió a superar el billón de dólares de “capitalización de mercado”. Musk, gracias a sus múltiples empresas, sigue siendo el hombre más rico del mundo, pero Tesla no logró volver al Top 10 de empresas de mayor valor bursátil del mundo. Es undécima, detrás de Berkshire Hathaway, el fondo de inversiones del legendario Warren Buffett, el ya nonagenario inversor, un escéptico de la tecnología y, en particular, de las virtudes y valor económico de la Inteligencia Artificial.
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