Por qué en 2025 la hegemonía del dólar como refugio global se está debilitando

El dólar ha sido por décadas una indiscutida referencia de valor en el escenario financiero global, pero en este 2025 el billete verde está exhibiendo una notoria depreciación.

Esto se refleja en el “Dólar Index” (DXY), un indicador que pondera el precio del dólar respecto de otras monedas relevantes del mercado, como el euro, el yuan, el yen, la libra esterlina o el franco suizo. En los 98 puntos, alcanzó en las últimas ruedas su nivel más bajo en más de tres años, desde marzo de 2022, debido a que los rápidos cambios en la política comercial estadounidense, que inquietan a los mercados y aumentan las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal norteamericana, alimenta las salidas de capitales de la mayor economía del mundo.

Con un precio del dólar que está cayendo casi un 10% frente a una canasta de monedas principales este año, otros países alrededor del mundo están lidiando con movimientos cambiarios imprevistos, con un impacto en cadena sobre el crecimiento económico y la inflación.

“Claramente hay una sólida venta de dólares”, comentó a Reuters Kit Juckes, estratega jefe de divisas de Société Générale. Un reporte de Bloomberg indicó que “los esfuerzos de Trump por reformar el comercio global han socavado la confianza de los inversores en el crecimiento potencial de la economía estadounidense”.

El dólar se vio sometido a presión en los últimos meses a medida que el presidente Donald Trump avanzaba con su disputa internacional por los aranceles cruzados, la llamada “guerra” comercial. Y en sentido contrario a lo previsto, la escalada bélica entre Israel e Irán, que potenció al alza al petróleo, acentuó la tendencia y también contribuyó a poner en duda este rol del dólar como etiqueta de refugio seguro.

Si el dólar pierde valor, ¿cuáles son las monedas que están ganando terreno como refugio para los inversores y cuáles son los efectos en sus economías?

1) Costos de la apreciación

El euro, el franco suizo y el yen japonés también están entre los mayores beneficiarios de la caída en desgracia del dólar, al subir aproximadamente un 10% cada uno en lo que va del año.

Pero esto tiene un precio. La inflación suiza se tornó negativa en mayo, lo que marca la primera caída de los precios al consumidor en más de cuatro años. La apreciación del franco reduce el precio de los bienes importados y aumenta la presión sobre el banco central helvético para que reduzca los tipos de interés por debajo del 0 por ciento.

Los responsables de las tasas de interés del Banco Central Europeo también estarán atentos a la moneda única, que, alrededor de USD 1,16 por euro, está en su nivel más alto desde 2021.

“En el fondo de mi corazón vamos a llegar a 1,20 dólares, pero no deberíamos llegar demasiado rápido porque es deflacionario”, comentó Kit Juckes.

Incluso después del reciente aumento, el yen sigue estando casi un 30% por debajo de los niveles de fines de 2020, lo que obliga a Japón a tratar de equilibrar los aspectos negativos de una moneda más fuerte con la necesidad de demostrar en las conversaciones comerciales con Washington que no busca una ventaja injusta al promover la debilidad de su moneda a largo plazo.

2) Revalorización de las monedas asiáticas

Durante años, los inversores asiáticos depositaron billones de dólares en activos estadounidenses, como bonos del Tesoro. El “Día de la Liberación” del presidente Trump, el 2 de abril, dio el disparo de largada para que ese capital comenzara a fluir de regreso a las potencias manufactureras mundiales, impulsando sus monedas. Ejemplo de ello es el desempeño del yuan chino, que se ubica en su precio más alto del año. En 7,18 por dólar, el renminbi regresó a su nivel más alto desde noviembre de 2024.

3) Las coronas escandinavas

Las monedas escandinavas destacaron frente al dólar en lo que va de 2025. La corona sueca subió un 14%, su mejor rendimiento en este momento del año frente a la moneda estadounidense en al menos 50 años. La corona noruega se apreció casi un 12%, su mejor desempeño desde 2008.

Como muestra de lo mucho que esta fortaleza se debe principalmente a la debilidad del dólar, la corona sueca avanzó solo un 4% frente al euro y la noruega solo un 1,8% respecto a la moneda europea.

Se espera que Suecia reduzca las tasas de interés este mes debido a la desaceleración de la inflación y la economía, pero su moneda no muestra signos de debilitamiento. En Noruega, la baja de los precios del petróleo suele moderar la volatilidad de la corona, pero esa dinámica también se ha visto alterada por su relación con el dólar.