Argentina se encuentra en una etapa decisiva para consolidar su crecimiento económico, según Robert Citrone, fundador de Discovery Capital Management. El gestor subrayó la posibilidad de que el país alcance el grado de inversión en un eventual segundo mandato de Javier Milei, siempre y cuando se profundicen las reformas estructurales.
“El presidente Milei tiene un plan real, y si fuera reelegido y profundizara las reformas de manera aún más significativa, hay una buena probabilidad de que Argentina alcance el grado de inversión para finales del 2031”, afirmó Citrone en una entrevista exclusiva con Bloomberg Línea. Además, sostuvo que Milei podría cimentar “la estabilidad en Argentina durante años, décadas y generaciones venideras”.
Factores detrás del grado de inversión
El grado de inversión, otorgado por empresas como Moody’s, S&P y Fitch, refleja la capacidad de un país para cumplir con sus obligaciones financieras. Entre sus beneficios se incluyen menores tasas de interés para la emisión de deuda, una mayor atracción de inversión extranjera y un incremento en la estabilidad económica.
Citrone explicó que las reformas de Milei están orientadas a mejorar la solvencia fiscal, el crecimiento económico y la solidez del sistema financiero, factores claves para obtener la ansiada calificación. “Creo que su popularidad, que está en niveles muy altos, continuará creciendo este año, especialmente con la economía mejorando: la gente en las calles va a sentir mucho el impulso positivo en el país”, afirmó.
El inversor también destacó que en 2024 se registraron importantes avances económicos, como el aumento de exportaciones, la acumulación de US$21 millones por parte del Banco Central y la reducción de la inflación y el riesgo país. Según él, Argentina se encuentra en transición de una etapa de estabilización macroeconómica hacia un crecimiento sostenido.
Proyecciones económicas optimistas
Citrone proyectó un crecimiento económico superior al 6% para este año, acompañado de una inflación por debajo del 19%, cifras que calificó como “fenomenales para el país”. También anticipó un buen desempeño del oficialismo en las elecciones de medio término, lo que podría facilitar la aprobación de nuevas reformas estructurales.
“Creo que la productividad en Argentina va a mejorar, y que hay un enfoque en hacerlo”, indicó el fundador de Discovery. Entre las reformas estructurales que se podrían implementar, mencionó una posible reforma laboral más profunda que aumentaría la competitividad del país en el mercado internacional.
En relación a la deuda externa, Citrone resaltó que los bonos argentinos, como los Global 29 y 30, podrían seguir reduciendo sus rendimientos hasta alcanzar el 8%, lo que representaría un descenso significativo desde los niveles del año anterior. “Es difícil encontrar una compresión de spreads de ese tipo en cualquier parte del mundo”, afirmó.
El impacto de los controles cambiarios
Una de las apuestas de Citrone es la eliminación de los controles cambiarios, lo que, según él, podría generar una entrada masiva de capital al país. “Serán múltiples miles de millones de dólares. US$20.000 millones no me sorprenderían, refiriéndose a una combinación de inversión extranjera directa y flujos hacia activos financieros”.
El inversor consideró que el tipo de cambio actual no afecta la competitividad de las exportaciones argentinas. “Argentina sigue siendo competitiva a este tipo de cambio. Se trata de reducir costos y aumentar la productividad. No aumentás tus exportaciones en US$27.000 millones en el año si tenés un problema con el tipo de cambio”, aseguró.
Citrone respaldó la decisión del gobierno de reducir el ritmo del crawling peg del 2% al 1% mensual. “Fue una muy buena decisión, ya que ayudará a reducir aún más la inflación y a bajar las expectativas inflacionarias”.
Las apuestas ganadoras de Discovery en Argentina
El portfolio de Discovery Capital Management en Argentina, que representa el 60% de su exposición en América Latina, obtuvo un rendimiento del 52% en 2024 gracias a una fuerte apuesta por activos argentinos. Entre las posiciones destacadas se encuentran:
- Grupo Financiero Galicia (GGAL): La mayor posición del fondo, con un incremento del 340% en 2024. “Galicia es un gran beneficiario de la estabilidad macroeconómica y el crecimiento que veremos en el crédito”, afirmó Citrone, quien espera un potencial de apreciación del 40% en 2025.
- Vista Energy (VIST): Un alza del 79% el año pasado.
- YPF (YPF): Subió un 164%, con perspectivas de crecimiento adicionales en 2025.
- BBVA Argentina (BBAR): Registró un incremento superior al 400%.
- Adecoagro (AGRO): La única posición que cerró el año en rojo, con una caída del 12%. A pesar de esto, Citrone defendió la inversión argumentando que “es una inversión de muy bajo riesgo, con un retorno anual de entre 7-10% a los accionistas”.
“Galicia es nuestra posición más grande en el mundo. Creemos que la capacidad de crecimiento del crédito es enorme y que la rentabilidad de los bancos debería aumentar drásticamente”, destacó.
Perspectivas para la región
En contraste con su visión optimista sobre Argentina, Citrone se mostró cauteloso respecto a Brasil, donde mantiene posiciones cortas. “Tiene que ver con el liderazgo. Y no me siento cómodo con el liderazgo que veo actualmente en Brasil”.
El inversor pronosticó que el cambio político en el país vecino ocurrirá en las elecciones de 2026, donde espera que un candidato de centro-derecha gane los comicios. Mientras tanto, advirtió sobre riesgos fiscales y un impacto negativo en el crecimiento económico.
Por otro lado, Citrone se mostró optimista sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos y su impacto en América Latina. “Creo que la economía estadounidense mantendrá un crecimiento sólido, lo que beneficiará a las Américas y al hemisferio occidental”.
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