Fiesta en los mercados: con retornos de más de 300% en dólares, las acciones argentinas tuvieron el mejor año desde 2003

Mientras que los mercados europeos y emergentes tuvieron rendimientos levemente positivos y la bolsa de EEUU, retornos notables; Argentina jugó un partido aparte: el carry trade generó ganancias récord y las acciones argentinas llegaron a trepar hasta 300% en dólares. Las firmas locales que cotizan en Wall Street incrementaron exponencialmente su capitalización bursátil.

“El que apostó por el peso ganó”, señaló GMA Capital. El mercado financiero argentino cerró el año con un balance sumamente positivo, a pesar que el presidente Javier Milei había dicho durante la campaña electoral, en medio de una corrida cambiaria y cuando aún la principal apuesta era la dolarización, que “el peso es la moneda que emite el político argentino, por ende, no puede valer ni excremento, esas basuras no pueden valer ni para abono”.

Ahora, “por la significativa apreciación de la moneda contra el Contado con Liquidación (CCL), el carry trade con plazos fijos generó ganancias de 42% en dólares que incluso sobrepasaron el récord de 2003. A este fenómeno también podría agregarse la recuperación de la curva de bonos en pesos. En este marco, las acciones argentinas llegaron a trepar hasta 300% en dólares en el segmento bancario. El S&P Merval superó los USD 2.100, coqueteando con máximos históricos”, resaltó la consultora.

Carry trade

En lo que respecta al carry trade, una estrategia de inversión que implica comprar deuda en pesos beneficiándose de las tasas de interés locales respecto de la devaluación mensual del Banco Central o crawling peg del 2%, el instrumento de tasa fija TO26 acumuló un retorno de 176% en dólares.

Por su parte, el rendimiento mediante un depósito a plazo fijo UVA se ubicó por encima de 130% medido al CCL, “aprovechando el fogonazo inflacionario que le siguió al reordenamiento macroeconómico”, precisó la consultora. El “hito” fue para el carry trade con Badlar, que acumuló un 42%, el mayor de los últimos 23 años.

“Aún sin subirse a la ola de la inflación, como los UVA, y sin aprovechar el efecto duration, como el TO26, el plazo fijo representó una excelente inversión en moneda dura”, indicó GMA.

“El mérito de esta estrategia no provino de tasas reales positivas (de hecho, en 9 de los 12 meses del año la inflación pulverizó los retornos nominales), sino de la apreciación real del peso. El dólar CCL avanzó 22% nominal en el año, pero se desplomó 38% en términos reales. Se trató del fortalecimiento real más notable desde 1990. Esto inyectó esteroides a todas las métricas de performance en moneda local a la hora de medirlas en dólares”, agregó.

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Por Valeria Cavallo

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Acciones argentinas

Pero el segmento de renta fija en pesos no fue lo único destacado del 2024. Por caso, el S&P Merval se encuentra por encima de los USD 2.100 dólares medido al CCL, habiendo ganado más de 120% en esa moneda. De terminar el año en estos números, sería la mejor performance de las acciones argentinas en 21 años (+137% en 2003), apenas por encima de la revaluación de 2009 (115%).

El sector que más ganó fue el bancario. Si bien las valuaciones de las entidades locales, que habían iniciado enero muy castigadas, tanto por la baja penetración del crédito al sector privado (5% del PBI) como por temores a una resolución forzosa del stock de pasivos remunerados del BCRA; la normalización macroeconómica y el vuelco de estos pesos al financiamiento privado llevó a ganancias entre 290% y 330% en dólares para sus ADRs (American Depositary Receipts).

A modo de ejemplo, Grupo Financiero Galicia tuvo una mejora de 305% en lo que va del año, con una acción que pasó de valer 16,96 dólares en enero a 68,72 dólares. Así, su capitalización bursátil escaló hasta los USD 9.929 millones y es, por lejos, la institución financiera con mayor valor en el mercado. En segundo lugar, se ubicó el Macro, que con una suba de 279%, alcanzó los USD 6.675 millones. Otros bancos con avances considerables fueron el BBVA y Banco Supervielle.

Cabe mencionar que las 21 compañías que cotizan en la Bolsa de Nueva York, juntas, alcanzaron un market cap, o valor de mercado, que supera los USD 200.000 millones.

De esta manera, indicó GMA, el S&P Merval se encuentra muy cerca de los máximos históricos de 2018, medido a dólares constantes. La capitalización de mercado de las empresas medidas al CCL se incrementó en USD 40.000 millones. Sin embargo, el market cap de la bolsa local continúa siendo la mitad del visto a principios de 2018 (USD 158.000 millones a dólares de hoy).