Cómo pasó a verde el tablero de actividad económica y por qué la venta de bienes durables le está ganando a la de consumo masivo

Luego de tres meses consecutivos de caída de la actividad económica, el tercer trimestre de 2024 exhibió una clara recuperación. Los datos del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registraron dos subas desestacionalizadas consecutivas en julio y agosto (+2,1%) y +0,2% respectivamente) y la actividad habría seguido expandiéndose en septiembre, por lo que el Producto Interno Bruto (PIB) habría crecido más de 2% en el tercer trimestre de 2024.

Según el anticipo de actividad de Equilibra, el EMAE trepó 0,4% mensual desestacionalizado en septiembre, en línea con la expansión de la industria y la construcción, acumulando un alza desestacionalizada de 2,2% durante el tercer trimestre de 2024, que roza el 3% excluyendo la producción “no agropecuaria”.

En ese marco, se observa también una recuperación de los niveles de consumo. Si bien los números revelaron una contracción del 10% en el consumo privado entre el segundo trimestre del 2023 y el mismo período de 2024, la tendencia comenzó a cambiar hacia la segunda mitad de este año. Tal es así, que los datos anticipados del período comprendido entre julio y septiembre muestran ocho de doce indicadores para los cuales se cuenta con datos recuperándose, uno sin variaciones y solo dos con vaídas del 3,2 y 2% respectivamente (ver abajo).

No obstante, cuando se observa al interior de los indicadores de consumo existe una marcada desigualdad entre rubros. Los que miden compras de bienes durables muestran una mayor recuperación que los que se enfocan en el consumo masivo, los cuales registran mejoras más lentas.

“Los indicadores de consumo masivo desestacionalizado, como supermercados y las ventas minoristas, cayeron con mayor profundidad hasta el segundo trimestre del año y muchos de ellos no dieron señales aún de recuperación en la tercera parte del año. Destacan con caídas desestacionalizadas en el tercer trimestre tanto el indicador de consumo de la Cámara Argentina de Comercio (que incluye también bienes y servicios) como el indicador de consumo masivo de Scentia (el cual releva casi todo el universo de ventas de supermercados, comercios y autoservicios). Asimismo, las ventas minoristas de CAME se mantuvieron estables en el tercer cuarto del año”, explicaron desde Equilibra.

Ahora bien, ¿Qué pasó con el consumo de bienes durables? De acuerdo a los datos relevados por la consultora, estos tocaron un piso en los primeros tres meses del año, pero luego evidenciaron una fuerte recuperación que ya los ubica por encima de los picos previos, de la mano de la mejora en el crédito y la apreciación cambiaria.

De todas maneras, se debe tener en cuenta que la base de comparación no es la misma para cada caso. A fines de 2023 la compra de bienes durables se encontraba en mínimos históricos y era esperable que crecieran cuando la macroeconomía comenzara a dar señales de estabilidad; a la vez que la alta inflación e incertidumbre política del último cuarto de 2023 llevó a que los agentes económicos adelanten y acumulen stock de consumos básicos no perecederos en la previa de la anticipada devaluación de cambio de gestión. “Sin embargo, creemos que hay otros factores que obedecen a la nueva configuración macroeconómica que contribuyen a explicar la fuerte caída y posterior estancamiento del consumo masivo, en conjunto con la rápida recuperación de los bienes durables.

El papel esencial de los préstamos

Desde la consultora destacaron que, entre el tercer trimestre de 2023 y los primeros tres meses de 2024, la caída de la masa salarial real (-14%) y de los ingresos no laborales (-27%) fue mucho más fuerte que la caída del consumo privado (-9%). “Probablemente, las familias suplieron el derrumbe de ingresos consumiendo stocks acumulados previamente y utilizando ahorros. Pero como estos son finitos, pese a que el ingreso se recuperó incipientemente en el segundo trimestre de 2024, el consumo siguió ajustando a la baja”, señalaron los especialistas que elaboraron el informe.

“Si la liquidación de stocks amortiguó la caída del consumo tras el desplome de los ingresos de los hogares producto del fogonazo inflacionario, la recuperación del crédito pasó a ser determinante para suavizar el consumo en los últimos meses, mientras se recuperan los ingresos”, analizaron.

En concreto, entre el primer y el tercer trimestre de 2024 los préstamos con tarjeta de crédito acumulan un crecimiento real del 22%, mientras que los préstamos personales treparon 79%. En conjunto, los préstamos destinados a consumo (personales más tarjeta) crecieron 38% desde inicios del año, lo que permitió suavizar la caída del consumo versus un deterioro mucho mayor de los ingresos reales.

“Por el lado de los bienes durables, el repunte del consumo parece haber estado más apuntalado por la apreciación cambiaria (abaratamiento relativo de estos bienes) más que por los préstamos, aunque estos últimos acompañaron”, indicaron desde la consultora.