Este viernes 10 de abril, la calificadora Fitch Ratings confirmó para México la nota de “BBB-” y sostuvo una perspectiva estable. En el informe emitido dio a conocer distintos factores para la mejora de esta calificación.
El reporte reconoce el marco de política macroeconómica prudente, la solidez de las cuentas externas y una economía amplia y diversificada, aunque señala límites por crecimiento moderado a largo plazo, ingresos bajos y compromisos fiscales, además de los pasivos contingentes de Pemex.
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La agencia proyecta que el déficit fiscal principal bajó a 4.9% del PIB en 2025, o 4.4% neto de la liquidación de los atrasos de proveedores de Pemex. Esta reducción, impulsada por recortes en la inversión de capital, mantiene el déficit por encima de la mediana para la categoría “BBB”, que es de 3%. Fitch prevé que la deuda pública general supere el 58% del PIB para 2027, reflejando déficits amplios y bajo crecimiento económico.
Factores que podrían mejorar la calificación
Fitch identifica varios elementos que podrían conducir a una mejora de la nota soberana del país:
- Consolidación fiscal que logre reducir la relación deuda/PIB, especialmente si se logra a través de un aumento en los ingresos fiscales.
- Reducción de los pasivos contingentes de Pemex.
- Mejores perspectivas de inversión y crecimiento, respaldadas por reformas internas o mayor integración comercial.
- Estabilidad en el marco de políticas y gobernanza institucional robusta.
La calificadora también subraya que una consolidación fiscal significativa dependerá de un crecimiento económico más fuerte o de una reforma tributaria. Hasta ahora, las autoridades han evitado impulsar reformas de gran calado en materia fiscal.
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Perspectivas para Pemex y finanzas públicas
En 2025, Pemex recibió apoyo del gobierno federal, lo que permitió una mejora operativa y financiera. Fitch anticipa que será necesario continuar con este respaldo. La empresa explora esquemas de inversión mixta en el sector upstream, aunque no está claro si estas acciones bastarán para estabilizar la producción.
La baja participación de deuda externa en el total de la deuda pública, de solo 14%, es señal de la profundidad y resiliencia de los mercados locales de capital.
El gasto operativo del gobierno se encuentra en un límite mínimo práctico, mientras que el gasto social sigue creciendo. El esfuerzo de la administración tributaria ha dado resultados positivos, pero la consolidación fiscal significativa aún depende del fortalecimiento de los ingresos o de una reforma tributaria.
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Entorno económico y riesgos latentes
El crecimiento económico de México superó las previsiones de Fitch en 2025, alcanzando 0.6%, a pesar del contexto adverso de proteccionismo estadounidense y ajustes fiscales.
Las exportaciones reales aumentaron 7%, sustentadas por el trato arancelario preferencial de Estados Unidos. Fitch prevé que el crecimiento podría acelerarse a 1.7% en 2026, impulsado por condiciones financieras menos restrictivas, el acceso preferencial bajo el T-MEC y el efecto de la Copa Mundial.
La inflación interanual llegó a 4.6% en marzo, mientras que la subyacente se ubicó en 4.5%. El banco central flexibilizó la política monetaria hasta un nivel neutral, aunque persisten dudas sobre la firmeza para cumplir la meta de inflación de 3%. El déficit por cuenta corriente se mantuvo bajo, en 0.4% del PIB en 2025, financiándose íntegramente con inversión extranjera directa.
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La revisión del T-MEC entre Estados Unidos, México y Canadá, en curso antes del 1 de julio, representa un riesgo para la estabilidad comercial. Fitch considera poco probable una ruptura del bloque y anticipa que, en caso de desacuerdo, se instauraría un ciclo de revisiones anuales que mantendría la incertidumbre.
La calificadora advierte que un aumento rápido de la deuda respecto al PIB o un choque macroeconómico severo podrían presionar a la baja la calificación, mientras que una consolidación fiscal y mejores perspectivas de crecimiento serían clave para una mejora.
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