El Tesoro resistió con ventas la presión cambiaria pero no pudo evitar que los dólares financieros marquen nuevos récords

La alerta ahora es naranja. Los dólares financieros atravesaron el techo de los $1.500 y en el mercado mayorista, el dólar oficial quedó a $58,80 de la banda superior. La brecha entre el mayorista y su techo es de apenas 4%. El día anterior había sido de 8%.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 730 millones y el dólar cerró en un máximo de $1.423, lo que representa un aumento de $43 (+3,11%). Pero ese precio tuvo un costo. El Tesoro puso a la venta dos ladrillos (bloques) por un total de USD 800 millones a $1.425 para la venta y consiguió frenar la suba que amenazaba al techo de la banda. El 75% del monto operado correspondió a ventas del Tesoro, que entregó USD 500 millones a los importadores.

La respuesta fue inmediata. Los bonos soberanos bajaron hasta 5%, porque el Tesoro seguía liquidando los dólares con los que se pagarán estos títulos. Pero la noticia de que Milei, dentro de dos semanas, podría pedir un adelanto al Tesoro de Estados Unidos para calmar al mercado, hizo que se recorten las pérdidas y terminaran con bajas de hasta 1,6%, lo que significó un aumento del riesgo país a 1.230 puntos básicos. Los títulos de la deuda están en una situación delicada. Su paridad está cerca de la mitad de su valor nominal y los rendimientos de los bonos de referencia, como el Global 2035 con ley Nueva York, alcanzan el 17% con una paridad de 53%. Estas cifras alejan a cualquier inversor por el alto riesgo de impago que conllevan.

El tema es que los bonos están en ese barranco por razones ajenas a la economía. Es la política la que arbitra. Si en las elecciones del 26 de octubre hay una buena performance del Gobierno, enero deja de preocupar. Ese mes vencen casi USD 5.000 millones de capital e intereses de la deuda.

Los dólares financieros tuvieron una escalada ininterrumpida que llevó al MEP a subir $29 (1,9%) a $1.523 y al contado con liquidación a avanzar $31,50 (+2%) a $1.574. El “blue” se transformó en el dólar más barato del sistema al subir $15 (+1%) a $1.460. Su precio está por debajo de la línea superior de flotación, a diferencia de los dólares financieros.

En el mercado de futuros, la ausencia de exportadores y productores en la plaza cambiaria hizo que baje la demanda de los fines de mes. Mientras octubre y noviembre tuvieron leves alzas de 0,17% y 0,29%, diciembre cedió 0,28% a $1.601.

El informe de la consultora F2 de Andrés Reschini señaló que “no hubo nuevas medidas ni señales desde la política que traigan calma, sino que ahora se ve salpicado Espert, el candidato por la provincia de Buenos Aires, por un acercamiento a alguien presuntamente vinculado al narco y esto resta todavía más a la confianza de los inversores”.

El informe agrega que “los futuros tuvieron una rueda más calma, lo mismo que los bonos dollar linked (atados a la devaluación). De todos modos, la demanda por cobertura se mantiene firme. El volumen de operaciones cayó a 1,4 millones de contratos, el menor desde el 19 de septiembre en la previa al comienzo del beneficio para agroexportadores. El interés abierto (IA) se incrementó en 130,8 millones y el mayor agregado volvió a ocuparlo fin de mayo con 53,6 millones. Los sintéticos exhibieron mejores rendimientos (salvo febrero donde la letra tiene poco volumen) y no puede descartarse presencia oficial. Mayo ya es el contrato con mayor IA de toda la curva, acumulando 2.003 millones”.

El cambio de enfoque para no deteriorar la actividad económica, desalentando la suba de tasas, hizo que el dólar suba en los últimos dos días poco más de lo que rinde un plazo fijo en un mes. El dólar avanzó 4% en ese lapso, mientras el plazo fijo paga 3,4% mensual.

Por supuesto, bajaron los precios de los bonos en pesos. Las Lebac rinden entre 2% y 4,5% efectivo mensual y se derrumbaron los bonos que ajustan por CER. No hay interés por los instrumentos en moneda local. En otras palabras, no hay demanda de pesos.

La Bolsa no fue a contramano. El S&P Merval, el índice de las acciones líderes, perdió 0,5% en pesos y 2,5% en dólares. Los papeles más destacados son los que están atados al acero y al aluminio por la mejor relación con Estados Unidos. Ternium subió 7,54% y Aluar 4,89%. ¿Trump les reducirá aranceles? Fueron subas notables en un mercado deprimido.

Para hoy se espera otro duelo entre inversores y Tesoro por la banda superior del dólar. La cantidad de divisas que venda el Tesoro será el árbitro de la pulseada. Cuando se le agoten, el Banco Central deberá vender reservas si no surge otra medida salvadora, como la de eliminar los derechos de exportación a granos y oleaginosas.