Vuelven a crecer los depósitos en dólares: de dónde vienen las divisas que entran a los bancos

Desde mediados abril, tras la eliminación de las restricciones para que personas físicas accedan al mercado de cambios oficial, el stock de depósitos en dólares del sector privado comenzó a subir de manera sostenida. El último dato oficial disponible del Banco Central, correspondiente al 22 de julio, marcó un nivel de USD 32.965 millones, lo que implica una suba de USD 3.918 millones frente al mínimo de USD 29.047 millones del 11 de abril.

El aumento equivale a un crecimiento del 13,5% en poco más de tres meses. Esta evolución en relevante porque en abril porque el stock de depósitos tocó su punto más bajo del año, luego de haber retrocedido de forma progresiva desde el pico alcanzado durante el blanqueo de 2024. Ese proceso había provocado un fuerte ingreso de fondos bancarizados en moneda extranjera: los depósitos del sector privado saltaron de menos de USD 20.000 millones a principios de septiembre de 2024 a más de USD 34.000 millones en noviembre, un incremento de más de USD 14.000 millones, un récord que no volvió a repetirse.

A partir de diciembre y hasta abril, el stock de depósitos en dólares fue cediendo. El repunte comenzó tras la desregulación cambiaria, con la posibilidad de acceder libremente a la compra de divisas sin límites.

En lo que va de julio, el crecimiento fue aún más marcado. El 1 de julio, el stock llegaba a USD 31.006 millones, mientras que el 22 alcanzó a USD 32.965 millones: un incremento de USD 1.959 millones en tres semanas, y una variación del 6,3% entre esas fechas.

Si se amplía la mirada a los últimos dos meses, desde el 22 de mayo, el incremento también resulta significativo. En esa fecha, el stock total alcanzaba USD 30.544 millones, lo que implica una diferencia de USD 2.421 millones en apenas 60 días y un incremento porcentual del 7,9 por ciento.

El análisis de la composición revela que una parte significativa del crecimiento se concentró en cajas de ahorro, el segmento más numeroso de los depósitos en dólares. Al 22 de julio, el monto sumaba USD 26.091 millones, frente a USD 24.543 millones el 19 de junio., lo que refleja una suba de USD 1.548 millones en poco más de un mes.

De ese incremento, más de la mitad correspondió a depósitos de más de un millón de dólares. En el mismo período, este segmento pasó de USD 4.578 millones a USD 5.423 millones, una diferencia de USD 845 millones, equivalente al 54,6% del crecimiento total en cajas de ahorro. La participación de esa franja pasó del 18,7% al 20,8% entre junio y julio.

En un plazo de dos meses, la concentración fue aún mayor: entre el 22 de mayo y el 22 de julio, el incremento de los depósitos de más de un millón fue de USD 447 millones sobre un total de USD 614 millones, es decir, el 72,8% del crecimiento.

El comportamiento de los ahorristas de mayor volumen también se modificó en los plazos fijos en dólares. El 22 de abril, representaban el 18,96% del total; para el 22 de julio, el 20,78%. En ese lapso, el total de plazos fijos creció en USD 546 millones, mientras que los mayores a un millón lo hicieron en USD 580 millones, lo que indica una contracción o estancamiento de los depósitos de menor cuantía.

La dinámica sugiere que el repunte fue impulsado principalmente por actores institucionales o de alto patrimonio.

Consultado por este medio, un especialista que solicitó no ser identificado describió: “En el total, más o menos, en un mes, los depósitos en dólares totales aumentaron USD 2.633 millones, si se incluyen privados y públicos. Parte de ese crecimiento se explica porque, cuando se pagaron los cupones de los bonos AL -los bonares de ley local-, esos pagos se hicieron a residentes. Son dólares que estaban en una cuenta del Tesoro en el Banco Central y pasaron a cuentas de personas en bancos comerciales privados”. Estimó que los pagos sumaron más de USD 2.000 millones.

Adicionalmente, contó: “Existe un crecimiento vegetativo, en el sentido de que los depósitos en dólares aumentan porque hay mayor confianza y la gente vuelve a depositar los dólares. Ahora incluso empiezan a ser remunerados. Se pueden hacer plazos fijos y cobrar tasas de interés algo más atractivas. Algunos bancos pagan hasta 5% anual en dólares si se depositan por un año, y entre 1,5% y 2% para plazos más cortos”.

Milagros Gismondi, de la sociedad de Bolsa Cohen, coincidió que parte de la suba proviene de los dólares que quedaron tras el pago de cupones de los bonos soberanos. Añadió: “También surge quienes compraron dólares después de liquidar exportaciones, aunque esto es solo una suposición”. En cambio, descartó que haya evidencia de movimientos significativos de los llamados “dólares del colchón”. “Yo a eso no lo estoy viendo”, indicó.

El economista Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier, explicó que el crecimiento obedece a que los privados están comprando dólares. “Los depósitos en dólares crecen porque están comprando dólares los privados. Comprás en el mercado oficial, o por banco, o por MEP, pero siempre con una cuenta bancaria. Por eso crecen los dólares privados”, sostuvo.

Y agregó: “Capaz que vos me lo querés preguntar porque estás viendo si hubo algún movimiento por blanqueo, pero la verdad es que los datos de actividad no respaldan esa idea. Al contrario, la actividad está más floja. La gente está comprando dólares en vez de comprar bienes”.

El comportamiento de los bancos también influyó. En los últimos días volvió a debatirse el requisito de justificar el origen de los dólares en efectivo, algo que desincentivó parte del ingreso de billetes físicos al sistema. Un posteo en redes sociales del ministro de Economía, Luis Caputo, reavivó la polémica. “Los bancos siguen pidiendo las declaraciones juradas”, sostuvo un especialista, aunque aclaró que lo hacen “de forma voluntaria”.

Una economista consultada por este medio apuntó que ese requisito se relaciona con normas de la Unidad de Información Financiera (UIF) y manuales internos de los bancos. “El secreto fiscal te ampara. Siempre existió. Lo que pasó en los últimos años es que, por normas de la UIF, se volvió más engorroso cumplir con todos los requerimientos”, explicó. Y remarcó: “El pedido no es automático. Te piden la declaración de forma voluntaria, bajo un marco de confidencialidad”.

El aumento de depósitos en dólares se da en un contexto de mayor disponibilidad para operar en divisas y, en algunos casos, mejores rendimientos para los colocadores institucionales o grandes ahorristas. Aunque los niveles máximos alcanzados durante el blanqueo no volvieron a repetirse, los bancos sí recuperaron parte del terreno perdido.