La recomendación de un gurú de Wall Street discípulo de George Soros: “Argentina es la mejor opción para invertir desde 2013”

Robert Citrone, uno de los inversores más exitosos de las últimas décadas, fundador de Discovery Capital Management, un hedge fund que en 2023 y 2024 logró rentabilidades cercanas al 50%, dijo en diálogo con el banco de inversión Goldman Sachs que, pese a las actuales preocupaciones e incertidumbre, prevé un auge de la economía de EEUU a partir de 2026, gracias a baja de impuestos y relocalización de empresas.

En el podcast Goldman Sachs Exchanges: Great Investors, con Anthony Pasquariello, director de fondos de cobertura del banco de inversión, Citrone recomendó invertir en América Latina y, en particular, en la Argentina.

Se pueden hacer grandes ganancias, subrayó, pero hay que estructurar las inversiones de modo de poder salir “bastante rápido” ante cambios negativos de escenario.

Citrone trabajó a las órdenes de dos inversores famosos como Julian Robertson (de quién dijo que aprendió a pensar la inversión a largo plazo) y George Soros, del que destacó su visión para detectar oportunidades de corto plazo, y dio como ejemplo el arbitraje entre el dólar y el yen en los ’90.

Citrone ha seguido con mucho interés la economía argentina y la gestión del gobierno de Javier Milei. Apenas este se inició, en enero de 2024 visitó Buenos Aires y elogió el rumbo económico de la entonces flamante gestión. En mayo del mismo año se reunió con el presidente, con el ministro de Economía, Luis Caputo, y el canciller, Gerardo Werthein, en un foro tecnológico y de negocios del Milken Institute, en EEUU, y en abril pasado, junto al fundador y CEO de CPAC, Matt Schlapp, a su especialista en economía argentina, Matthew Dell Orfano, docente de la Universidad de Columbia; y a la titular de CPAC en Argentina, Soledad Cedro, fue recibido en la Casa Rosada por Milei horas antes de la llegada a la Argentina del secretario del Tesoro de EEUU, Scott Bessent. Fue el primer día hábil de la “Fase 3” del plan económico, tras el acuerdo con el FMI anunciado el viernes 11 de abril.

Consultado por Pasquariello acerca de cómo seguía su cartera de inversiones, Citrone dijo estar “muy familiarizado” con las empresas en que invierte y destacó sus 35 años de experiencia como inversor. “También cuento con excelentes informes y puedo ver en tiempo real lo que está pasando la cartera”, dijo. Y agregó: “personalmente, divido la cartera por temas y en lugar de tener que pensar en cada línea, pienso en los grandes temas”.

Como ejemplo de “grandes temas”, citó como inversiones a favor (long) las realizadas en la Argentina y en la India, haber evitado exposición a bancos regionales de EEUU y a China en los últimos años. “Pienso las cosas en términos de temas que me ayudan a gestionar el riesgo”, subrayó, y volvió a destacar la Argentina como oportunidad de inversión, pero a condición de estar preparado para reaccionar a desarrollos desfavorables.

“Buenas historias”

Tras recordar las buenas ganancias que junto a Bessent hicieron cuando ambos trabajaban para Soros, Citrone dijo que una clave era concentrarse en las “buenas historias”.

“La más reciente –reparó- es la Argentina. Vi una película muy similar en 1991 cuando el país tenía un programa de reforma que generó un buen equilibrio fiscal. Pudieron bajar la inflación. La economía venía de un nivel muy deprimido y en todas las clases de activos fue el mejor mercado cuatro años seguidos. Es la misma película en Argentina hoy. Empezó hace unos 18 meses. Invertimos mucho en todas las clases de activos. Y lo hacemos de una manera en la que usamos toda nuestra caja de herramientas: no solo invertir en acciones, sino también en tasas locales o monedas. El crédito es una gran ventaja para nosotros. Pero tomamos deuda de modo de minimizar el riesgo tanto como sea posible”.

Al respecto, explicó que Discovery invirtió “básicamente” en bonos en dólares que vencen durante el gobierno de Milei. “Esos bonos rendían un 35%, lo cual era una locura, pero la probabilidad de impago es muy, muy baja durante ese período. Les dije a nuestros inversores que la Argentina es la mejor historia para invertir desde 2013. Es la mejor inversión y hay que hacerla. Pero hay que gestionar el riesgo; si nos equivocamos, si cambia, tenemos que estar listos para salir. Así que lo que tuvimos en Argentina son buenos ejemplos de cómo las cosas se estructuran para salir bastante rápido”.

Rentabilidad vs riesgo

Sobre cómo evalúa una oportunidad de inversión, Citrone explicó que mira la rentabilidad esperada y las desventajas “para iintentarcombinarlas del mejor modo posible”, y volvió sobre el caso argentino.

“Algo muy útil en la Argentina, sobre todo al principio, es que las acciones estaban teniendo un buen rendimiento en 2023 y los bonos no. Perdíamos dinero con los bonos en dólares y las acciones subían y eso ayudó a contrarrestar algunas de las caídas. Diversificar es beneficioso, pero la clave es tener liquidez para salir y también para operar con eficacia. Usar todas las clases de activos fue realmente útil. Pero a veces, como en la Argentina, las acciones subieron bastante al principio. Así que redujimos la renta variable, añadimos renta fija y luego renta fija en dólares”.

En particular, Citrone celebró que Discovery entró en el mercado local de pesos con un descuento del 35% y tasas de interés del 75%. “Sabíamos que ese descuento bajaría y que, en última iinstancia,se eliminarían los controles de capital y se fusionarían ambas tasas. Invertimos capital allí, pero con mucho cuidado con la cantidad que invertíamos. Conseguimos una buena posición del 10% y fue una operación exitosa”, concluyó.