Las presiones en el mercado de cambios tuvieron una tregua y los que tenían dólares decidieron vender y pasarse a bonos

Era un día clave. Si seguía la suba de los dólares en todas sus versiones, había que comenzar a preocuparse por la salud de la economía porque se alejaría cualquier posibilidad de reactivación.

Pero en el mundo sonó la música que disfrutan los inversores. Volvió a bajar la tasa de los bonos del Tesoro, subieron las bolsas norteamericanas y esperan una baja de las tasas de interés. Además, cayeron bien los anuncios lógicos y moderados del presidente Javier Milei sobre el futuro.

Esta tranquilidad permitió que los inversores observaran con más atención el escenario reinante que el economista de la consultora FyMA, Fernando Marull, resumió en tres elementos: “Se calma el mundo, el mercado se tienta a vender en $1.400 y sale la Ley Bases y Blanqueo de capitales”.

Por eso la rueda borró las preocupaciones y confirmó que el cierre débil del martes fue premonitorio de que las tensiones estaban cediendo.

Por eso el dólar abrió ofrecido y se mantuvo así todo el día. Los inversores querían vender a precios altos, tomar ganancias y buscar otras opciones para colocar el dinero. El MEP perdió $45,93 (-3,2%) y cerró a $1.382,53, mientras el contado con liquidación (CCL) cayó $33,83 (-2,4%) a $1.394,40. El “blue” imitó el movimiento y perdió $25 a $1.405.

El monto negociado fue elevado. Se vieron ventas en cada operación que ingresaba a las pantallas. El cierre estuvo cerca de los mínimos de la rueda y el canje se mantuvo en 0% lo que hizo subir más las tasas de cauciones ante la falta de oferta de dólares MEP, porque los inversores, ante la indiferencia en los precios, prefirieron hacerse de CCL.

En el Mercado Libre de Cambios se operaron USD 275 millones y el Banco Central compró apenas USD 5 millones. Las reservas subieron USD 165 millones a 29.869 millones.

Según el informe de la consultora F2 de Andrés Reschini, “siguió el optimismo en Estados Unidos con el tercer cierre consecutivo al alza para el S&P 500 mientras el dólar (DXY) vuelve a debilitarse. Soja y maíz continuaron recuperando y vuelve a brillar el oro con una suba del 1,5% lo que, por otra parte, contribuye a incrementar el saldo de reservas del Banco Central”.

Más adelante agregó que “en el MLC se operaron USD 275 millones, el mayor registro de las tres ruedas que llevamos de julio. La demanda de privados siguió relativamente alta por eso compró apenas USD 5 millones. Teniendo en cuenta que esta suele incrementarse hacia fin de mes, podemos pensar que las dificultades para acumular reservas vía MLC no serán menores en lo que resta de julio”.

Sobre el mercado de futuros indica que “la brecha cambiaria cayó del 56% al 53,4%, aunque aún es un valor alto propio de un escenario de inestabilidad. Los futuros continuaron las bajas y disminuyó el volumen de operaciones. Las primas que se pagaban por sobre la curva pesos quedaron a poco de desaparecer lo que muestra que el mercado ya no asigna demasiadas chances a un ajuste en el ritmo devaluatorio. Quizás el anteproyecto que el gobierno envió al Congreso para el presupuesto 2025 haya contribuido”.

Los bonos soberanos tuvieron una rueda de recuperación. Los Bonar y Global 2030, que pagarán cupón el próximo 9 de julio por USD 2.131 millones, subieron 0,5%, pero los que tienen fecha de vencimiento en 2035 avanzaron más de 1%. El riesgo país bajó 15 unidades (-1%) a 1.521 puntos básicos.

Los bonos en moneda local tuvieron un buen comportamiento en particular los que ajustan por CER que subieron hasta 1,5%. Los pesos de los que vendieron dólares se trasladaron a estos bonos.

Por supuesto los bonos atados al dólar (dollar linked) cedieron porque ya no tienen el peso de la cobertura cercana. El discurso de Milei alejó fantasmas de devaluación.

Los bonos corporativos con cupones atados al dólar oficial siguieron demandados. Ellos juegan en otra liga. Y recibieron suscripciones por $11 mil millones en los fondos de inversión.

La Bolsa no tuvo una buena rueda por el problema que hay con las empresas de energía tras el cambio de planes del Gobierno sobre las tarifas. El Merval de las acciones líderes bajó 2% en pesos y subió 0,4% en dólares. Los papeles más golpeados fueron los de Transportadora gas del Sur con 4,84% y Ternium con 3,19%.

Los ADR -certificado de tenencia de acciones argentinas que cotizan en las Bolsas de Nueva York- tuvieron una rueda positiva donde se destacó Pampa Energía con un aumento de 3,2% y Banco Supervielle con 3,7%.

Un informe de Adcap Grupo Financiero explica la decadencia de las acciones de energía. “Las recientes controversias sobre las tarifas ajustadas a la inflación han revelado discrepancias entre el Ministerio de Economía y la Secretaría de Energía. En mayo, el Gobierno suspendió la fórmula actualizada mensualmente para evitar un aumento de la inflación, lo que provocó un descontento en las empresas del sector. El retraso en la actualización de tarifas tiene implicaciones importantes. En la conferencia, Caputo sugirió que el tema se abordaría después del invierno, el período de mayor consumo de energía. Este retraso afecta la credibilidad del Gobierno ante las empresas. Algunos ejecutivos de empresas reguladas admitieron que implementar la actualización automática no era urgente, aunque se sorprendieron al ver que el Ministerio de Economía pospondría la medida”.

El informe también hace notar que “por el lado de los flujos, creemos que los bonos corporativos reaccionaron muy bien durante esta última semana de aversión al riesgo argentino. Como suele ocurrir en estos casos, la calidad crediticia de los bonos corporativos sostiene su precio de mercado. En conclusión, a pesar de los continuos problemas con la actualización tarifaria, que sigue siendo un tema polémico y no resuelto, los notables logros operativos en Vaca Muerta ponen de relieve la capacidad de crecimiento del sector”.

Para hoy se espera una rueda tranquila por el feriado norteamericano por el Día de la Independencia. Al faltar el mercado de referencia, los precios pierden sentido.