Reforma del BCRA, Inocencia Fiscal II y una licitación decisiva: los desafíos del Gobierno en una semana de alto voltaje

Esta semana, el ministro de Economía, Luis Caputo, enfrenta desafíos tanto en el plano político como en el financiero. El miércoles, el oficialismo intentará obtener en la Cámara de Diputados la media sanción del nuevo proyecto de Inocencia Fiscal y de la reforma de la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina (BCRA). Ambas iniciativas apuntan a favorecer la reactivación económica y fortalecer la confianza. Además, ese mismo día el Gobierno enfrentará una nueva prueba ante el mercado con una licitación en la que vencen más de $14 billones y se buscará captar más dólares a través del Bonar 2029 (AO29).

El Gobierno ubicó como prioridad la aprobación de ambas iniciativas en la cámara baja. El nuevo proyecto de Inocencia Fiscal busca corregir los puntos débiles de la legislación vigente y brindar mayor seguridad jurídica para que los contribuyentes movilicen los dólares del colchón, que, según cálculos oficiales, suman 170.000 millones de dólares. La apuesta oficial es que, si la medida avanza, el ingreso de esos fondos permita dinamizar la economía.

Durante el debate en comisión, el oficialismo aceptó introducir modificaciones en el texto. El dictamen establece que los funcionarios no podrán acceder al beneficio de exteriorizar dólares no declarados, aunque la restricción solo regirá una vez que la ley esté sancionada. Hasta ese momento, tanto ellos como sus familiares podrán hacerlo sin limitaciones. Con estos cambios, se buscó ampliar el respaldo en Diputados, aunque todavía hay incertidumbre sobre si se lograrán los votos suficientes.

Pero aún cuando el Gobierno logre sancionar el nuevo proyecto de Inocencia Fiscal, hay dudas respecto a la adhesión de los contribuyentes. “Cuando fue el blanqueo que dio una garantía y seguridad jurídica total si se cumplen todas las condiciones, la gente depositó USD 20.000 millones durante este Gobierno. Con Mauricio Macri fueron menos, pero el blanqueo total fue de USD 116.000 millones. La utilización de dólares se da en el marco de la seguridad jurídica y la expectativa de lo que va a pasar a futuro”, sostuvo el CEO de SDC Asesores Tributarios, Sebastián Domínguez. Es que entre los tributaristas persisten dudas sobre la disposición de los argentinos a ingresar sus dólares al circuito formal, sobre todo por la cercanía de la próxima elección presidencial y la incertidumbre sobre la estabilidad política.

A la vez, el oficialismo buscará la media sanción de la reforma de la Carta Orgánica del BCRA que apunta a dotar de independencia al organismo y a prohibir que financie al Tesoro nacional, provincias y municipios. Para el viceministro de Economía, José Luis Daza, esta reforma podría activar un shock de confianza en los mercados y fortalecer la percepción de estabilidad macroeconómica, algo que el equipo económico considera estratégico ante la volatilidad de los mercados globales.

Nueva licitación: el test de los mercados

En simultáneo, el Ministerio de Economía enfrentará una nueva prueba en el plano financiero. Esta semana tendrá lugar la última licitación de agosto, en la que vencen aproximadamente $14,6 billones y donde también se pretenderá captar más dólares a través del Bonar 2029 (AO29). El martes cuando la Secretaría de Finanzas anuncie el menú de instrumentos y se conocerá el monto que se pretende conseguir.

“Con vencimientos por aproximadamente $14,6 billones, resulta difícil imaginar que Finanzas esté dispuesta a convalidar los rendimientos actualmente exigidos por los instrumentos post cambio de gobierno. Al mismo tiempo, la performance reciente de los Duales CER/TAMAR pone en duda que los inversores mantengan el mismo apetito por duration larga. Por ello, consideramos probable que el Tesoro vuelva a concentrar su oferta en instrumentos de corta duration, posiblemente dentro del rango de un año. Más allá de la composición específica del menú, la principal señal a monitorear será la estrategia oficial en materia de rollover y, especialmente, su disposición a recomponer parcialmente la liquidez del sistema”, destacaron un informe del equipo de Research del Banco Comafi.

Existe incertidumbre sobre el destino del AO29, el bono que utiliza el equipo económico para acumular dólares en pos de reforzar el programa financiero. En la última licitación, la Secretaría de Finanzas modificó la dinámica habitual: redujo los montos adjudicados, autorizando hasta USD 50 millones en la primera vuelta y otros USD 50 millones en la segunda.

En subastas previas, no se fijaba un límite en la primera ronda y el tope de la segunda ascendía a 150 millones de dólares. Analistas vinculan esta reducción a la cautela oficial frente a la volatilidad global, el aumento del costo del financiamiento soberano y la intención de reducir la tasa de interés.

No obstante, Caputo tiene margen en el corto plazo. Con la última licitación del AO29, el Ministerio ya colocó USD 1.226 millones y solo restan captar USD 774 millones para completar el cupo de USD 2.000 millones previsto. Esto permitió que el funcionario encare la nueva licitación sin urgencias inmediatas.

La agenda legislativa y financiera de la semana discurre entre definiciones clave y expectativas altas. El desenlace de la votación en Diputados y el resultado de la licitación del AO29 incidirán en el ritmo de la economía y en la percepción de los mercados. El equipo económico buscará capitalizar cualquier avance para fortalecer la hoja de ruta oficial y enviar señales de estabilidad.