Menos cepo cambiario: las empresas giraron dividendos por USD 1.015 millones en junio, el monto más alto en una década

El Banco Central (BCRA) difundió su informe mensual sobre la evolución del mercado de cambios y el balance cambiario correspondiente a junio, en el que detalla el comportamiento de los distintos sectores que participaron de las operaciones y el resultado de las principales cuentas que componen el balance de pagos cambiario. Entre los conceptos relevados, el organismo incluyó los movimientos vinculados al pago de utilidades y dividendos por parte de las empresas hacia el exterior, un rubro que forma parte de la cuenta de ingreso primario y que ganó relevancia luego de las flexibilizaciones normativas dispuestas en los últimos meses.

En junio, las compañías giraron al exterior USD 1.015 millones en concepto de utilidades y dividendos. Se trata del monto más alto en más de 10 años. La mayor parte de estas operaciones se realizó mediante compras directas en el mercado de cambios. Este monto se enmarca dentro del resultado de la cuenta de ingreso primario, la cual arrojó una salida neta de USD 1.567 millones durante el mes.

Ese resultado de la cuenta de ingreso primario estuvo explicado, además de por los egresos de utilidades, dividendos y otras rentas por USD 1.023 millones, por el pago de intereses por USD 544 millones. De ese total de intereses, USD 185 millones correspondieron a pagos realizados por el “Gobierno General y BCRA”.

Al desagregar por sector económico, el informe del BCRA precisó que, del total de los egresos brutos por utilidades y dividendos, los mayores montos correspondieron a los sectores “Energía”, con USD 165 millones, “Alimentos, Bebidas y Tabaco”, con USD 135 millones, “Minería”, con USD 125 millones, y “Entidades Financieras”, con 112 millones de dólares. De esta manera, estos cuatro sectores concentraron el 52% de los giros del mes.

Los números del primer semestre

Entre enero y junio las empresas giraron al exterior un total de USD 2.600 millones en concepto de utilidades, según señaló el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning. Se trata del nivel más alto para un primer semestre en más de una década.

El funcionario destacó que este incremento en los pagos al exterior se dio en un escenario de mayor libertad cambiaria para las empresas, a pesar de que los precios internacionales de las exportaciones agrícolas resultaron menos favorables. Werning también informó que, a través de los pagos del bono para importadores Bopreal, se logró regularizar el 50% del stock de deuda comercial acumulada hasta diciembre de 2023.

La flexibilización de las restricciones cambiarias

El récord de la década del giro de dividendos se asocia directamente a las medidas de flexibilización que se fueron implementado en los últimos meses. Cabe recordar, que el cepo cambiario se había reinstaurado el 1° de septiembre de 2019, tras las elecciones primarias de ese año, mediante el Decreto 609/2019 y la Comunicación “A” 6770 del BCRA. Desde ese momento, el envío al exterior de utilidades y dividendos quedó supeditado a autorizaciones excepcionales.

El proceso de desregulación cambiaria comenzó con la llegada del gobierno de Javier Milei en diciembre de 2023, con una primera etapa dirigida a las personas humanas: en abril de 2025 se levantó el tope de USD 200 mensuales para la compra de dólares, se eliminaron los límites vinculados a subsidios y empleo público, y se derogaron las restricciones para acceder al Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) a quienes hubieran operado con dólar MEP o contado con liquidación en los 90 días previos.

En ese mismo marco, el 11 de abril de 2025 el BCRA publicó la Comunicación “A” 8226, con vigencia desde el 14 de ese mes, mediante la cual autorizó a las entidades financieras a habilitar transferencias de utilidades y dividendos al exterior a través del MULC. La medida alcanza únicamente a las ganancias generadas en ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2025, por lo que los dividendos acumulados en años anteriores bajo controles cambiarios permanecen sujetos a restricciones. Para las empresas continúan vigentes, entre otras limitaciones, la prohibición de comprar dólares para atesoramiento, restricciones para cancelar deudas financieras con firmas vinculadas anteriores a diciembre de 2023 y la denominada restricción cruzada, que impide operar con dólar MEP o contado con liquidación durante 90 días a quienes acceden al mercado oficial de cambios.

El resultado de la cuenta corriente cambiaria

El resultado de la cuenta corriente cambiaria en su conjunto arrojó un superávit de USD 857 millones en junio. Ese saldo estuvo explicado por los ingresos netos de la cuenta “Bienes”, por USD 3.018 millones, y del “Ingreso secundario”, por 33 millones de dólares. Estos ingresos fueron parcialmente compensados por los egresos netos de “Ingreso primario” —donde se incluyen los giros de utilidades y dividendos— por USD 1.567 millones, y de “Servicios”, por 627 millones de dólares.

Dentro de la cuenta “Bienes”, los cobros de exportaciones sumaron USD 9.438 millones, un nuevo máximo histórico por segundo mes consecutivo sin contar los períodos con programas específicos de incentivo exportador, mientras que los pagos de importaciones totalizaron 6.420 millones de dólares.