El mercado financiero ya comenzó a asumir que las tasas de interés serán más altas que en el pasado

Tras la licitación del Tesoro del miércoles, aumentaron las ya de por sí elevadas tasas reales de interés. Hay dos datos relevantes que muestran cómo está afectando al sistema y al consumo: la mora en el pago de tarjetas de crédito aumentó al igual que el monto de cheques rechazados. Estos dos datos muestran que los consumidores y las empresas comparten el problema.

Cuando se analizan los balances de los bancos se explica porque las acciones de las entidades bajaron hasta 30% este año y tienen los precios de hace 9 meses. Nada indica que este valor cambie en el corto plazo; se ajusta a la pérdida de rentabilidad del sistema. Tasas elevadas, peso sobrevaluado y escasez de circulante, son el combo elegido para atacar la inflación.

Para el trader Adrián Wibly, “la curva de pesos está complicada estos días. Con los precios de los bonos para abajo suben las tasas. Se desplazaron bastante para arriba versus una semana atrás; entre 0,1% y 0,3% en términos efectivo mensual”.

De hecho, las LEBAC que vencen en agosto rinden 2,69% efectivo mensual y las que vencen en octubre, 2,71%. En enero próximo están en 2,72% un nivel elevado contra una inflación anual que se estima en alrededor de 20%. Todas los plazos rinden a tasas efectivas alrededor de 40%. Se sabe que a tasas altas, menor actividad económica.

Los BONCER que ajustan por inflación tuvieron bajas generalizadas, lo que significa que los inversores creen que la inflación irá en descenso por eso venden BONCER y compran LECAP y BONCAP. Las caídas en estos bonos llegaron a 1% y los rendimientos quedaron entre 9,7% y 11.5% sobre la inflación.

Si bien hay indicadores de suba del salario de 3,4% en abril para algunos analistas está sobre ponderado. Según Salvador Vitelli, “ponderan el índice con Privado Registrado que significa 50,16% del indicador; privado no registrado, 19,3% y público, 29,91%, pero al mismo tiempo el índice del privado no registrado (PNR) es de noviembre lo que hace que se exacerbe el número del índice global cuando registrados subió 2,4%”. En otras palabras, la suba del salario es menor a la que dio el INDEC.

Lo cierto es que las tasas de interés afectan a las inversiones de riesgo. El S&P Merval de las acciones líderes tuvo un leve rebote de 0,7% en pesos y 0,6% en dólares. Los más beneficiados fueron Aluar con 5,2%. La empresa se está recuperando del castigo de la suba de aranceles dispuesta por Donald Trump. En tres ruedas subió 20% pero sigue 13,4% abajo en junio. También subieron Transportadora Gas del Sur (+2%) y Central Puerto (+1,8%).

Los ADR -certificado de tenencia de acciones que cotizan en las Bolsas de nueva York- tuvieron leves repuntes. Lo más destacado pasó por Ternium con 3,7%; Globant, 3% y Tenaris, 2,8%.

Los bonos soberanos tuvieron una rueda positiva, pero alzas mínimas que no superaron 0,5% cuando está en víspera de pagar vencimientos de la deuda y el Tesoro cuenta con los más de USD 4 mil millones para cancelarlos.

Los dólares financieros comenzaron muy demandados y el MEP llegó a romper el techo de $1.200 pero después del mediodía aparecieron vendedores y cerró con una suba $2,85 a $1.199,28. El contado con liquidación (CCL) tocó $1.208 y recortó la suba a $1.200,16. El “blue” se mantuvo en $1.210.

En el Mercado Libre de Cambios (MLC) se operaron USD 382 millones y el dólar mayorista bajó $2 a $1.189,50.

El escenario fuera de la Argentina, es mejor. La Bolsa de San Pablo subió 1%. El índice ETF de Brasil creció 2% y Emergentes 0,7%. El país está luchando contra los fantasmas electorales y quedó aislado de la bonanza de la región Las Bolsas de Nueva York cerraron con alzas que llevaron al S&P 500 un 0,80% arriba a un paso de quebrar su récord, algo que podría lograr hoy porque en el after market estaba subiendo 0,10%.

Según la consultora F2 de Andrés Reschini “en la revisión definitiva, el PBI estadounidense habría arrojado una lectura del -0,5% anualizado para el primer trimestre y es la primera contracción desde el mismo período de 2022. Esto no ayuda a disipar los temores recesivos y comienza a asomar la chance de que Trump nombre rápidamente al sucesor de Jerome Powell en la presidencia de la Reserva Federal, lo que llevó a que mercado descuente menores tasas de interés y un dólar más débil. Sumado a esto, se agrega el fortalecimiento del real brasileño que es una de las monedas que se ha visto más fortalecidas tanto en lo que va del mes como en lo que va del año y todo esto configura un combo que ayuda a que el tipo de cambio real de Argentina no se haya visto apreciado luego de la implementación de la Fase III, además de la caída en la inflación a nivel local”.

Para hoy se espera otra rueda incierta porque el mercado se cubre con tasas de interés hasta las elecciones de septiembre. Cuando hay refugio en bonos a tasa y plazos fijos, se perjudican el consumo y las inversiones en acciones y bonos porque los inversores priorizan la cautela.