La CNV reglamentó la tokenización de activos: en qué casos podrá utilizarse

La Comisión Nacional de Valores (CNV) aprobó la Resolución General N° 1069 que incorpora, en su primera etapa, la reglamentación final de tokenización para los denominados Activos del Mundo Real (Real World Assets).

En esta primera etapa se establece la reglamentación de un régimen de Tokenización para Fideicomisos Financieros y Fondos Comunes de Inversión Cerrados con oferta pública, que estén compuestos por activos del mundo real u otros bienes admisibles que no sean valores negociables con negociación en mercados habilitados del país.

La postura de la CNV inicia el camino de la tokenización que puede tener múltiples aplicaciones. Los casos más difundidos son los del mercado inmobiliario y los del agro, apuntando a tokenizar un inmueble, un campo o una tonelada de soja, siempre que estén basados en un fideicomiso.

“En el marco de la Ley N° 27.739, se establece un marco regulatorio moderno e innovador para establecer reglas de juego claras y específicas para la representación digital de valores negociables mediante el uso de Tecnologías de Registro Distribuido (TRD) u otras tecnologías similares, constituyendo ahora una forma adicional de representación de valores negociables a las ya existentes", explicaron desde la CNV.

Por otro lado, señalaron que mediante esta regulación se incorpora la representación digital de valores negociables como una especie particular dentro del género de Tokenización, propendiendo a que las operaciones realizadas con dichos instrumentos reúnan condiciones de seguridad, inmutabilidad, verificabilidad, fungibilidad, integridad, transferibilidad y trazabilidad. “Además se otorga la equivalencia funcional respecto de las representaciones tradicionales, ya sean cartulares o escriturales”, remarcaron.

El presidente de la CNV, Roberto Silva, destacó: “Sancionamos una regulación pionera e innovadora para Argentina, como es la regulación de Tokenización. Esta es la primera parte de la normativa, que salió a consulta pública con la RG N° 1060, y es fundamental, ya que pone a nuestro país nuevamente en la vanguardia de la región y del mundo”.

Cómo funcionará

En consonancia con lo previsto en la normativa vigente, las representaciones digitales iniciales o posteriores de los valores negociables serán negociadas en las plataformas y/o aplicaciones móviles de Proveedores de Servicios de Activos Virtuales (PSAV) registrados ante CNV, previéndose sus términos y condiciones en un documento de emisión elaborado por el emisor. Esto se hará luego de la solicitud de representación digital, la cual podrá ser efectuada en uno o más tramos, requiriéndose que los valores negociables sean emitidos cartular o escrituralmente y se depositen ante un Agente Depositario Central de Valores Negociables (“ADCVN”) a través de un depositante autorizado.

La tokenización estará a cargo de una entidad especializada en tecnologías de registro distribuido (TRD), registrada o no como PSAV, que es el nombre legal que poseen los exchange que operan con criptoactivos. Los PSAV intervinientes serán responsables de comercializar los valores negociables representados digitalmente y de la administración, custodia y gestión del entorno digital. También, se admite que el inversor de la representación digital pueda solicitar en cualquier momento el reemplazo de aquella por formas tradicionales.

El régimen se implementará a través de un sandbox regulatorio por el término de un año, durante el cual podrán realizarse emisiones bajo este marco. Una vez finalizado dicho plazo, no se admitirán nuevas emisiones, aunque las ya efectuadas mantendrán su validez. Las emisiones aprobadas que no se representen digitalmente en un plazo de dos años quedarán excluidas del régimen.

Los puntos clave

Desde la Cámara Argentina Fintech apoyaron la medida y explicaron qué se puede “tokenizar” bajo este nuevo régimen:

• Certificados de participación de fideicomisos financieros, cuyo activo subyacente esté compuesto principalmente por créditos, inmuebles, facturas u otros activos del mundo real que no sean valores negociables ya cotizados en mercados autorizados.
• Cuotapartes de fondos comunes de inversión cerrados, cuyo patrimonio también esté integrado principalmente por activos del mundo real o bienes que no sean valores negociables negociados en mercados habilitados del país.

Además, explicaron punto por punto por qué es relevante la normativa:

• Permite transformar activos existentes en instrumentos digitales de inversión, abriendo nuevas vías para el fondeo del crédito, el financiamiento productivo y la creación de productos financieros más ágiles y accesibles.
• Sienta las bases para un mercado de capitales más dinámico y profundo, incorporando a su arquitectura las soluciones tecnológicas desarrolladas por empresas argentinas especializadas en la tokenización.
• Establece condiciones claras para que los derechos económicos y políticos sobre los instrumentos digitalizados puedan ejercerse con trazabilidad, seguridad y estándares equivalentes (y a menudo superiores) a los vigentes, gracias al potencial de tecnologías como blockchain.
• Representa una señal concreta de integración entre innovación y regulación, mostrando que es posible construir un sistema financiero moderno, confiable y preparado para adoptar los nuevos desarrollos tecnológicos.

Juan Pablo Fridenberg, Director de Asuntos Públicos en Lemon, celebró la medida oficializada por la CNV, pero consideró que se puede ampliar el alcance de la resolución. “Es un primer paso importante: por ahora, estos tokens solo podrán ofrecerse dentro de exchanges registrados. Si bien no se incluyeron valores negociables tokenizados, esto marca el inicio de una nueva etapa, donde la tecnología blockchain refuerza su integración con distintos sectores de la economía”, comentó.

Para Fridenberg, la tokenización puede hacer que invertir en activos reales sea más simple, accesible y seguro. “Permite fraccionar propiedades, automatizar reglas con smart contracts y reducir costos de intermediación. Ya hay experiencias con tokens de oro como PAXG, y este nuevo marco puede acelerar casos similares con impacto real en la economía local”, opinó.