El Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el Ministerio de Economía comunicaron un paquete de decisiones orientadas a fortalecer la acumulación de reservas internacionales. Las medidas forman parte de una estrategia coordinada para ordenar los agregados monetarios, mejorar la percepción del riesgo y asegurar el cumplimiento de metas pactadas con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
El equipo económico del Gobierno encabezado por el ministro de Economía,Luis Caputo; el presidente del BCRA, Santiago Bausili y el secretario de Política Económica, José Luis Daza, ofrecieron una extensa explicación sobre las últimas medidas monetarias y financieras. La presentación ocurrió en el marco del streaming Carajo, donde también participaron los asesores Federico Furiase, Martín Vauthier y Felipe Nuñez.
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Estas son las siete claves que explican los principales objetivos que persigue el Gobierno de Javier Milei:
1. Licitaciones en pesos con suscripción en dólares
El Gobierno habilitó nuevamente la posibilidad de participar en licitaciones de deuda en pesos a través de suscripciones en dólares. Este mecanismo, que el Tesoro ya utilizó con el bono BOTE 2030, busca captar divisas sin alterar el equilibrio cambiario.
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La medida establece un tope de USD 1.000 millones por mes, aunque autoridades deslizaron que el monto podría ampliarse si el contexto lo permite. De acuerdo con estimaciones del sector privado, el objetivo es incorporar hasta USD 7.000 millones antes de fin de año mediante esta vía. El diferencial de tasa entre los mercados onshore y offshore continúa siendo una oportunidad para inversores.
2. Eliminación del plazo mínimo de permanencia para no residentes
Otra de las decisiones más relevantes fue la eliminación del plazo mínimo de permanencia para inversores extranjeros que ingresen fondos vía Mercado Libre de Cambios (MLC). Esta disposición, que funcionaba como una barrera de entrada, ya no rige para quienes participen en licitaciones primarias o realicen operaciones con títulos que tengan vencimientos superiores a los seis meses.
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En cambio, las personas jurídicas locales mantienen restricciones para acceder al MLC, lo cual genera una asimetría normativa que el BCRA podría resolver en próximas comunicaciones. Sin embargo, el sesgo de la medida sugiere un intento por estimular la oferta de divisas y contener la presión sobre los tipos de cambio paralelos.
3. Acuerdo de repo con bancos internacionales
El 11 de junio, el BCRA activará un contrato de repo con bancos del exterior por un total de USD 2.000 millones. Este tipo de operaciones permite al emisor vender títulos con el compromiso de recomprarlos en el futuro, obteniendo financiamiento inmediato a cambio.
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De esa suma, solo USD 500 millones contarán para cumplir la meta de reservas netas fijada en el acuerdo EFF con el FMI. El restante se computará como un ajustador de meta, debido a su naturaleza de préstamo colateralizado. Esta herramienta refuerza la liquidez en dólares y respalda el tipo de cambio.
4. Recompra de opciones de venta (puts)
El BCRA recompró puts emitidos sobre títulos del Tesoro que estaban en manos de bancos. Estos contratos representaban un riesgo de expansión monetaria, ya que permitían a los tenedores ejercer la opción y forzar la emisión en caso de necesidad.
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La decisión buscó limpiar el balance del BCRA, evitar contingencias de liquidez y brindar señales claras sobre la política antiinflacionaria. Esta medida se llevó a cabo el 10 de junio como parte de la recalibración de la estrategia monetaria oficial.
5. Emisión de BOPREAL Serie 4
El Banco Central confirmó la emisión de una nueva serie de los bonos BOPREAL, instrumento creado para que empresas regularicen deudas previas a la asunción del actual Gobierno. La Serie 4 estará destinada a firmas con pasivos comerciales anteriores al 12 de diciembre de 2023 o compromisos de dividendos no transferidos.
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La primera licitación de esta serie tendrá lugar el 18 de junio y se estructurará en condiciones similares a las emisiones anteriores. La operación coincide con vencimientos significativos, como el del bono S18J5, lo cual facilitará la transición de tenencias en pesos a deuda en dólares con mayor plazo.
6. Eliminación de las LEFIs y canje por LECAPs
A partir del 10 de julio, el BCRA dejará de emitir LEFIs (Letras Fiscales de Liquidez), un instrumento que se utilizaba para esterilizar pesos de corto plazo. El stock vigente será canjeado por LECAPs, títulos en pesos con vencimientos más próximos y negociables en el mercado secundario.
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Los bancos redirigirán su liquidez hacia otras alternativas, como repos privados, instrumentos del Tesoro o saldos en cuentas corrientes del BCRA. Con esta medida, la autoridad monetaria busca fomentar una tasa de interés determinada por el mercado, en lugar de imponer techos o pisos mediante letras propias.
7. Modificación de los encajes bancarios
El BCRA anunció cambios en la regulación de encajes para cuentas remuneradas, con el objetivo de encarecer su costo y desalentar su utilización. Esta decisión homogeneiza el tratamiento entre distintas entidades financieras, eliminando distorsiones que favorecían a ciertos bancos.
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La meta es reducir la tasa pasiva, forzando la migración de la liquidez hacia instrumentos más eficientes para el sistema financiero, como títulos públicos o financiamiento productivo. Esta modificación también complementa la eliminación de las LEFIs, cerrando un circuito que contribuía a la expansión monetaria no deseada.
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