Los banqueros de bonos municipales han estado muy ocupados este año, ya que los gobiernos estatales y locales se apresuran a pedir prestado a un ritmo récord para financiar proyectos.
Los gobiernos estatales y locales han vendido 153.000 millones de dólares de nueva deuda en el segundo trimestre, el mayor volumen de la historia a falta de cuatro días de negociación, según datos recopilados por Bloomberg. Esto ha elevado las ventas de 2025 a más de 271.000 millones de dólares, un 21% más que el volumen del año pasado.
Según Barclays Plc, es probable que este ritmo se convierta en la nueva normalidad a medida que se disparen los costes de construcción y los prestatarios agoten sus fondos de estímulo de la era de la pandemia. Los estrategas, entre los que se encuentran Mikhail Foux y Grace Cen, afirman que el mercado podría alcanzar los 5 billones de dólares en los próximos años, frente a los 4 billones actuales.
“Tras un largo periodo de emisiones más bien moderadas, creemos que los munis han pasado a un nuevo paradigma de fuerte oferta”, escribieron Foux y Cen en una nota de investigación publicada el martes. Los analistas también han aumentado sus previsiones de oferta para 2025 en un 10%, hasta 540.000 millones de dólares.
Varios factores impulsan el aumento de la oferta. Los proyectos de infraestructuras son más caros, lo que significa que los gobiernos tienen que vender más bonos para financiarlos. Además, es probable que los tipos de interés se mantengan estables a corto plazo, por lo que los emisores que han estado esperando algún alivio de los mayores costes de endeudamiento podrían tener que salir al mercado.
También se espera que futuros cambios en la política federal impulsen la actividad, dijo Barclays. Si la administración Trump elimina la Agencia Federal para la Gestión de Emergencias, por ejemplo, los gobiernos locales podrían recurrir al mercado muni para proyectos relacionados con el clima.
Además, en caso de que se produzcan recortes en la financiación gubernamental de hospitales y universidades, las ventas de deuda pueden llenar esos vacíos, dijeron los estrategas.
Las operaciones proceden de todos los rincones del mercado. Algunas de las mayores transacciones incluyen una emisión de 2.180 millones de dólares de la Universidad de Nueva York y 2.500 millones para ayudar a financiar Brightline West, una línea ferroviaria privada que conecta el sur de California y Las Vegas.
Las ventas de bonos municipales de distritos escolares públicos han aumentado casi un 40% respecto al mismo periodo del año anterior, y las financiaciones de aeropuertos han crecido más de un 50%, según datos recopilados por Bloomberg.
Esta afluencia ha permitido a los inversores “elegir mejor”, afirma Gabriel Diederich, gestor de carteras de Baird Asset Management. “Ofrece al inversor una gran oportunidad de buscar entre un gran número de bonos y elegir lo que mejor se adapte a su cartera”.
(c) 2025, Bloomberg
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