¿Por qué caen el dólar blue y la brecha cambiaria?

El dólar paralelo en Argentina está cayendo. El lunes cerró en $195 para la compra, 1,5 pesos menos que el viernes pasado. En lo que va del año ya acumula una baja del 6,3%.

Si miramos un gráfico de la cotización desde mediados del año pasado, vemos que la tendencia fue para arriba desde julio hasta fines de enero de este año.

Sin embargo, tras alcanzar un pico de $ 222,50 el 27 de enero, el dólar comenzó a bajar. Desde el valor máximo, la divisa se encuentra un 12,4% más barata (y todo esto, con una inflación que no para de aumentar). ¿Qué está pasando?

Desde el gobierno consideran que todo esto es un logro de la política económica. ¿Será así? La respuesta es no del todo.

Es que la explicación tiene al menos dos factores. El primero es local, pero el segundo tiene que ver con el contexto internacional.

Acuerdo con el FMI

En términos de los ingredientes locales, debe destacarse el acuerdo al que llegaron el gobierno argentino y el FMI. Más allá de que lo alcanzado implica que, una vez más, Argentina no pague sus deudas en tiempo y forma, el lado positivo es que se despejaron las dudas sobre un posible default de la deuda con el organismo. Al mismo tiempo, se establecieron metas fiscales y monetarias.

Es decir, el gobierno argentino se comprometió a achicar el déficit fiscal y a emitir menos pesos para cubrir este desequilibrio. Este escenario, comparado con uno de default, brinda mucha más calma y previsibilidad a los inversores, lo que contribuye a una baja del dólar en el mercado paralelo.

El día después que el Presidente anunció que se había llegado a un acuerdo, el dólar blue comenzó a bajar. Finalmente, el 17 de marzo el Congreso aprobó la firma con amplia mayoría.

Sin embargo, esto no explica todo lo que ocurre. El otro factor que está detrás es el contexto global.

Inundación de dólares

Lo primero que tenemos que ver acá es la altísima inflación que está atravesando Estados Unidos. Los precios en marzo subieron un 8,5% interanual. Este dato puede tener que ver con la invasión de Rusia a Ucrania, pero la inflación en Estados Unidos está disparada hace varios meses. El motivo es la elevada emisión monetaria que la Fed hizo para intentar contener los efectos negativos de la pandemia / cuarentena.

Antes de la pandemia, la base monetaria en Estados Unidos era de 3,4 billones de dólares. A fines de 2021 ese dato había subido a 6,4 billones.

La alta inflación en Estados Unidos es una señal de que el valor del dólar está cayendo en comparación con el de las cosas. Es por esto que sube el precio de commodities como la soja, el trigo y el maíz, y es por esto que los países que exportan ese tipo de productos reciben un flujo de dólares inusitado.

Esto ha dado como resultado que las monedas de toda la región se fortalezcan frente al dólar. En lo que va del año, la moneda estadounidense cae un 17% en Brasil, un 8% en Colombia, un 6,8% en Uruguay y Perú, y un 5,0% en Chile.

O sea que, si miramos el contexto internacional, no se trata tanto de que el peso argentino suba contra el dólar, sino que el dólar cae contra todas las monedas, incluido el peso argentino.

Otra forma de ver esta inundación de dólares a nivel global es el dato de las liquidaciones de dólares del agro. El aumento del precio de la soja, el maíz y el trigo, tres de los principales productos de exportación de nuestro país, hicieron que en los primeros meses del año entren al Argentina por este concepto USD 7.900 millones de dólares, una cifra que es récord histórico. El dato está 18% por encima de lo liquidado en 2020, otro año que ya había marcado un récord.

De nuevo, no es que el gobierno tenga una política consistente que haga bajar el dólar, sino que una mayor cantidad de dólares depreciados está ingresando a Argentina, como a todo el planeta.

Mayor devaluación oficial

Finalmente, el ministro de economía se jacta de que la brecha cambiaria haya caído. Aquí obviamente influye la baja del dólar paralelo, pero también el hecho de que el Banco Central ha estado acelerando el ritmo de devaluación.

Si vemos el gráfico del aumento mensual del dólar oficial, observaremos que en octubre-noviembre del año 2021 el tipo de cambio aumentaba a un ritmo del 1%, mientras que los últimos datos muestran una tasa de aumento cercana al 3% mensual.

Obviamente, esto reduce la brecha. Por un lado, cae el dólar paralelo y, por el otro, el gobierno reconoce cada vez de forma más rápida que el dólar oficial es una ficción insostenible.

Para ir cerrando: ¿el dólar paralelo está cayendo en Argentina? Sí, sin dudas que lo hace, y esa es una buena noticia. Ahora bien, ¿cae por una mejor política económica? No completamente.

Por supuesto que acordar con el FMI fue una alternativa mejor que entrar en default, pero lo que está pasando con el dólar en Argentina está fuertemente influenciado por el contexto internacional.

Hoy al mundo le sobran dólares, por eso hay estos niveles de inflación en Estados Unidos y vuelan los precios de los commodities. Y también es por esto que hoy el dólar cuesta solo $ 195 pesos en el mercado “blue” en nuestro país.

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