Para sumar reservas, el Gobierno prepara el terreno para la emisión de un bono “atado al peso”: cómo funcionará

El equipo económico está en plena búsqueda de opciones para conseguir dólares frescos que permitan fortalecer las reservas el Banco Central. No se trata solo de acercarse al objetivo impuesto por el FMI en el último acuerdo, sino además de conseguir los dólares necesarios para evitar saltos inesperados del tipo de cambio.

El bono “peso linked” es una de las opciones que se evalúan para conseguir ese objetivo. ¿De qué manera? Se trata de la posibilidad de emisión de deuda denominada en pesos, pero a licitarse con dólares, como una alternativa a recaudar divisas que pasaran a integrar los activos internacionales del BCRA.

En este sentido, el Banco Central emitió este jueves la Comunicación “A” 8245 que establece una adecuación para operaciones de exterior y cambios, que en su letra chica permite interpretar que “el Gobierno prepara el terreno para la emisión de Peso-Linked”, según indicó Salvador Vitelli, jefe de Research de Romano Group.

Según la normativa, el Banco Central decidió “establecer como condición adicional para acceder al mercado de cambios, en el marco de lo dispuesto en el punto 3.6. del texto ordenado sobre Exterior y Cambios, para cancelar vencimientos de capital de títulos de deuda emitidos por entidades financieras locales a través de operaciones concertadas a partir del 26/05/25, que el pago tenga lugar una vez transcurrido como mínimo 12 (doce) meses desde su fecha de emisión”.

El segundo punto de la comunicación, pensado para fondos offshore, es el que deja abierta la puerta a la emisión “peso-linked”, el instrumento a través del cual el Gobierno buscaría obtener divisas, sin operar dentro de la banda de libre flotación del dólar. En él establece “que el requisito de liquidación previsto en el inciso i) del punto 3. de la Comunicación A 8230 también se considerará cumplimentado cuando el cliente no residente haya aplicado moneda extranjera en forma directa a partir del 23/05/25 a la suscripción primaria de títulos de deuda emitidos por el Tesoro Nacional”.

“Principalmente es por el segundo punto que habla de suscripciones de títulos del Tesoro nacional. Antes solo hablaba de liquidaciones -como si extranjeros liquidasen dólares y vayan, por ejemplo, a comprar una Lecap-, en cambio acá admite suscripciones primarias, habilitando la posibilidad que entren sin necesidad de liquidar, sino directamente suscribir con dólares”, especificó a Infobae Salvador Vitelli.

Por último, la Comunicación del BCRA expresó que “se considerará cumplimentado el requisito del inciso iii) del referido punto cuando el título de deuda del Tesoro Nacional suscripto en moneda extranjera tenga una vida promedio no menor a 180 (ciento ochenta) días corridos. Asimismo, les informamos que posteriormente les haremos llegar las hojas que, en reemplazo de las oportunamente provistas”.

“El Gobierno planea emitir pronto un bono ‘atado al peso’, que se compraría en licitación en dólares y se pagaría en dólares al vencimiento, lo cual creemos que podría resultar atractivo para inversores offshore como vía para esquivar el requisito de permanencia de seis meses", reportó Max Capital.

Según estimaciones que manejan en bancos y ALyC (Agencias de Liquidación y Compensación) este nuevo título podría sumar alrededor de USD 2.000 millones a las reservas netas. La colocación se haría entre fondos internacionales, que buscan aprovechar el rendimiento en pesos que paga la deuda argentina y la estabilidad cambiaria. El negocio cerraría con la posibilidad de conseguir cobertura con futuros de dólares suscriptos en el exterior, a través de contratos específicos para cerrar cambio que se conocen como NDF (Non Delivery Forward).

Para el economista Gustavo Ber, “mayores colocaciones en el exterior de deuda corporativa, junto a una eventual emisión ‘peso-linked’ por parte del Tesoro para inversores extranjeros, podrían acentuar el nivel de oferta y ante ello volver a aproximarse hacia los 1.100 pesos, dentro de la ‘micro banda’ -$1.100/$1.200- en el actual esquema de flotación”.

Por otra parte, el Gobierno ya habría definido los bancos encargados de un REPO por USD 2.000 millones que el BCRA estructuraría con bancos de inversión del exterior, quienes luego se lo ofrecerían a inversores.