El Banco Central sigue firme con la compra de dólares, contrariando el pronóstico de la mayoría de los analistas que esperaban un período mucho más difícil para el mercado cambiario. Entre lo adquirido en los últimos dos días de septiembre y lo acumulado en octubre, el volumen suma USD 952 millones.
Estas compras del BCRA también ayudan a fortalecer las reservas netas. Pero al mismo tiempo la entidad también vendió dólares al Tesoro por unos USD 1.000 millones, que se usarán para el pago de intereses de la deuda de enero.
Ayer el BCRA adquirió otros USD 115 millones, siendo la tercera compra más alta de octubre. Tomando específicamente lo adquirido en el mes, la cifra llega a USD 760 millones, con lo que ya supera la suma de las compras realizadas en los últimos dos meses.
Aunque no hay datos oficiales para entender por qué el Central está en condiciones de mantener su racha compradora, existen algunos indicios. El más fuerte indicaría que son los dólares del blanqueo los que empiezan a ser adquiridos. Esto sucede porque los bancos van prestando parte de esas divisas, lo que obliga a las empresas a liquidarlas en el mercado cambiario.
En consecuencia, esos dólares que entraron a los bancos e inicialmente quedaron inmovilizados como encaje, ahora empiezan a prestarse. Como el aumento de los depósitos en dólares superaron los USD 14.000 millones, lo que aumenta sustancialmente la capacidad prestable de los bancos, eso debería traducirse en una mejora de las reservas netas (es decir propias) del BCRA.
También habría más liquidación del sector energético, cuya balanza este año ya es positivo en unos USD 4.000 millones y para el año que viene se proyecta en por lo menos USD 10.000 millones.
Las reservas brutas del Banco Central reflejan esta rally de compras. En lo que va de octubre, el incremento del stock ya es de USD 1.100 millones, llegando ayer a USD 28.274 millones. El dato relevante, sin embargo, sigue siendo el nivel de reservas netas que es el que calcula el FMI en los compromisos de metas trimestrales. De hecho, la exigencia del tercer trimestre fue incumplida debido a fuertes pagos de deuda que hubo en julio y además un par de meses que terminaron con ventas netas.
Un informe de Salvador Vitelli, economista jefe de Romano Group, destacó que este mes viene siendo el “octubre más comprador” para el Central en los años de cepo. “Se trata de una tendencia extraña, teniendo en cuenta que no coincide con la estacionalidad de la liquidación de la cosecha.
“Desde el 15 de agosto, los depósitos en dólares aumentaron en USD 11.860 millones, mientras que los préstamos solo subieron USD 1.000 millones. Esta última cifra contribuyó a incrementar en ese mismo volumen las reservas netas del BCRA”, agregó.
Por otra parte, el trabajo señala que las tasas en pesos ahora claramente positivas (ya que superan a la inflación mensual) también juega favorablemente para que el Banco Central pueda fortalecer su posición de reservas. “Para los exportadores es atractivo liquidar sus divisas, ya que le dan pesos y obtienen rendimientos atractivos. A los importadores les sucede lo contrario, ya que tienen mayor incentivo a no demandar los dólares del BCRA. Prefieren depositar los pesos y obtener buenos rendimientos y postergar todo lo posible la compra de dólares”.
De esta forma, también se cumplió aquel mensaje de Luis Caputo, que a mediados de año prometió que había llegado a su fin la política de tasas de interés negativas. Tanto el Tesoro como los bancos están pagando tasas en pesos que superan la inflación mensual, aumentando la demanda de pesos.
El ministro de Economía había tomado nota del efecto negativo que había provocado la baja de tasas de manera apurada, lo que generó un salto cambiario que llevó a los dólares financieros a rozar los $ 1.500 en julio. La decisión de ahora sostener las tasas a pesar de la baja de la inflación está generando el efecto contrario: más interés por quedarse en moneda local y al mismo tiempo le permite al BCRA fortalecer su posición de reservas.
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