Alcanzado el acuerdo técnico con el Fondo Monetario, por el cual se espera que entre mediados y fines de agosto el organismo desembolse los USD 7.500 millones anunciados en el programa, los analistas del mercado afinaron el lápiz y se pusieron a hacer las cuentas. El foco apunta a identificar cuál será el impacto del giro previsto en las reservas del Banco Central, hoy con un amplio saldo negativo.
La cuenta luce bastante sencilla pero también poco alentadora ya que, por sí solo, el entendimiento quedó lejos de garantizar que el BCRA pueda recuperar un signo positivo en las reservas antes de fin de año a pesar de que la nueva meta indica que debe lograr una acumulación de USD 1.000 millones. Esto sobre diciembre de 2021, lo que implica un saldo total de USD 3.300 millones en diciembre. Una meta que, de incumplirse, será problema del próximo gobierno.
Mucho antes de que eso ocurra, el corto y mediano plazo también luce desafiante. De acuerdo al consenso del mercado, las reservas netas se encuentran hoy en terreno negativo por unos USD 7.800 millones. A eso se le suman los USD 3.400 millones que el Gobierno deberá pagar al propio FMI entre lunes y martes, monto para el cual desde el Ministerio de Economía están buscando reunir fondos entre organismos multilaterales como la Corporación Andina de Fomento (CAF) y otra vez China. Es decir que, tras el pago con yuanes, las reservas netas negativas superarían los USD 10.000 millones, asumiendo también un préstamo de USD 1.000 millones de la CAF.
Esa cifra se reduciría a USD 3.700 millones cuando se efectivice el desembolso del Fondo Monetario pero seguiría, aunque por una cifra mucho menor, en terreno negativo.
La preocupación del mercado es que esa leve mejoría sería transitoria. “Si no cambia el flujo proyectado, no hay cambios en el horizonte para las reservas netas en el acuerdo con el FMI”, sostuvo el economista Salvador Vitelli quien calculó que, una vez concretado el desembolso del Fondo, entre septiembre y noviembre operarán nuevos pagos por un total de USD 4.300 millones. Esa cifra volvería a llevar las reservas netas al saldo negativo en el mismo nivel que el actual.
La principal conclusión que se desprende de ese cálculo es, en definitiva, qué margen tendría el Gobierno para intervenir en el mercado paralelo del dólar, práctica que permitió el Fondo Monetario pero que, a la luz del monto difundido, no financiará. En ese sentido, desde la consultora Anker destacaron que el margen de maniobra para mantener a raya el tipo de cambio en plena campaña electoral dependerá, en definitiva, de las condiciones bajo las que se obtengan los fondos para pagar los vencimientos de la próxima semana.
“Un punto relevante es si China (y eventualmente los organismos internacionales si hay un préstamo puente) exigirá la devolución de los pagos una vez que se desembolsen los DEGs del FMI. Si esto no ocurriera, el BCRA podría recomponer munición para sostener la intervención en el mercado cambiario durante el período electoral, aunque ello dependerá de la posibilidad de convertir los DEGs a dólares líquidos”, se explicó en el informe de análisis del acuerdo con el FMI de la consultora fundada por el ex presidente del Banco Central, Luis Caputo.
“Si este fuera el caso, el escenario sería positivo para el corto plazo, pero dado que la totalidad de las reservas líquidas son prestadas (encajes, swap con China y FMI una vez que se confirmen los desembolsos), un mayor uso de éstas para intervenir implicaría continuar profundizando el deterioro patrimonial del BCRA. Estimamos que en este escenario las reservas netas podrían ubicarse en noviembre en la zona de -USD 15.000 millones”, calcularon.
En el escenario opuesto, si el Gobierno queda obligado a devolver en el corto plazo los fondos utilizados para pagar al FMI en los próximos días, el espacio de maniobra será mucho más acotado, incrementando las chances de un salto discreto del tipo de cambio antes de diciembre.
Seguir leyendo:
Últimas Noticias
El Banco Central alcanzó su mayor racha compradora en casi dos décadas: cuántos dólares sumó en lo que va del año
Hilvanó 53 jornadas consecutivas de compra de divisas, la seguidilla más larga en 19 años. Cómo evolucionan las reservas y cuál es la mirada del FMI
Ingresos Brutos y la provincia de Buenos Aires encabezan el ranking de voracidad fiscal de la Argentina
Así surge de una encuesta sobre impuestos a empresarios, CEOs y especialistas impositivos. Casi el 60% no espera cambios este año, pero más del 80% dijo que mantendrá sus planes de inversión. La CSJ es reconocida por su “objetividad fiscal” y Economía como “mejor interlocutor”
Cuál es la empresa familiar más antigua de la Argentina, a qué se dedica y quiénes son los dueños
Un estudio privado reveló que si bien la mayoría de los emprendimientos no supera la década de actividad, un grupo reducido de firmas ha logrado operar más de un siglo bajo el linaje de sus fundadores
Presupuesto y crédito: más de la mitad de las familias no llega al 20 del mes y 9 de cada 10 tiene dificultades para pagar las deudas
Los datos surgen de una encuesta privada que revela el deterioro detrás de los aumentos de la morosidad crediticia que muestran los informes del Banco Central
Una fintech chilena desembarca en Argentina con la mirada puesta en el negocio de las apuestas en línea
Con una inversión inicial de USD 2,5 millones, la paytech ProntoPaga inicia sus operaciones en el país para ofrecer soluciones de procesamiento de pagos de alto volumen.
