El Gobierno analiza un canje de deuda en manos del sector público para estirar vencimientos a 2026

El Ministerio de Economía evalúa lanzar un nuevo canje de bonos que estará direccionado específicamente para los tenedores de títulos dentro del propio sector público, y que buscaría extender los vencimientos en pesos a un plazo largo, a partir de 2026, según explicaron fuentes oficiales.

Se trataría de una operación de conversión de activos solo para la masa de bonos en poder de tenedores públicos, entre organismos y bancos estatales. Incluiría a aquellos activos que no fueron parte del canje que tuvo lugar hace dos semanas, es decir aquellos que tienen en sus manos títulos con fechas de pago entre julio y septiembre, La información fue publicada en primera instancia por Bloomberg.

Según explicaron fuentes oficiales, una idea que estudia el equipo económico es extender el vencimiento de esa deuda en un plazo más largo que la operación concretada la semana pasada, que llegó hasta 2025. El lapso al que apuntaría ahora la Secretaría de Finanzas sería a partir de 2026 y hasta 2027. Desde despachos oficiales involucrados en las tratativas aseguraron que la idea no está cerrada pero que esa es una de las opciones en evaluación.

El canje de deuda reciente había abarcado los vencimientos entre abril y junio, inclusivo. En lo sucesivo, habían mencionado en ese momento desde el Ministerio de Economía, habría un trabajo posterior para despejar los vencimientos a partir de julio. Ese mes registra obligaciones de pago por 3,7 billones de pesos. De ese total, cerca de 930.000 millones de pesos están en manos del sector privado según datos de Aurum Valores, por lo que el 75% pertenecen a deuda en poder de los tenedores públicos.

Agosto tiene en el horizonte otros 2 billones de pesos de los cuales poco menos de 1,3 billones son intra sector público, mientras que septiembre tiene una “torre” de obligaciones de pago de 2,7 billones de pesos, que se reparten, aproximadamente, en 25% para sector privado y 75% para el público.

El calendario de pagos quedó reducido para los últimos días de marzo tras la concreción del canje de títulos que tuvo lugar hace diez días. Así, la hoja de ruta de obligaciones de pago a los inversores quedó en unos $361.000 millones para esta semana junto con otras $280.000 millones para la última semana del mes, estimó Personal Portfolio Inversiones.

La conversión de títulos tuvo una adhesión a la operación del 61,5% los vencimientos entre abril y junio, que pasarán a estar repartidos entre 2024 y 2025. Poco más de la mitad adjudicada (52%) fue para la canasta integrada completamente por títulos indexados a la inflación, mientras que el 48% restante optó por la variante que mezcla CER y bono Dual.

Antes del canje, el Tesoro hubiese tenido que afrontar vencimientos por $0,8 billones en marzo, $2,5 billones en abril, $2,1 billones en mayo y $2,5 billones en el mes de junio. Concretada la operación, ese horizonte de vencimientos se redujo a casi $0,7 billones en marzo, $1 billón en abril, $0,9 billones en mayo y $0,8 billones en junio.

En el canje de este mes ya habían tenido participación los tenedores del sector público. Según un informe de Quantum, “ena parte importante de las tenencias estaba en manos del propio sector público -superior al 40%- y de los bancos -del orden del 25-30%, considerando entidades públicas y privadas”.

Por lo pronto, este miércoles la Secretaría de Finanzas que encabeza Eduardo Setti, buscará más fondeo en una nueva licitación. Tiene vencimientos en la agenda por $360.000 millones, que quedaron reducidos tras el canje. La semana próxima habrá otra operación, en la que deberá cubrir otros $280.000 millones, estimó Personal Portfolio Inversiones.

La cartera financiera ofrecerá seis bonos distintos para levantar fondos del mercado local. En ese menú habrá una Ledes al 30 de junio y otra al 31 de julio. Luego habrá dos títulos atados a CER (inflación) con vencimientos el 18 de julio y 18 de septiembre. Y por último, entregará un bono dual (que protege ante inflación y ante devaluación) con vencimiento a febrero de 2024 -un título similar al que emitió en el canje- y un dollar linked al 30 de abril del año próximo.

La crisis que disparó en el sistema bancario global la caída del Silicon Valley Bank y la venta del Credit Suisse, la reacción conjunta de un grupo de bancos centrales y la expectativa sobre qué hará la Reserva Federal norteamericana con su nivel de tasas de interés marcarán el pulso de los inversores para ingresar a la operatoria de licitación de deuda en pesos.

El contexto también estará marcado por el reajuste en la tasa de interés que hizo el Banco Central la semana pasada tras la aceleración inflacionaria que marcó el 6,6% del IPC de febrero. La autoridad monetaria subió el interés de su deuda después de seis meses y podría así abrir la puerta a que el Tesoro haga lo propio.

Eso sucedería porque la estrategia de financiamiento que persigue el Ministerio de Economía es que sus títulos ofrezcan un interés por encima del que tengan las Leliq, de manera tal de canalizar la mayor cantidad de fondos posibles del mercado a los bonos del Tesoro.

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