PPK, el primo de Jean-Luc Godard que necesita dar vuelta la película

Volvió a Perú en 1966, y rápidamente empezó a participar de la vida política del país. Su primer cargo fue como asesor económico del presidente Fernando Belaúnde Terry. Posteriormente, lo nombraron gerente del Banco Central de Reserva del Perú. Tras el golpe de Estado de Juan Velasco Alvarado, en 1968, se refugió en los Estados Unidos.

Regresó al país con la vuelta de la democracia y asumió como ministro de Energía y Minas en el segundo gobierno de Belaúnde Terry. En los 90, durante el fujimorismo, salió de los primeros planos de la política nacional y trabajó en distintas compañías transnacionales.

Volvió al Estado durante la presidencia de Alejandro Toledo (2001-2006). Duró sólo un año como ministro de Economía, ya que las privatizaciones y las medidas liberalizadoras que tomó generaron mucha resistencia. Siguió apoyando al Gobierno desde afuera y en 2005 se reincorporó como presidente del Consejo de Ministros.

En 2011, a los 73 años, se presentó por primera vez como candidato a presidente, en representación de la Alianza por el Gran Cambio. Salió tercero, con 18,5% de los votos, detrás de Ollanta Humala y Keiko Fujimori. En estos cinco años, siguió haciendo campaña. En la primera vuelta de abril, obtuvo el 21,05% de los votos, con los que logró dejar atrás a Verónika Mendoza y meterse en el ballotage.

Con el respaldo de Mario Vargas Llosa, en las últimas semanas, trazó alianzas con algunos de sus antiguos rivales en la búsqueda de consolidar el antifujimorismo detrás de su candidatura. Aunque Keiko tiene índices de popularidad muy superiores, también consta con un alto índice de rechazo. PPK, en cambio, tiene una bajísima imagen negativa. Ésa es su última esperanza para torcer el destino de los pronósticos previos y alzarse con la victoria en el ballotage.