El BBVA ha decidido in extremis incrementar la oferta para la compra del Banco Sabadell, modificando de forma sustancial las condiciones iniciales y pasando ahora a una propuesta basada exclusivamente en acciones. Según ha comunicado la entidad vasca, la decisión se debe tanto a las presiones del mercado en los últimos meses como a la respuesta de los propios accionistas del Sabadell.
BBVA mejora las condiciones de la oferta
La nueva propuesta del BBVA consiste en ofrecer una acción ordinaria de nueva emisión de la entidad vasca por cada 4,8376 acciones del Banco Sabadell, lo que representa un incremento del 10% respecto a la oferta anterior. Esta actualización, presentada este lunes a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), eleva la valoración del banco catalán hasta 3,39 euros por acción, mientras que la cifra anterior era de 3,08 euros.
La prima resultante se eleva al 11,8% sobre el valor de mercado más reciente, una subida considerable respecto al 1,8% que se ofrecía antes del ajuste. Además, la operación contempla que los accionistas de Sabadell acabarán representando el 15,3% del capital del BBVA una vez cerrada la absorción, participando así de la evolución futura de la entidad fusionada.
Previamente, la entidad vasca ofrecía una acción nueva y 0,70 euros en efectivo por cada 5,5483 títulos del banco catalán, pero la nueva fórmula elimina esa parte en efectivo y mejora la conversión en títulos, alineándose con las expectativas del mercado y de los accionistas de Sabadell.
Hasta este cambio, el presidente de BBVA, Carlos Torres, y el consejero delegado, Onur Genç, habían reiterado públicamente que no pensaban modificar la puja.
Ajuste fiscal y mejora de un 1,5%
Uno de los motivos para revisar la estructura de la propuesta ha sido buscar reducir la penalización fiscal para los accionistas españoles de Sabadell. La inclusión del pago en efectivo correspondiente a los dividendos repartidos durante estos meses comprometía la neutralidad fiscal de la operación, por lo que prescindir de ese tramo elimina posibles cargas impositivas adicionales para los accionistas que acepten el canje.
Esta modificación ha provocado un cambio significativo en la prima ofrecida: la oferta, que el viernes era un 7,64% inferior al precio de mercado, pasa ahora a situarse un 1,5% por encima, dado que las acciones del Sabadell cerraron ayer a 3,34 euros en Bolsa.
Presión del mercado y reacción de los accionistas
Desde enero, la acción de Sabadell se ha cotizado consistentemente por encima de la puja lanzada por el BBVA, llegando a alcanzar un diferencial del 15% durante el verano. Esta situación, junto con la negativa inicial del consejo de administración del banco adquirido, ha llevado al BBVA a revisar su postura, pese a defender previamente la “atractiva” valoración de su primera oferta.
Próximos pasos y plazos para tomar una decisión
El consejo de administración del BBVA ha comunicado que no contempla realizar más mejoras en la oferta ni ampliar el plazo de aceptación. Así, los accionistas del Sabadell disponen hasta el 7 de octubre para decidir si aceptan esta nueva propuesta.
Por su parte, el consejo de administración del banco catalán se volverá a reunir en los próximos días para emitir una opinión formal sobre la oferta actualizada, después de haber rechazado la anterior por considerarla insuficiente. Si la operación sigue el calendario previsto, la resolución final se conocerá el 14 de octubre.
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