Si BBVA no mejora la oferta a los accionistas de Banco Sabadell “la opa fracasará”, sentencian los analistas

Los analistas lo tienen claro, si BBVA no sube la oferta a los accionistas de Banco Sabadell “la opa fracasará”. Una oferta que el mercado considera poco generosa si se tiene en cuenta la evolución en bolsa que han tenido ambas entidades desde que el banco vasco lanzó la opa hostil sobre el catalán. BBVA ofrece a los accionistas de Sabadell una acción de BBVA a cambio de 5,3456 acciones del Sabadell más 0,70 euros en efectivo, lo que implica una prima negativa superior al 7%.

Esto significa que “los accionistas de Sabadell podrían obtener un mayor beneficio vendiendo sus acciones en el mercado abierto que aceptando la oferta de BBVA”, asegura Antonio Castelo, analista de iBroker. Reconoce que el mercado espera una mejora en la oferta por lo que “sin un incentivo económico más atractivo, es probable que los accionistas no acudan en número suficiente para que la operación prospere”.

También Nuria Álvarez, analista financiero de Renta 4 Banco, cree que BBVA “debería mejorar los términos económicos de su oferta” si quiere garantizar el éxito de la operación. Considera que actualmente, con la ecuación de canje propuesta, “los accionistas de Sabadell no tendrían un incentivo claro para aceptar la opa, lo que introduce un grado significativo de incertidumbre sobre el resultado final”.

Y más cuando desde que en mayo de 2024 BBVA anunciara su intención de adquirir Sabadell, “este último ha defendido de manera firme su independencia”, asegura la analista. En este periodo, entidad catalana ha reforzado su posición con la publicación de sólidos resultados financieros y una mejora en la retribución al accionista, lo que ha sido interpretado como una estrategia para frenar el avance de la opa.

Nada de mejoras

Por el momento, los directivos de BBVA han manifestado por activa y por pasiva que no mejorarán ni la ecuación de canje ni aumentarán el pago en efectivo. Uno de los últimos en hacerlo ha sido el presidente del BBVA, Carlos Torres, en una entrevista concedida a RAC1 en la que aseguró que la oferta presentada a los accionistas de Banco Sabadell se mantendrá intacta hasta el final.

Ante esta respuesta tajante, los analistas tienen sus dudas y no descartan que el BBVA pueda dar la sorpresa a última hora para animar a los accionistas del Sabadell a apoyar la operación. Y es que BBVA cuenta con un exceso de capital que le da margen para ajustar la oferta sin dañar significativamente sus ratios financieros.

Para que la opa tenga éxito y los accionistas de Sabadell se sientan motivados a acudir a ella, Castelo considera que BBVA necesitaría incrementar su oferta en un rango de entre un 10% y un 15%. “Esto podría traducirse en un canje de acciones más favorable, por ejemplo, ajustando la ratio actual, o añadiendo un componente en efectivo”, indica el analista de iBroker.

BBVA se queda “sin moneda de cambio”

Entre los que no se cansan de calificar la oferta de BBVA de poco generosa destaca el consejero delegado del Banco Sabadell, César González-Bueno, que ayer miércoles insistió en que Sabadell se ha revalorizado en bolsa en línea con sus competidores y, sin embargo, el BBVA ha sido el que menos ha subido, por lo que se ha quedado “sin moneda de cambio” para comprar la entidad con su propuesta de canje de acciones.

El CEO de Sabadell sostiene que la entidad tiene un enorme potencial y un riesgo de ejecución de su estrategia “bajo” gracias a que su principal negocio está en España, “un país muy predecible”, con unas perspectivas económicas “sanas” y un nivel de endeudamiento de particulares y empresas “muy bajos”.