Uno de los datos financieros salientes del tramo final del mes fue el del ascenso del dólar en todas las franjas del mercado, para asentarse cerca de los 1.200 pesos por primera vez desde el 6 de mayo.
El precio del billete norteamericano encadenó cinco ruedas consecutivas de ganancias, en un mercado que, hay que subrayarlo, no registra participación oficial desde el lunes 14 de abril, tras desactivarse los controles cambiarios.
Este viernes el dólar en el Banco Nación terminó al público a $1.200 para la venta -tocó un máximo de $1.215 al mediodía-, mientras que el promedio minorista en bancos quedó a 1.209,35 pesos.
El dólar mayorista avanzó a 1.188 pesos, tras haberse operado en un máximo de 1.203 pesos. De esta forma, el precio del billete redondeó un alza de 5% en la última semana. ¿Cuáles son las causas de esta reacción?
1 - Más demanda importadora<b> </b>
Sin intervención del Banco Central, los movimientos cambiarios obedecen a la puja entre oferta y demanda. Aún cuando el mercado mayorista opera ruedas que llegan a sobrepasar los USD 500 millones, con el aporte de exportadores del agro en plena liquidación de la cosecha gruesa, la demanda viene acrecentándose en este 2025. Aunque faltan los datos de mayo, la balanza comercial da cuenta que en el primer cuatrimestre de 2025 las exportaciones crecieron 5,8% interanual (totalizaron USD 25.361 millones) y las importaciones 35,7% (a USD 24.096 millones). Dada la recuperación de la actividad económica, un crecimiento de las importaciones que sobrepasa a las exportaciones se consume el superávit comercial y deja poco espacio a una caída para el dólar.
2 - Vencimientos de deuda
Operadores del mercado indicaron que en inicio de junio recaerán vencimientos de deuda pública, de los cuales unos USD 330 millones corresponden a bonos de la Ciudad de Buenos Aires y otros USD 18 millones a la provincia de Córdoba. Esta necesidad puntual de divisas también fue un factor alcista para el dólar.
3 - Nueva demanda privada sin cepo
Uno de los puntos principales de la eliminación del “cepo” es que los individuos pueden comprar divisas para ahorro por encima de los USD 200 mensuales. A la vez, como a estas se accede ahora a precio de mercado sin la carga del Impuesto Para una Argentina Inclusiva y Solidaria (PAIS) ni la percepción por Ganancias, esta demanda empieza ganar más peso en el mercado.
En este sentido, crece la compra de dólares para la cancelación de deudas con tarjeta de crédito, dado que el dólar “turista” por consumos en el exterior -con percepción del 30%- es mucho más caro, en los 1.560 pesos. El Balance del Banco Central reveló que el déficit por viajes y consumos con proveedores del exterior regresó en 2025 a los niveles máximos de 2018.
4 - Más liquidez en la plaza
Esta semana se dio una inyección de liquidez importante en el mercado, pues el Tesoro nacional liberó $1,14 billón, fondos que no fueron el rollover. A cambio, el Tesoro captó USD 1.000 millones por la colocación del BONTE 2030. Por lo tanto, se suman divisas a las reservas, el stock de deuda soberana permanece estable, pero como contraparte se inyectaron más pesos a la economía; parte de ellos buscaron cobertura en dólares.
5 - Movimientos propios del mercado
Con un mercado de cambios liberado se dan movimientos habituales, la creciente demanda a fin de mes -y sube el dólar- por cierre de posiciones de empresas y la cancelación de tarjetas, y también hay presión los primeros días hábiles del mes con el cobro de sueldos que impulsa compras de individuos para atesoramiento.
Más allá de esta suba reciente del dólar, hay que ponerle contexto. A lo largo de mayo -primer mes completo sin cepo- el dólar al público ganó 15,47 pesos o un 1,3%, a $1.209,35 en promedio, debajo de la inflación prevista para este mes. Y el dólar mayorista ganó 18 pesos o 1,5 por ciento.
Y entre enero y mayo el dólar oficial subió 15,1% con una salida del cepo nada traumática si se estima una inflación en torno al 14% en el período.
Por otro lado, la dinámica del dólar se mantiene cerca de la línea media de la banda de libre flotación dispuesta por el Gobierno, hoy en los 1.203 pesos, con un límite superior -que habilita ventas oficiales en el mercado- de $1.421 y un límite inferior -que habilita compras oficiales sin necesidad de esterilizar la emisión de pesos- en los 985 pesos.
Qué dicen los analistas
“La probable búsqueda de cobertura por parte de algunos compradores, combinada con la expectativa de un impacto de la expansión monetaria del Tesoro, y algunas compras de USD de las provincias para afrontar pagos, aunque en su mayor parte ya anticipadas en el último mes, fueron los principales motores de la presión”, reportó Max Capital.
Gustavo Ber, economista del Estudio Ber, indicó que “el dólar continúa reacomodándose hacia los 1.200 pesos, posiblemente a partir de algunos pagos de deuda de provincias y mayores importaciones que podrían aflojar próximamente, por lo cual crece la expectativa de una mayor estabilidad en el centro de la banda”.
“Ello también podría complementarse con un repunte en la oferta a partir de operadores eventualmente más interesados en reducir exposición en dólares luego de la reciente alza, en busca de reforzar tácticas de carry ante las positivas señales respecto al proceso de desinflación que vienen anticipando las mediciones privadas de alta frecuencia", añadió Gustavo Ber.
Los analistas del Grupo IEB (Invertir en Bolsa) observaron una “lectura del mercado de que el BCRA prescindirá de comprar reservas en el piso de la banda cambiaria y lo hará vía colocación de bonos, como lo hizo esta semana o a través de la estructuración de REPO (préstamo respaldado con bonos en garantía) con bancos como se rumorea. Esta semana se vio un volumen algo elevado en el futuro de dólar de diciembre, que es donde se cree que la autoridad monetaria intervino el último 7 de mayo fuertemente, aunque son solo especulaciones”.
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