Pese a la acumulación de dólares, las reservas netas del BCRA se mantienen lejos del objetivo acordado con el FMI

El nivel récord de reservas totales del BCRA en la gestión Milei, que se ubican según el dato difundido ayer levemente por encima de los USD 30.400 millones, gracias esencialmente al flujo de dólares proveniente del blanqueo, contiene al interior de la estadística un dato difícil de revertir: el rojo de las reservas netas. Se trata de la variable clave que constituye una de las principales metas del acuerdo con el Fondo Monetario, amén de resultar en el requisito indispensable para levantar el cepo cambiario

A diferencia de lo que ocurre con las reservas totales, que empezaron a acusar con mayor claridad el impacto de la suba de suba de depósitos en dólares de los bancos, las netas tuvieron en octubre apenas una mejora de unos USD 300 millones. Esto a pesar del récord de compra de divisas por parte del Banco Central el mes pasado, que superó los USD 1.600 millones.

La versión corta de la cuenta indica que el rojo sigue siendo de unos USD 7.000 millones, cifra lejana al objetivo fijado a principios de año con el FMI según el cual hacia fin de año, el BCRA debería haber acumulado unos USD 10.000 millones. El punto de partida eran los USD 11.500 millones en terreno negativo heredados por la actual gestión económica con lo cual quedaba descartada la exigencia de contar con reservas netas positivas pero, aún así, el desvío sería mayor a los USD 5.000 millones. La cifra, eventualmente, volverá a discutirse en las próximas negociaciones con el organismo.

Es que existen atenuantes para esa menor acumulación, explicada mayormente por la necesidad de garantizar los pagos del próximo vencimiento de deuda en enero.

De hecho, tal como consigna la consultora Outlier, el 31 de octubre se registró una compra de USD 529 millones del Tesoro al BCRA, que impactó en los depósitos de este último en la entidad. Se asume que es la primera es la primera compra de una serie que buscará sumar USD 2.700 millones para enfrentar el pago de capital de enero de 2025 de Bonares y Globales.

Así, al cierre del mes pasado, las reservas netas se mantenían negativas en torno a los USD 7.000 millones sin computar los depósitos del Gobierno como indica la metodología del Fondo y en torno a los USD 5.800 millones si esos depósitos se computan. En la primera cuenta, es decir, sin considerar los depósitos del sector público, se observa una mejora mensual de USD 300 millones. De todos modos, bajo ambas definiciones “hay poco impacto de las compras de reservas del BCRA durante dicho mes. En el caso de la definición que no resta depósitos del Gobierno, esto se debe principalmente al giro a Nueva York de más de USD 1.000 millones que se hizo durante octubre para garantizar pagos de intereses y afectó a esos depósitos”, se explicó en el informe de la consultora. Para el caso de la definición clásica, la poca variación se explica por las compras de divisas del Tesoro al BCRA que durante el mes de octubre sumaron USD 901 millones.

Esos datos equivalen a una de cal y una de arena para el mercado, siempre pendiente de la disponibilidad de divisas en el Banco Central para, precisamente, hacer frente al pago de la deuda. Dado que es en función de garantizar el cumplimiento de esos vencimientos -y también dado el buen clima financiero general que impulsó el éxito del primer tramo del blanqueo- es que el impacto de la falta de acumulación de reservas netas es hoy muy diferente a lo ocurrido en julio. En ese momento, el saldo negativo del BCRA combinado con las dudas respecto a la posibilidad de pagar la deuda desató una suba del riesgo país con una ampliación de la brecha cambiaria, ambas variables que hoy se encuentran en mínimos de los últimos cinco años.