Programa Financiero: el Gobierno necesitará renovar 67% del letras en pesos y dólar para despejar las dudas del 2020

El Ministerio de Hacienda y Finanzas presentó el nuevo programa financiero, luego de un primer trimestre en que el Tesoro pudo renovar sus letras en dólares a tasas cercanas al 100% y ante las dudas que persisten en el mercado sobre la capacidad de pago de la deuda luego de las elecciones presidenciales. Si bien seguirá necesitando una tasa de renovación de Letes de un 46% para cubrir sus vencimientos, estima que si la renovación combinada con Lecaps asciende a 67%, eliminará las necesidades de financiamiento para el año que viene.

Hacienda explicó que el saldo de liquidez en el Tesoro sigue en niveles históricamente altos debido a que en el primer trimestre se registraron niveles de renovación de los vencimientos superiores a los programados.

"Durante el primer trimestre, una porción del stock de Lecaps se refinanció a través de instrumentos que vencen más allá de 2019; eso redujo el nivel de renovación requerido a 35% de las Lecaps con vencimiento en 2019", indicó. "Los niveles de renovación de Letes en dólares han sido cercanos a 100%; sin embargo, como la refinanciación se ha hecho con instrumentos que vencen dentro del año 2019, el nivel de renovación requerido se mantiene en 46% para el año como un todo", agregó.

Como consecuencia, Hacienda prevé que "un nivel de renovación mayor en Lecaps reduciría el nivel requerido de renovación de Letes. El promedio combinado de renovación podría ser de hasta 40%, y un nivel promedio de renovación del 67% eliminaría las necesidades netas de financiamiento de 2020 debido a saldos de efectivo mayores a los programados".

El programa detalla para este año que tendrá necesidades de financiamiento por USD 23.700 millones y prevé fuentes por USD 35.800 millones, gracias a un saldo de caja inicial de USD 4.700 millones, una refinanciación de deuda intrasector público USD 3.800 millones (porque en el primer trimestre se hicieron pagos netos de vencimientos), fondos del FMI por USD 22.500 millones y privados por USD 500 millones y organismos multilaterales por USD 4.300 millones.

Para 2019, agrega, necesita renovar USD 19.300 millones de letras del Tesoro, desagregado en USD 9.900 millones en Letes en dólares y USD 9.400 millones en Lecap y Lecer (en pesos).

En 2020, tendrá necesidades de financiamiento por USD 27.300 millones (que incluye un superávit primario de USD 5.200 millones), que prevé resolver con un saldo de caja inicial de USD 600 millones, un desembolso del FMI por USD 5.900 millones, ingresos privados en el mercado doméstico por USD 16.300 millones (nuevas colocaciones por USD 5.200 millones) y un Repo de USD 1.500 millones y organismos internacionales por USD 3.000 millones.

Para el año que viene, necesitará renovar USD 9.500 millones en letras del Tesoro, compuesto por USD 4.500 millones en Letes en dólares y USD 5.000 millones en Lecaps y Lecer en pesos.

"Los vencimientos de instrumentos de mercado denominados en dólares representan únicamente el 35% del total de los vencimientos de bonos para 2020", indica Hacienda.

En el informe, el Tesoro confirmó el anuncio de de su programa de conversión de moneda, por el cual el Banco Central venderá USD 60 millones por día, por un total de USD 9.600 millones, a través de licitaciones diarias hasta fines de 2019: "La venta de dólares del Tesoro se debe a la proyección de gastos en pesos y a la composición de monedas del financiamiento programado. La venta de dólares no tiene impacto en la fortaleza financiera del Tesoro sino, únicamente, en la composición de monedas de su saldo de caja".

Para el segundo semestre, los vencimientos de Letes en dólares consisten en USD 444 millones el 26 de julio próximo, $575 millones el 16 de agosto, $858 millones el 30 de agosto, $829 millones el 13 de septiembre, $632 millones el 27 de septiembre, $474 millones el 11 de octubre y $563 millones el 25 de octubre de 2019.

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