El incremento del salario mínimo decretado para 2026 marcó un punto de quiebre en el panorama económico del país. De acuerdo con el más reciente informe semanal de Corficolombiana, el fuerte ajuste salarial tuvo un impacto inmediato sobre las expectativas de inflación y obligó a replantear el rumbo de la política monetaria en Colombia.
Según el análisis, las expectativas de inflación para 2026 pasaron de 4,5% a 5,9%, registrando el mayor aumento mensual desde que se tiene información en la encuesta de analistas del Banco de la República. De manera similar, las expectativas a 24 meses subieron de 3,9% a 4,6%, su mayor alza histórica, ubicándose nuevamente por fuera del rango meta del banco central.
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Para Corficolombiana, este comportamiento refleja que el choque generado por el aumento del salario mínimo no está siendo percibido como transitorio. Por el contrario, el mercado anticipa que tendrá efectos persistentes sobre los precios, lo que eleva el riesgo de indexación y de efectos de segunda ronda en la economía.
Este escenario implica que la inflación completaría seis años consecutivos por encima del rango objetivo del Banco de la República. En opinión de la firma, esta situación debilita de forma significativa la credibilidad del esquema de inflación objetivo, que durante años ha sido uno de los principales anclajes de la estabilidad macroeconómica del país.
La respuesta del Banco de la República: tasas más altas
En este contexto, Corficolombiana anticipa que la Junta Directiva del Banco de la República aumentará la tasa de interés de política monetaria en 50 puntos básicos en su reunión de enero, llevándola de 9,25% a 9,75%, en una decisión que sería adoptada por mayoría.
El objetivo principal de este movimiento sería contener el desanclaje de las expectativas de inflación y enviar una señal clara de compromiso con la estabilidad de precios. Según el informe, una respuesta firme en el corto plazo es clave para evitar que el ajuste inflacionario sea más costoso en el futuro.
Durante 2025, la inflación se mantuvo por encima de 5%, pese a que la tasa de interés real estuvo cerca de 4%, un nivel contractivo en términos históricos. Sin embargo, la elevada indexación de la economía colombiana limita la efectividad de la política monetaria.
Cerca del 60% de los componentes del índice de precios al consumidor se ajustan con base en el salario mínimo o en la inflación pasada, lo que hace más difícil lograr una rápida convergencia hacia la meta.
Riesgos adicionales y el panorama para 2026
El informe también señala que las presiones inflacionarias no provienen únicamente del salario mínimo. El fuerte dinamismo del consumo privado, el deterioro de la situación fiscal y la ampliación del déficit en cuenta corriente han llevado la demanda agregada a ubicarse por encima de la capacidad productiva del país.
A esto se suma el aumento de la prima de riesgo país desde septiembre de 2025, un factor que ha contrarrestado parcialmente el alivio generado por el relajamiento de las condiciones financieras externas. En conjunto, estos elementos refuerzan la necesidad de una postura monetaria más restrictiva durante 2026.
Corficolombiana advierte que, si las expectativas de inflación no logran anclarse, el ciclo de política monetaria podría incluir aumentos adicionales de la tasa de interés a lo largo del año. En un escenario de incrementos graduales, la tasa nominal podría alcanzar niveles cercanos a 11,75% hacia el cierre de 2026.
No obstante, el informe plantea que una reacción oportuna y creíble del Banco de la República podría reducir el costo total del ajuste. Si durante 2026 se logra restablecer la confianza en la convergencia de la inflación, el banco central tendría espacio para iniciar un ciclo de recortes de tasas en 2027, favoreciendo una normalización gradual de las condiciones financieras.
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