La baja de las retenciones puede frenar al dólar y mejorar el precio de los bonos soberanos y las acciones

La reducción temporal de las retenciones al agro se anunció después del cierre de los mercados, sorprendiendo a los inversores. La jornada previa había sido desalentadora, con los bonos soberanos estancados y la Bolsa perdiendo las ganancias del día anterior.

Este escenario provocó que la mayoría de los inversores en acciones obtengan rendimientos inferiores a los del plazo fijo, mientras que la incertidumbre política sigue generando cautela.

Otro factor de preocupación es la situación del sector agropecuario. Existía el temor de que la prolongación de los cheques impagos y la interrupción de la cadena de pagos afectaran los pilares del plan económico, especialmente la reactivación. En respuesta a los reclamos del sector, el Gobierno decidió reducir las retenciones. Algunos consideran que esta medida busca evitar una crisis en el agro, mientras que otros creen que su objetivo es aumentar las reservas ante el incentivo de una mayor liquidación de dólares, ya que la rebaja tiene vigencia hasta junio. La presión de esta fecha límite refuerza la hipótesis de que el Gobierno apunta a fortalecer las reservas, posiblemente como requisito para un nuevo desembolso del FMI.

El analista económico y especialista en temas agropecuarios Salvador Vitelli señaló que “es una buena noticia, aunque transitoria. Está sustentada en la liquidación de dólares. El propio anuncio menciona un plazo para la liquidación de declaraciones juradas, lo que indica que no solo se busca mejorar el poder de compra de los productores, sino también asegurar la liquidación de divisas. Actualmente, el volumen de soja acumulado de campañas anteriores ronda los 100 millones de toneladas, una cifra relevante en términos de dólares FOB para el país. Esta medida generará liquidaciones y recaudación, aunque menor, además de mejorar el poder adquisitivo del sector. Sin embargo, es necesario evaluar su impacto, ya que las fábricas de procesamiento de soja enfrentaban márgenes ajustados y podrían no trasladar íntegramente los beneficios a los productores. Habrá que estar atentos al comportamiento del mercado”.

Por su parte, Leo Anzalone, del Centro de Estudios Políticos y Económicos, sostuvo que “la reducción de retenciones era una demanda constante del agro, ya que estos impuestos afectan la competitividad internacional de los productos argentinos. Sin embargo, también cumplen un rol en la estabilización de precios internos, especialmente en contextos inflacionarios. Por lo tanto, la medida podría impactar en las cuentas fiscales, debido a una menor recaudación para el Estado, y presionar los precios internos de los alimentos”.

Antes del anuncio, el mercado de Chicago cerró con subas en el trigo y el maíz, que alcanzó su nivel más alto en 15 meses. Según la Bolsa de Comercio de Rosario, esto se debe a preocupaciones por daños climáticos en los cultivos estadounidenses, la cosecha en Argentina y menores stocks en EE.UU. La soja también registró ganancias, influenciada por el clima adverso en Sudamérica, aunque la sequía en Argentina podría compensarse con una cosecha récord en Brasil.

En el mercado cambiario, se observaron movimientos que sugieren que algunos actores anticiparon la noticia. Los dólares financieros bajaron sin intervención del Banco Central, con el AL30D reduciendo su volumen a niveles de noviembre. El dólar MEP cayó $5,21 (-0,5%) a $1.167,35 y el contado con liquidación (CCL) perdió $1,27 (-0,1%) a $1.188,44, mientras que el dólar “blue” se mantuvo en $1.240. A pesar de la falta de intervención en el Mercado Libre de Cambios (MLC), las reservas cayeron USD 302 millones, perforando el piso de los 30 mil millones para ubicarse en 29.837 millones.

Según la consultora F2 de Andrés Reschini, “la demanda de dólares cayó a su menor nivel en tres ruedas, aunque la oferta apenas logró equilibrar el mercado. Queda la incógnita sobre si esto está relacionado con el anuncio del ministro de Economía, Luis Caputo, ya que la baja de retenciones podría aumentar la oferta de divisas tanto en el MLC como en los dólares financieros mediante el esquema blend, contribuyendo al fortalecimiento de las reservas”.

En cuanto a los bonos soberanos, no logran atraer a los inversores, que prefieren mirar hacia Brasil. Las caídas fueron leves, no superiores al 0,2%, mientras que el riesgo país subió 6 puntos a 646 unidades. Los bonos en pesos a tasa fija registraron subas moderadas, reduciendo su rendimiento: las LECAP cortas rinden hasta un 2,85%, las de mediano plazo 2,19%, y las BONCAP largas, 2,15%.

La Bolsa cerró en rojo, con la suba del miércoles evaporándose por completo. La falta de anuncios en el momento de la operatoria dejó en evidencia que los inversores habían alcanzado un límite, ya que las expectativas de crecimiento económico no logran disipar las preocupaciones políticas. La atención está puesta en la aprobación de la ficha limpia y las elecciones de medio término.

Mientras tanto, Argentina contrasta con el resto de Latinoamérica, donde los mercados bursátiles y de bonos experimentaron subas. El índice Merval de las acciones líderes cayó 2,1% en pesos y 2% en dólares, mientras que los ADR de empresas argentinas en Nueva York replicaron la tendencia.

Para la jornada de hoy, se espera un impacto positivo de la reducción de retenciones, con una posible baja de los dólares financieros y un mayor interés en inversiones en pesos. Además, se anticipa que la licitación de bonos del Tesoro reciba una alta demanda por parte de los inversores.