Advierten que podrían venir nuevas subidas en las tasas de interés ante riesgos crecientes de inflación en Colombia

El Banco de la República empieza a mostrar con más claridad el pulso interno que se vive en su Junta Directiva frente a las tasas de interés y el rumbo de la inflación. Las minutas de su última reunión revelan que el debate sigue abierto y que, pese a las señales de desaceleración económica, la mayoría de los codirectores aún ve riesgos que justifican mantener la cautela.

En el documento, los miembros que respaldaron dejar la tasa de política en 9,25% coincidieron en que todavía no hay espacio para recortes. Argumentan que la inflación continúa mostrando una resistencia preocupante, especialmente en los componentes básicos sin alimentos ni regulados. “El incremento de la inflación total en los últimos tres meses y la inflexibilidad de la inflación básica sin alimentos ni regulados revelan síntomas inquietantes de indexación de precios”, se lee en las minutas.

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Esa advertencia, más que una nota técnica, sugiere una alerta sobre la persistencia de la presión inflacionaria. Aunque el escenario central del banco no contempla nuevas alzas, varios integrantes no descartan que puedan darse si los riesgos actuales se agravan. “Al respecto, todos los miembros del grupo mayoritario señalaron diversos riesgos que consideran significativos”, añadió el informe.

El tono del debate se entiende mejor si se observa el contexto, desde enero de este año, el emisor mantiene una pausa en su ciclo de ajustes, que se ratificó nuevamente en la reunión de marzo. Sin embargo, esa estabilidad podría tener los días contados si los precios continúan su escalada.

Uno de los factores que más inquieta al equipo mayoritario de la junta es el posible aumento del salario mínimo para 2026. En su lectura, un incremento demasiado alto, como el que insinuó el Gobierno, podría reforzar la inercia inflacionaria que aún persiste. “De conformarse ese escenario, la credibilidad del banco sobre la que se cimenta el esquema de Inflación Objetivo podría verse afectada. Ello debilitaría un esquema de política que le ha traído grandes beneficios al país en lo corrido del siglo, incluyendo un mayor crecimiento económico con estabilidad de precios y la profundización del mercado financiero”, advirtieron los codirectores.

Las expectativas inflacionarias también están en el radar. Octubre cerró con un repunte en todos los indicadores que miden ese frente, una señal que, según la Junta, debe corregirse con una política monetaria firme que refuerce la confianza en la meta del 3%.

Otro punto clave que aparece en las minutas tiene que ver con la demanda interna. El documento advierte que esta se fortaleció por factores como el mayor gasto público, el aumento del déficit fiscal, las remesas enviadas por los colombianos en el exterior y los altos precios del café, así como por un consumo privado más dinámico y una inversión pública que sigue impulsando la actividad económica. Sin embargo, la producción local no respondió al mismo ritmo, generando un desbalance que ya se refleja en las cuentas externas.“

Dado que la respuesta de la producción interna ha sido insuficiente para atender esta mayor demanda, el desequilibrio externo de la economía se ha venido acrecentando. Ello podría aumentar la prima de riesgo y revertir la revaluación de la tasa de cambio, con las consecuentes presiones inflacionarias que ello implica”, concluyó el documento.

Por ahora, el Banco de la República mantiene la línea de prudencia. Pero las señales que dejó su última reunión apuntan a que la discusión sobre el futuro de las tasas de interés en Colombia apenas comienza, y que cualquier decisión dependerá de un equilibrio frágil entre la necesidad de controlar la inflación y la de no asfixiar la recuperación económica que lentamente empieza a consolidarse.