El presidente mexicano, Andrés Manuel López Obrador, ha tomado medidas sobre la energía limpia, amenazado con cambiar la Constitución y también propuso una legislación para beneficiar a las empresas estatales —el todo con el ánimo de apoyar a la Comisión Federal de Electricidad. Para inversionistas en bonos, el esfuerzo está funcionando.
La principal empresa generadora de electricidad en México, conocida como CFE, vendió el martes USD 2,000 millones en bonos a 10 y 30 años. En medio de una fuerte demanda, el precio final se redujo en 45 puntos básicos desde el objetivo inicial para los bonos a 10 años, y en 40 puntos básicos para los títulos a 30 años.
“Los bonos de la CFE parecían baratos en comparación con otros bonos corporativos mexicanos de grado de inversión y la ventaja es que cuentan con participación del Estado”, dijo Shamaila Khan, directora de deuda de mercados emergentes de AllianceBernstein LP en Nueva York, refiriéndose a la llamada deuda cuasisoberana.
Unos USD 1,000 millones en bonos CFE con vencimiento en 2027 alcanzan más de 112 centavos por dólar. Han tenido un rendimiento de 10% desde principios del año pasado, superando el promedio de 7.9% de la deuda latinoamericana, y cotizan con un spread de unos 168 puntos básicos más que sus homólogos soberanos.
Representantes de la CFE no respondieron a una solicitud de comentarios.
El apoyo de la Administración de López Obrador a la CFE ha sido inquebrantable. En octubre, el presidente arremetió contra las empresas privadas de energía, diciendo que habían saqueado el país y sobornado a funcionarios para obtener contratos en los últimos años. No presentó pruebas de las afirmaciones. Para impulsar a las empresas estatales, como Petróleos Mexicanos, o Pemex, López Obrador planteó la posibilidad de un cambio constitucional para plasmar los intereses predominantes de la nación en la industria energética.
“Rescataremos a Pemex y a la Comisión Federal de Electricidad por el bien del pueblo”, dijo AMLO en una conferencia de prensa el 26 de octubre.
Si bien hasta ahora no se ha materializado un cambio constitucional, el presidente envió una legislación sobre electricidad al Congreso, controlado por su partido Morena, que favorecería a la CFE sobre las empresas privadas.
El éxito del proyecto de ley no está garantizado. Esta semana, la Suprema Corte de Justicia de México anuló varias medidas independientes introducidas por la Secretaría de Energía el año pasado, que ya habían sido desestimadas por tribunales de menor rango. Si bien la decisión no afecta el proyecto de ley de López Obrador, la corte dijo que las medidas anteriores violaban un derecho constitucional a la competencia. El grupo de presión empresarial más grande del país ha calificado al proyecto de ley de “expropiación indirecta”.
Incluso el líder de la mayoría en el Senado, Ricardo Monreal, dice que los legisladores deben consultar con las empresas mientras debaten el proyecto de ley para evitar demandas. El legislador también dijo que la propuesta debería estudiarse más a fondo para garantizar que no entre en conflicto con acuerdos comerciales como el T-MEC.
El apoyo decidido del presidente “ayuda a la CFE, pero es poco visionario”, dijo Roger Horn, estratega senior de SMBC Nikko Securities America en Nueva York. “El Gobierno debe garantizar que puede satisfacer el crecimiento de la demanda de energía de manera eficiente y esto desalentará la inversión del sector privado, que en realidad puede ejecutar proyectos de generación de energía de manera más eficiente”.
Sin embargo, es poco probable que el respaldo del presidente disminuya en el corto plazo, según Khan de AllianceBernstein. “Esperaría apoyo en forma de regulación favorable”, dijo.
Al igual que sus pares corporativos mexicanos, los bonos de la CFE también repuntaron esta semana hasta el jueves. Los bonos del Gobierno denominados en dólares subieron durante la semana a medida que los soberanos en pesos bajaban.
La próxima semana, México publicará datos de inflación. Se espera que muestren que los aumentos de los precios se aceleraron 3.4% en enero, en comparación con 3.2% el mes anterior, aunque la inflación probablemente se mantendrá dentro del límite exterior objetivo de 4% del banco central. El jueves, se esperan recortes de las tasas de interés de referencia de 25 puntos básicos hasta el 4%. México también reportará reservas internacionales y cifras de producción industrial.
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