La economía a dos velocidades: cuál fue la diferencia de crecimiento entre los ganadores y los perdedores en la era Milei

Aún cuando el primer semestre cerró con números positivos para la marcha de la actividad en su conjunto, la economía argentina sigue exhibiendo diferencias muy marcadas entre los sectores beneficiados por las políticas del gobierno de Javier Milei y aquellos que están sintiendo sus perjuicios. Con el paso del tiempo, la diferencia entre los que crecen con fuerza y aquellos que todavía no terminan de despegar se hace más marcada, con sectores que se ubican claramente por debajo del nivel de actividad que tenían a fines de 2023. De esa forma, los sectores considerados ganadores acumularon un crecimiento del 18% desde que comenzó el actual Gobierno, mientras que los perdedores sufrieron una caída del 8% en el mismo período, de acuerdo a un informe de la consultora Invecq.

La actividad económica cerró el segundo trimestre con una caída de 0,9% trimestral desestacionalizada, la primera contracción trimestral desde el segundo trimestre de 2024. Aun así, el acumulado del primer semestre se mantuvo positivo, con un crecimiento de 1,9% interanual. Ese resultado se explicó en parte por el efecto arrastre del último trimestre de 2025 y por el desempeño del agro, que creció 9,9% interanual y aportó 1,3 puntos porcentuales al crecimiento del semestre. La explotación de minas y canteras también contribuyó con 0,7 puntos porcentuales, con un alza de 14,4% interanual.

El gráfico elaborado por Invecq en base a datos del Indec y otras fuentes ilustra con claridad la brecha: tomando 2023 como base 100, los sectores ganadores se ubican en torno a 118 al cierre del segundo trimestre de 2026, mientras que los perdedores rondan los 92 puntos. La economía en su conjunto apenas supera los 103 puntos, lo que refleja que el promedio esconde una realidad muy heterogénea.

Junio fue el mes que evitó un balance más negativo para el trimestre. Tal como señala el informe de Invecq: “El dato de junio evitó un cierre de trimestre más adverso. Tras caer 1,6% en abril y 0,6% en mayo, la economía rebotó 0,8% mensual, por encima de lo esperado. La composición del dato mostró que los sectores catalogados como ‘perdedores’, pero con mayor peso en el empleo —industria, construcción y comercio—, mostraron variaciones positivas por primera vez en el trimestre. En la comparación interanual, 12 de los 15 sectores crecieron, y la industria, con +1,9% interanual, aportó crecimiento después de varios meses de restar.”

Sin embargo, ese rebote de los sectores rezagados no alcanzó para modificar la tendencia de fondo. Según el mismo informe: “Aun así, el crecimiento interanual sigue mayormente traccionado por los sectores ‘ganadores’: explotación de minas y canteras fue la de mayor incidencia, con una variación de +15,6% interanual, seguida por agro (+4,6% interanual), actividades intensivas en capital, generadoras de divisas y de baja absorción de empleo. La mejora de los sectores rezagados, en cambio, todavía es marginal y parte de niveles deprimidos, por lo que aporta más a la estabilización del piso que al ritmo de crecimiento.”

Para todo 2026, Invecq proyectó un crecimiento en torno al 2%-2,5%. Para alcanzar el extremo superior de esa banda, la actividad debería crecer en promedio 0,75% mensual entre julio y diciembre, frente a un primer semestre que promedió una caída de 0,2% mensual. Llegar al 2% requeriría un crecimiento promedio de 0,5% mensual. La consultora señaló que “una aceleración de esta magnitud todavía no se observa en los indicadores de alta frecuencia”.

A la vez, Invecq considera “desafiante” el pronóstico del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publica el Banco Central, en el que se espera un crecimiento de 2,7% para el año

El crédito al sector privado aparece como una variable determinante para los próximos meses. Tras el estancamiento de comienzos de 2026, los préstamos en pesos mostraron una recuperación en junio y julio, más marcada en empresas que en familias. Invecq indicó que si esa tendencia se consolida —ayudada por la desaceleración de la inflación y una moderación en la suba de la morosidad—, podría contribuir a sostener una recuperación gradual de la actividad en la segunda mitad del año.