Moody’s rebajó a negativa la perspectiva crediticia de China por el aumento de la deuda

La agencia Moody’s redujo a negativa la perspectiva de los bonos soberanos chinos, subrayando la creciente preocupación mundial por el nivel de endeudamiento de la segunda mayor economía del mundo.

Moody’s rebajó su perspectiva de estable a negativa, al tiempo que mantuvo la calificación A1 a largo plazo de los bonos soberanos del país, según un comunicado. El uso por parte de China de estímulos fiscales para apoyar a los gobiernos locales y su espiral de caída del sector inmobiliario están planteando riesgos para la economía de la nación, dijo la calificadora.

El gobierno respondió poco después de que se anunciara el cambio de perspectiva, diciendo que estaba “decepcionado” con la decisión de Moody’s y que la economía del país “será muy resistente y tiene un gran potencial”. El impacto de la crisis inmobiliaria está bajo control, afirmó el Ministerio de Hacienda en un comunicado.

El cambio de opinión de Moody’s se produce en un momento en que la creciente crisis inmobiliaria de China está provocando un cambio hacia el estímulo fiscal, con el país aumentando su endeudamiento como principal medida para reforzar su economía. Esto ha suscitado preocupación por los niveles de endeudamiento de la nación, ya que Beijing va camino de alcanzar un récord de emisión de bonos este año.

“Estas rebajas de calificación o cambios negativos de perspectivas suelen marcar el punto más bajo en términos de malas noticias y ventas en los mercados. No creo que este sea el caso dentro de dos o tres meses”, afirmó Viraj Patel, estratega macroeconómico global de Vanda Research. “Es difícil que las cosas empeoren más allá de las expectativas bajistas actuales, y sólo hace falta un poco para ver un rebote táctico o un short squeeze”.

La economía china ha luchado por traccionar este año, ya que el rebote tras las políticas restrictivas de “Cero Covid” ha resultado ser más débil de lo esperado y la crisis inmobiliaria se ha agravado. Los datos de la semana pasada mostraron que tanto la actividad manufacturera como la de servicios se contrajeron en noviembre, lo que refuerza la creencia de que es necesaria una mayor acción gubernamental para apoyar una recuperación vacilante.

En octubre, el presidente chino, Xi Jinping, señaló que no toleraría una brusca ralentización del crecimiento ni los persistentes riesgos deflacionistas, ya que el Gobierno aumentó su déficit presupuestario general hasta el mayor de las últimas tres décadas. Con un 3,8% para 2023, el ratio déficit/PIB supera con creces el límite del 3% establecido desde hace tiempo.

La revisión permitió al gobierno central vender 1 billón de yuanes (140.000 millones de dólares) de bonos soberanos adicionales durante el año para apoyar la ayuda en caso de catástrofe y la construcción. Los gobiernos locales también estaban vendiendo bonos especiales de refinanciación para canjear parte de la deuda fuera de balance que conlleva costes más elevados.

“Teniendo en cuenta el reto político que plantea la deuda de las administraciones locales, el gobierno central se centra en prevenir la inestabilidad financiera”, declaró Moody’s. “Aun así, mantener la estabilidad del mercado financiero evitando al mismo tiempo el riesgo moral y conteniendo los costes fiscales del apoyo es muy difícil”.

El yuan apenas varió en las operaciones interiores y exteriores, mientras que la rentabilidad de la deuda pública china a 10 años se mantuvo estable en el 2,68%. El índice MSCI China cayó un 1,7%, camino de su cierre más bajo desde noviembre de 2022. El indicador mantuvo la mayor parte de sus pérdidas tras la decisión de Moody’s.

Los grandes bancos estatales de China vendieron dólares en grandes cantidades contra el yuan en el mercado nacional después de la decisión de Moody, según los operadores. Algunos prestamistas comerciales siguieron el ejemplo y se deshicieron del billete verde, lo que ayudó a desencadenar un repunte de la divisa china, dijeron los operadores, que pidieron no ser identificados.

Moody’s recortó por última vez su calificación crediticia de China en 2017, a A1 desde Aa3, por la probabilidad de un aumento material de la deuda en toda la economía y el impacto que tendría en las finanzas estatales. Esa fue su primera rebaja de la deuda china desde 1989.

A principios de este año, Fitch Ratings Ltd. declaró en una entrevista con la cadena de televisión Bloomberg que podría reconsiderar la calificación crediticia soberana A+ de China. La firma ratificó recientemente dicha calificación con perspectiva estable.

S&P Global Ratings ha mantenido las calificaciones de China en A+ con perspectiva estable desde su última rebaja en 2017 que siguió a una medida similar de Moody’s.

“Es poco probable que el riesgo de una rebaja de la calificación revierta el plan de emisiones de deuda, lo que podría ayudar a aliviar la preocupación por el sector inmobiliario y el lento crecimiento de China”, dijo Ken Cheung, estratega jefe de divisas asiáticas de Mizuho Securities. “El impacto de un recorte de las perspectivas de la calificación sobre los flujos de bonos debería resultar limitado, mientras que el diferencial de tipos entre China y EEUU sigue siendo un factor clave”.

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